通信行业2018Q3基金持仓分析：仓位出现低位拐点，5G有望驱动超配

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2018年10月30日 通信 2018 Q3基金持仓分析 仓位出现低位拐点，5G有望驱动超配 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：吴友文 执业证书编号：S0740518050001 电话：021-20315728 Email： wuyw@r.qlzq.com.cn 002281.SZ 光迅科技 买入 300308.SZ 中际旭创 买入 300017.SZ 网宿科技 买入 600845.SH 宝信软件 买入 300183.SZ 东软载波 买入 002139.SZ 拓邦股份 买入 300098.SZ 高新兴 买入 600498.SH 烽火通信 买入 000063.SZ 中兴通讯 买入 002465.SZ0 海格通信 买入 300101.SZ 北斗星通 买入 300045.SZ 合众思壮 买入 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 <<客观看待云巨头增速放缓，聚焦三季报超预期个股>>2018.10.28 <<业绩快速增长，盈利能力持续强劲>>2018.10.28 <<业绩高增长，交换机与云终端共享云市场红利>>2018.10.25 [Table_Finance] [Table_Summary] 投资要点  事件：公募基金2018年三季报基本披露完毕，我们以 Wind公募基金持股数据为基础，剔除 H 股，统计公募基金对通信板块成分股的持仓情况。基金持股通信行业板块占比为1.6%，接近历史低位，但5G板块加仓明显，有望成为未来一段时间驱动行业转向超配重要因素。  2018 Q3通信行业仓位接近历史低位，仓位出现拐点，5G有望加速提仓。从持有仓位看，根据wind统计的基金三季报数据，截止至2018年9月30日，公募基金对通信行业的持仓占比为1.6%，接近历史低位（2012 Q4=1.0%），相比2018 Q2 上升了0.1个百分点，持仓比例连续下降三个季度首次出现拐点回升。我们认为，市场情绪的恢复是形成仓位变化的主要原因。从基本面看，未来通信板块公司业绩将保持增长，在市场情绪恢复的情况下，5G行情有望加速基金提高通信板块的仓位配置。从基金对通信行业的持仓市值来看，截止2018年9月30日，基金持有A股通信板块股票的市值共141.2亿元，与2018年6月30日相比，环比下降43%，持有市值下降的原因有两部分，一部分是因为基金对相关标的的减仓，另一部分是因为个股股价回调带来市值降低。与2018年6月30日相比，2018年9月30日创业板指数回落12.2%。  2018 Q3通信行业个股集中度进一步提升。从基金持仓结构看，2018 Q3基金持仓市值前五、前十、前二十的通信公司市值占比分别为60%、82.3%、98%，与2018 Q2相比，环比分别增加17.8、14.3、6.9个百分点。由于2018 Q3市场波动较大，基金对通信行业配置标的集中度进一步提升；通过对比2018 Q2 与 2018 Q3基金持有TOP 10公司，我们发现有8家公司保持不变，分别是烽火通信、光环新网、中兴通讯、海格通信、中国联通、亨通光电、亿联网络、网宿科技。此外，通过对比个股在通信板块内的持有占比，有7家公司显著提升，其中，与2018 Q2相比，烽火通信在通信板块内持有比例环比增加了11.6个百分点。  2018 Q3基金仍超配部分通信板块个股，5G相关标的加仓变动大。我们以基金对某标的持仓占该标的总流通比例作为指标，对通信行业基金持仓情况进行统计。其中，受益于5G行情，5G相关标的加仓变动大，如基站天线标的通宇通讯，光组件标的天孚通信，光模块标的光迅科技，主设备商烽火通信等公司加仓变动较大。中际旭创、网宿科技、亿联网络、三维通信、恒信东方、高新兴、星网锐捷、海能达、宜通世纪、东软载波减仓变动较大。今年基金对通信行业整体处于低配状态，仍有部分通信板块个股获得基金公司超配，我们认为主要是因为今年基金对通信行业个股配置相对比较集中，因此对于某个标的而言，存在配置仓位较高的情况。我们依据个股超配比例等于机构持有该股的市值占机构持股总市值的比例减去此个股市值占A股总市值的比例来计算基金对个股的超配情况。其中，烽火通信、光环新网、平治信息、海格通信、恒信东方、中际旭创、亿联网络、天孚通信、光迅科技实现了超配。  投资建议：建议重点关注频谱确定和运营商规划预期带动下的5G主题，预计将成为未来市场超配重点，核心标的包括光传输和无线设备领域的光迅科技、烽火通信、中兴通讯，以及新易盛、天孚通信等；5G射频特性带来的射频器件需求结构性变化产业的射频领域机会，包括东山精密、信维通信、通宇通讯、沪电股份，以及飞荣达等；云计算方面云平台推广引发设备变革，重点关注浪潮信息、星网锐捷和紫光股份；能耗压力下，核心 IDC及配套价值凸显，标的为网宿科技、宝信软件、光环新网；关注超融合产品化稀缺标的深信服和伴随融合通信快速发展的亿联网络；另外关注受益于北斗导航推向深入的海格通信、北斗星通、合众思壮与振芯科技等。  风险提示：贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、云计算发展不及预期风险、市场系统性风险 -35%-25%-15%-5%5%15%通信(中信) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究 内容目录 2018 Q3通信行业仓位出现拐点，5G有望加速提仓 ......................................... - 3 - 2018 Q3通信行业个股集中度进一步提升 .......................................................... - 4 - 2018 Q3基金重仓股情况 .................................................................................... - 5 - 2018 Q3基金重仓股加减仓情况 ................................................................. - 5 - 2018 Q3基金超配部分通信板块个股 .......................................................... - 6 - 投资建议 .............................................................................................................. - 8 - 风险提示 .............................................................................................................. - 8 - 图表目录 图表1：基金对通信行业的仓位 .......................................................................... - 3 - 图表2：基金持有通信行业板块市值情况 ........................................................... - 4 - 图表3：2018 Q2至2018 Q3通信行业基金持股集中度 .................................... - 4 - 图表4：2018 Q2与2018 Q3通信行业基金持股市值TOP 10比较 .................. - 5 - 图表5：2018 Q3公募机构加仓前几大标的（持仓占该标的流通A股比例） ... - 5 - 图表6：2018 Q3公募机构减仓前几大标的（持仓占该标的流通A股比例） ... - 6 - 图表7：通信行业配置情况 ................................................................................. - 6 - 图表8：2018 Q3基金超配通信板块个股 ........................................................... - 7 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评研究 2018 Q3通信行业仓位出现拐点，5G有望加速提仓  通信行业仓位接近历史低位，仓位出现拐点，5G有望加速提仓。根据wind统计的基金三季报数据，截止至2018年9月30日，公募基金对通信行业的持仓占比为1.6%，接近历史低位（2012 Q4=1.0%），相比2018 Q2 上升了0.1个百分点，持仓比例连续下降三个季度首次出现拐点回升。 我们认为，市场情绪的恢复是形成仓位变化的主要原因。从基本面看，通信板块公司的业绩在未来一年有望保持增长，尽管资本开支并不会太理想，但从2018 Q3季度单季度数据来看，通信板块主要个股光迅科技、烽火通信，以及中兴通讯的情况均有所转好。展望来看，由于低基数，通信板块2019上半年业绩将同比提升，而2019下半年5G启动试点商用，规模建站启动，5G实际投资带动业绩的时点到来。在市场情绪恢复的情况下，5G行情有望加速基金提高通信板块的仓位配置。 图表1：基金对通信行业的仓位 来源：wind，中泰证券研究所  从基金对通信行业的持仓市值来看。截止2018年9月30日，基金持有A股通信板块股票的市值共141.2亿元，与2018年6月30日相比，环比下降43%，持有市值下降的原因有两部分，一部分是因为基金对相关标的的减仓，另一部分是因为个股股价回调带来市值降低。与2018年6月30日相比，2018年9月30日创业板指数回落12.2%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评研究 图表2：基金持有通信行业板块市值情况 来源：wind，中泰证券研究所 2018 Q3通信行业个股集中度进一步提升  从基金持仓结构看，通信行业个股集中度进一步提升。2018 Q3基金持仓市值前五、前十、前二十的通信公司市值占比分别为60%、82.3%、98%，与2018 Q2相比，环比分别增加17.8、14.3、6.9个百分点。由于2018 Q3市场波动较大，基金对通信行业配置标的集中度进一步提升。 图表3：2018 Q2至2018 Q3通信行业基金持股集中度 来源：wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业点评研究  基金持仓市值TOP 10中8家保持不变，7家显著提升（变动比例大于4%）。通过对比2018 Q2 与 2018 Q3基金持有TOP 10公司，我们发现有8家保持不变，分别是烽火通信、光环新网、中兴通讯、海格通信、中国联通、亨通光电、亿联网络、网宿科技。 此外，通过对比个股在通信板块内的持有占比，有7家公司显著提升，其中，与2018 Q2相比，烽火通信在通信板块内持有比例环比增加了11.6个百分点。 图表4：2018 Q2与2018 Q3通信行业基金持股市值TOP 10比较 排名 2018 Q2 2018 Q3 变动比例 持股市值TOP 10 通信板块内持有占比 持股市值TOP 10 通信板块内持有占比 1 中际旭创 11.2% 烽火通信 17.3% 11.6% 2 光环新网 9.0% 光环新网 13.7% 4.7% 3 中兴通讯 7.7% 中兴通讯 11.0% 3.3% 4 网宿科技 7.6% 海格通信 10.4%