通信行业2019年Q4基金持仓通信板块分析：仓位环比增长仍低配，5G 有望驱动板块超配

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业深度报告 2020年02月08日 通信 仓位环比增长仍低配，5G有望驱动板块超配 -2019年Q4基金持仓通信板块分析 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 分析师：易景明 执业证书编号： S0740518050003 电话：021-20315728 Email：yijm@r.qlzq.com.cn 研究助理：周铃雅 Email：zhouly@r.qlzq.com.cn 603236.SH 移远通信 买入 002396.SZ 星网锐捷 买入 600050.SH 中国联通 买入 600845.SH 宝信软件 买入 300308.SZ 中际旭创 买入 002139.SZ 拓邦股份 买入 300394.SZ 天孚通信 买入 600498.SH 烽火通信 买入 000063.SZ 中兴通讯 买入 300454.SZ0 深信服 买入 002897.SZ 意华股份 买入 600745.SH 闻泰科技 买入 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 114 行业总市值(百万元) 1768769.93 行业流通市值(百万元) 666191.87 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点  事件：公募基金2019年四季报基本披露完毕，我们以 Wind公募基金持股数据为基础，统计公募基金对通信板块成分股的持仓情况。2019 Q4基金持股通信行业板块占比为1.38%，5G有望成为未来一段时间驱动行业转向超配重要因素；  2019 Q4通信行业仓位环比提升。从持有仓位看，根据wind统计的基金四季报数据，截止至2019年12月31日，四季度公募基金对通信行业的持仓占比为1.38%，环比提升0.06 pct，同比下降0.32 pct；公募基金持有A股通信板块股票的市值为174.69亿元，环比增长12.03%，同比增长37.02%。我们认为，四季度受益于市场风险偏好的提升，公募基金对科技板块加仓较多，对于通信行业，具有较高确定性的5G板块（如主设备商、运营商）以及5G应用板块（如5G手机、物联网、高清视频等）配置比较有所提升。回顾2019年，公募基金对通信行业的配置比例整体呈现高开低走，受到华为事件、中美贸易争端、科创板IPO等多因素影响，通信板块仓位呈现波动，但整体较低，仍处于低配。我们判断，2020年运营商5G招标将规模启动，重点公司有望迎来业绩快速增长，5G产业链投资将从主题阶段进入业绩驱动，重点看好三个产业方向5G、手机与物联网、云基础设施。  2019 Q4通信行业个股集中度进一步提升。2019 Q4公募基金重仓前五、前十、前二十的通信公司持有市值占比分别为77.8%、92.4%、99.1%，环比分别提升10.61、1.58、0.55pct，个股集中度进一步提升。通过对比2019 Q4与 2019 Q3基金重仓持有的TOP 10通信公司，我们发现有9家保持不变，分别是中兴通讯、信维通信、闻泰科技、亿联网络、中国联通、宝信软件、光环新网、星网锐捷、新易盛。其中，中兴通讯、信维通信、亿联网络变化显著，与2019 Q3相比，在通信板块内持有比例环比增加了4.71、7.5、1.36 pct 。  2019 Q4通信行业整体低配，部分重仓通信板块个股获得超配。截止至2019年12月31日，公募基金对通信行业整体配置仍然处于低配状态，为-0.74%，环比提升0.202pct。四季度部分个股获得公募基金超配，分别是中兴通讯（0.167%）、信维通信（0.160%）、亿联网络（0.008%）、天孚通信（0.001%）。  2019 Q4外资持股比例持续提升。2019 Q4北上资金共持有58家A股通信公司，数量明显增加，持股比例持续提升，与2019 Q3相比，排名前十位公司，共有5家公司持股比例有所提升，分别是光环新网、中际旭创、中国联通、亿联网络、凯乐科技，环比分别提升1.81、2.05、0.85、1.13、0.41pct，其中光环新网、中际旭创、亿联网络提升较为明显。与2018 Q4相比，外资对A股通信公司的持股比例基本处于持续提升的状态。从市值的角度看，外资布局中小市值股票偏多，持有50-500亿市值的通信公司数量占比达到92%，从估值的角度看，外资布局低估值的股票偏多，估值在50倍以下的通信公司数量占比达到61%，且集中于30-50倍的区间。  投资建议：把握5G-IOT-AI-Cloud科技创新周期，2020年我们建议沿着5G、物联网与手机、云基础设施、卫星导航四个方向重点布局，聚焦优质资产与业绩成长，同时关注国企改革的市场机会。（1）5G产业链:中兴通讯、烽火通信、天孚通信、世嘉科技、光迅科技等。（2）物联网与手机：闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份等。（3）云基础设施：星网锐捷、紫光股份、宝信软件、光环新网、数据港、万国数据、中际旭创等。（4）卫星导航：华测导航、海格通信、北斗星通、中国卫通等。  风险提示：贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、云计算发展不及预期风险、市场系统性风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度报告 内容目录 板块分析： 2019 Q4通信行业仓位环比提升，提升空间明显 ........................... - 3 - 仓位分析：仓位环比提升，仍处于低配 ....................................................... - 3 - 持有市值分析：持仓市值保持增长 .............................................................. - 5 - 持股数量分析：通信板块重仓持股数量增长 ............................................... - 6 - 持有基金数量分析：对通信行业的关注度提升，持有基金数创新高 ........... - 7 - 个股分析：2019 Q4通信行业个股集中度进一步提升 ........................................ - 8 - 持股集中度分析：个股集中度进一步提升，中兴通讯加仓明显 .................. - 8 - 个股超低配情况：通信行业仍然低配，部分个股获得超配 ....................... - 10 - 外资持仓分析：2019 Q4外资持仓比例提升 ..................................................... - 12 - 北上资金对通信行业持股比例持续提升 ..................................................... - 12 - 布局中小市值、低估值股票偏多................................................................ - 13 - 投资建议 ............................................................................................................ - 14 - 风险提示 ............................................................................................................ - 15 - 图表目录 图表1：基金对通信行业的仓位（对A股通信配置情况） ................................. - 4 - 图表2：基金重仓股对通信行业的仓位 ............................................................... - 4 - 图表3：通信板块持仓排在28个行业第18位，明显低配 ................................. - 5 - 图表4：基金持有通信板块市值情况 ................................................................... - 5 - 图表5：公募基金对通信行业重仓持股数量情况 ................................................ - 6 - 图表6：配置通信行业个股的基金数及占比 ........................................................ - 7 - 图表7：2019 Q4通信行业基金重仓持股集中度 ................................................ - 8 - 图表8：2019 Q4与 2019Q3通信行业基金持股市值TOP 10比较 .................. - 9 - 图表9：2019 Q4公募机构加仓前10大标的 ..................................................... - 9 - 图表10：2019 Q4公募机构减仓前10大标的 ................................................. - 10 - 图表11：通信行业配置情况 ............................................................................. - 10 - 图表12：2019 Q4基金超配通信板块个股 ....................................................... - 11 - 图表13：2019 Q4基金TOP 10低配通信板块个股 ......................................... - 11 - 图表14：外资持有通信行业个股数量............................................................... - 12 - 图表15：2019 Q4通信公司的外资持股比例持续提升 ..................................... - 13 - 图表16：2019 Q4外资持有通信公司的市值分布 ............................................ - 13 - 图表17：2019 Q4外资持有通信公司的估值分布 ............................................ - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业深度报告 板块分析： 2019 Q4通信行业仓位环比提升，提升空间明显 仓位分析：仓位环比提升，仍处于低配  通信行业仓位环比提升。根据wind统计的基金四季报数据，截止至2019年12月31日，四季度公募基金对通信行业的持仓占比为1.38%，环比提升0.06 pct，同比下降0.32pct。选取基金重仓股数据看，四季度公募基金重仓股中对通信行业的持仓占比为2.11%，环比提升0.16pct，同比提升0.0