通信行业2020Q4基金持仓分析报告：Q4通信港股仓位比重提升，建议关注5G主线下运营商业绩边际改善

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 通信行业2020Q4基金持仓分析报告 推荐（维持） Q4通信港股仓位比重提升，建议关注5G主 线下运营商业绩边际改善  基金对通信行业重仓比重持续下降，低配程度进一步扩大。按照申万行业分类计算，从持股总市值绝对值来看，截至2020年年报，通信行业重仓持股总市值190. 6亿元，较三季报下降了13.9亿元；从相对占比来看，通信行业持股市值占基金股票重仓市值为0.57%，相较三季度的0.87%亦有所下滑；在所有申万一级行业中排名第21。2020Q4通信行业的合理配置为1.34%，2020 Q4基金对通信行业整体处于低配状态，且低配幅度进一步扩大。  四季度通信行业持股市值前五的公司分别为中兴通讯、亿联网络、中天科技、七一二、新易盛。其中中天科技、七一二的重仓市值提升幅度较大；光环新网和新易盛的重仓市值下降幅度较大。从基金持仓数看，通信行业前五大重仓股基金持仓数分别为中兴通讯（90—>67）、亿联网络（44—>53）、中天科技（9—>9）、七一二（26—>13）、新易盛（46—>25）。  四季度基金青睐港股运营商，仓位比重提升。2020年四季度通信行业重仓持股总市值CR10为98.2%，相较2020年三季度的97.1%小幅提升，行业配置更为集中。港股运营商仓位比重正在提升，2020年Q4基金重仓通信个股前二十中出现中国移动、中国电信、中国联通、中国通信服务四家港股公司，持有基金数分别为14、3、8、1家。当前南向资金逐步进入港股市场的背景下运营商基本面逐步改善，正逐步得到机构的青睐。  我们认为通信行业的长期发展趋势仍然是向上的，一方面机构对通信5G的关注度集中在5G的流量和应用端；另一方面我们发现运营商基本面正在逐步改善，估值得以修复，正逐步获得机构青睐。展望2021年，我们认为机构行业配置会集中在运营商和5G下游流量和应用的龙头公司，具体来看：  运营商：5G基站和终端连接数快速增长，运营商业绩边际改善。2020年我国建成71.8万站5G基站，覆盖全国地级以上城市及重点县市，带动5G用户快速增长。中国移动和中国电信两家5G套餐用户数之和突破2.5亿户，超额完成2019年的5G目标；2020年移动互联网应用需求激增，线上消费异常活跃，短视频、直播等大流量应用场景拉动移动互联网流量迅猛增长，移动数据流量消费规模继续扩大，月户均流量（DOU）跨上10GB区间；从流量消费规模角度看，移动互联网接入流量消费达1656亿GB，YoY+35.7%。全年月户均流量（DOU）达10.35GB，YoY+32%；在终端性能提升、成本降低的双重推动下，我国5G终端连接数已超过2亿。5G对ARPU值回升的带动作用显著，运营商ARPU值企稳回升，业绩有望边际改善。我们认为，未来随着5G渗透率的提升，运营商ARPU有望持续改善，为运营商的传统业务增添新活力。而从估值上看，三大运营商估值均处历史低位，基本面长期向好，未来有较大修复空间，且股息率凸显长期投资价值。  流量端：多方协同促进云流量基建发展，IDC发展潜力巨大。2020年在疫情影响下，C端移动网络用户基数、单用户流量需求双升、B端企业上云催生井喷式流量需求。流量端龙头公司业绩表现亮眼，其中光环新网三季度归母净利润增速5.2%；宝信软件三季度归母净利润增速44.1%。我们认为IDC行业具备长期、较确定的成长属性，天花板较高。云计算、大数据及人工智能强化了数据价值，成为流量需求爆发的促进因素。同时IDC作为支持云计算的重要基础设施，云计算市场的高速发展直接激活数据中心建设需求。中国IDC市场规模增速显著高于全球IDC市场增速，增长潜力十足成长空间较大。IDC行业龙头受机构关注度较高。建议持续关注云计算、IDC、光通信行业龙头的投资机会。  应用端：5G商用加速，建议优先关注物联网龙头公司投资机会。5G应用场景逐步丰富，各垂直行业的商用探索在不断加深，物联模块、车联网、超高清视频、AR/VR等多场景应用落地。其中物联网和车联网产业有望优先受益5G发展：物联网模块龙头业绩表现优异，其中移远通信三季度 证券分析师：韩东 邮箱：handong@hcyjs.com 执业编号：S0360520060003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 108 2.59 总市值(亿元) 9,875.13 1.09 流通市值(亿元) 7,286.21 1.08 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.55 -14.63 -9.47 相对表现 -8.85 -38.25 -48.58 相关研究报告 《通信行业2021年度投资策略：5G基建+应用协调发展，开启万物互联大时代》 2020-11-24 《物联网系列报告之一：2021，模组行业的终局之战》 2020-12-21 《物联网系列报告之二：V2X赋能车联网，千亿市场大幕将启》 2021-01-19 -7%13%33%53%20/0220/0420/0620/0820/1020/122020-02-03～2021-01-29沪深300通信设备华创证券研究所 行业研究 通信 通信设备 2021年01月31日 通信行业2020Q4基金持仓分析报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 归母净利润增速264.5%、广和通三季度归母净利润增速115.6%。连接数的增长和5G技术的进步料将带动物联网行业持续向好；车联网作为5G下游空间最大、确定性最明确的应用受到政府和产业界的高度重视。2020年年底搭载5G V2X的乘用车已经逐步落地，我们预计2021年车联网产业即将加速落地。建议关注物联网龙头公司投资机会，特别是物联通信模块、车联网、智能表计等板块。  推荐标的：云及流量基建板块之光环新网（300383.SZ）、宝信软件（600845.SH）；企业通信板块之亿联网络（300628.SZ）；物联网及下游应用板块之移远通信（603236.SH）、广和通（300638.SZ）、和而泰（002402.SZ）、拓邦股份（002139.SZ）、移为通信（300590.SZ）。  建议关注：中际旭创、新易盛、紫光股份、天孚通信、亿联网络、科华恒盛、数据港、鸿泉物联。  风险提示：海外新冠肺炎疫情发展进一步恶化；中美贸易战加剧；机构重仓数据未能真实反映持仓情况 通信行业2020Q4基金持仓分析报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 本报告从基金重仓数据的角度分析了机构对Q4通信行业的配置情况。 从四季度偏股型公募基金重仓数据看，基金持仓配置集中度维持在较高水平。集中在5G设备、光通信、IDC等细分板块相关领域公司，四季度机构开始重仓配置港股的运营商标的。从持股总市值绝对值来看，截至2020年年报，通信行业重仓持股总市值190.6亿元，较三季报下降了13.9亿元。从相对占比来看，通信行业持股市值占基金股票重仓市值为0.57%，相较三季度的0.87%亦有所下滑；在所有申万一级行业中排名第21。2020Q4通信行业的合理配置为1.34%，2020 Q4基金对通信行业整体处于低配状态，且低配幅度进一步扩大。 投资逻辑 我们认为通信行业的长期发展趋势仍然是向上的，一方面机构对通信5G的关注度集中在5G的流量和应用端；另一方面我们发现运营商基本面正在逐步改善，估值得以修复，正逐步获得机构青睐。展望2021年.我们认为机构行业配置会集中在运营商和5G下游流量和应用的龙头公司，具体来看：  运营商：5G基站和终端连接数快速增长，运营商业绩边际改善。2020年我国建成71.8万站5G基站，覆盖全国地级以上城市及重点县市，带动5G用户快速增长。中国移动和中国电信两家5G套餐用户数之和突破2.5亿户，超额完成2019年的5G目标；2020年移动互联网应用需求激增，线上消费异常活跃，短视频、直播等大流量应用场景拉动移动互联网流量迅猛增长，移动数据流量消费规模继续扩大，月户均流量（DOU）跨上10GB区间；从流量消费规模角度看，移动互联网接入流量消费达1656亿GB（其中手机上网流量达1568亿GB，yoy+29.6%，占比94.7%），比上年增长35.7%。全年月户均流量（DOU）达10.35GB，比上年增长32%；在终端性能提升、成本降低的双重推动下，我国5G终端连接数已超过2亿。5G对ARPU值回升的带动作用显著，运营商ARPU值企稳回升，业绩有望边际改善。中国联通移动用户整体ARPU值自2020Q2开始出现止跌回升的趋势；中国电信移动ARPU值2020H1达到44.4 RMB，较2019H2的44.2 RMB实现0.5pct的提升；中国移动移动用户2019年全年ARPU值较上年跌幅明显收窄，2020上半年ARPU同比降幅出现收窄，相比于2019年全年的ARPU值出现回升。我们认为，未来随着5G渗透率的提升，ARPU有望持续改善，为运营商的传统业务增添新活力。  流量端：多方协同促进云流量基建发展，IDC发展潜力巨大。2020年在疫情影响下，C端移动网络用户基数、单用户流量需求双升、B端企业上云催生井喷式流量需求。流量端龙头公司业绩表现亮眼，其中光环新网三季度归母净利润增速5.2%；宝信软件三季度归母净利润增速44.1%。我们认为IDC行业具备长期、较确定的成长属性，天花板较高。云计算、大数据及人工智能强化了数据价值，成为流量需求爆发的促进因素。同时IDC作为支持云计算的重要基础设施，云计算市场的高速发展直接激活数据中心建设需求。中国IDC市场规模增速显著高于全球IDC市场增速，增长潜力十足成长空间较大。IDC行业龙头受机构关注度较高。建议持续关注云计算、IDC、光通信行业龙头的投资机会。  应用端：5G商用加速，建议优先关注物联网龙头公司投资机会。5G应用场景逐步丰富，各垂直行业的商用探索在不断加深，物联模块、车联网、超高清视频、AR/VR等多场景应用落地。其中物联网和车联网产业有望优先受益5G发展：物联网模块龙头业绩表现优异，其中移远通信三季度归母净利润增速264.5%、广和通三季度归母净利润增速115.6%。连接数的增长和5G技术的进步料将带动物联网行业持续向好；车联网作为5G下游空间最大、确定性最明确的应用受到政府和产业界的高度重视。2020年年底搭载5G V2X的乘用车已经逐步落地，我们预计2021年车联网产业即将加速落地。建议关注物联网龙头公司投资机会，特别是物联通信模块、车联网、智能表计等板块。 通信行业2020Q4基金持仓分析报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 目 录 一、公募偏股基金仓位升至历史高位，通信行业仓位占比持续下滑 ................................. 6 二、机构重仓集中于5G主线龙头公司 .................................................................................. 8 三、行业投资评级与投资策略：把握5G主线龙头公司，关注运营商业绩边际改善 .... 11 四、风险提示 ........................................................................................................................... 12 通信行业2020Q4基金持仓分析报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 图表目录 图表 1 通信行业近年市盈率TTM（