2021Q2公募基金及陆股通持仓分析：内外一致加持成长

1分析师：郑小霞S 0 0 1 0 5 2 0 0 8 0 0 0 7分析师：刘超S 0 0 1 0 5 2 0 0 9 0 0 0 1联系人：方晨S 0 0 1 0 1 2 0 0 4 0 0 4 3联系人：潘广跃S 0 0 1 0 1 2 1 0 6 0 0 0 7联系人：任思雨S 0 0 1 0 1 2 1 0 6 0 0 2 6联系人：张运智S 0 0 1 0 1 2 1 0 7 0 0 1 7内外一致加持成长—2021Q2公募基金及陆股通持仓分析证券研究报告2021年7月22日 2核心要点1➢公募基金和陆股通持仓总市值Q2继续大幅抬升。2021Q2季末公募主动权益基金和陆股通分别持有A股4.65和2.65万亿总市值，较2021Q1季度分别提升17.38%和12%。总市值提升主要原因在于二季度股价整体上涨，陆股通除股价上涨因素外，还有北上资金净流入。➢2021Q2季度基金仓位均有回升。一方面，整体仓位上升1.3个百分点至78.42%，灵活、偏股、普通三类基金仓位分别上升0.61、0.87、1.53个百分点；另一方面，8成以上较高仓位基金数量占比上升2.05个百分点，基金风险偏好恢复性抬升。➢公募和陆股通同时加仓创业板和科创板，并减持主板。公募和陆股通仓位均从主板转移至创业板和科创板。➢公募和陆股通同时明显增持成长，减持大金融和消费，区别在于公募减持大金融更多，陆股通更多减持消费。目前，成长风格在内外资金配置中均在顶部高位，且陆股通对成长的仓位配置创历史新高；大金融风格均在底部低位。消费风格在内资配置处于顶部高位，但有一定回落，外资对消费的配置持续处于底部低位；周期风格在内资配置处于底部低位，外资中处于顶部高位。 3核心要点2➢周期风格内外资变动略有差异，但细分行业行为一致。其中化工获内外资增持显著，均位列第一位，采掘、有色、钢铁也均获得内外资增持；交运、机械、农牧获内外资一致减持。➢大金融风格同时获内外资减仓，细分行业减仓力度偏好不同。细分行业中，内资公募对银行的减仓力度最大，外资对非银金融减仓力度最大。➢成长科技均获内外资加仓，细分行业重点加仓方向一致，减仓行业略有不同。一方面，细分行业中重点加仓方向一致，均重仓电气设备、电子；另一方面，减仓行业略有差异，除均重点减仓传媒外，公募对计算机也有一定幅度的减仓，但陆股通则加仓计算机。➢消费风格各细分行业内外资持仓主要方向基本一致，“茅品种”Q2延续减持，仅汽车略有分歧。一方面，消费细分行业均重点加仓医药生物板块，同时重点减仓家电、食饮、休闲服务；另一方面，汽车行业内外资有所分歧，在获内资公募增持的同时，外资小幅减持。风险提示：样本数据统计结果与真实情况可能存在偏差、基于个人的数据处理办法也可能存在偏差等。 4持仓变化概要2021Q2季度公募基金与陆股通持仓变化对比—消费、成长风格/行业季度涨幅公募基金陆股通2021Q2持仓变化持仓水平2021Q2持仓变化持仓水平消费板块8.1%39.90%-2.34%顶部或高位41.0%-2.21%底部或低位医药生物14.0%14.50%0.77%中枢12.0%0.33%顶部或高位汽车19.0%2.31%0.67%底部或低位2.9%-0.10%底部或低位纺织服装6.9%0.27%0.07%底部或低位0.2%0.05%中枢商业贸易0.1%0.04%0.00%底部或低位0.3%-0.09%底部或低位轻工制造-0.5%0.92%-0.32%中枢1.1%-0.08%顶部或高位休闲服务-4.4%2.02%-0.67%顶部或高位2.5%-0.32%顶部或高位食品饮料9.2%18.03%-1.07%顶部或高位15.3%-0.81%底部或低位家用电器-8.5%1.81%-1.79%中枢偏低6.7%-1.20%中枢偏低成长板块18.4%32.34%5.41%顶部或高位22.6%3.60%顶部或高位电气设备30.7%11.54%3.77%顶部或高位9.9%2.34%顶部或高位电子21.2%13.99%1.85%顶部或高位7.1%1.19%中枢偏低国防军工9.6%1.95%0.05%中枢偏高0.6%0.03%中枢通信6.3%0.61%0.04%底部或低位0.6%-0.01%底部或低位计算机9.7%2.66%-0.11%底部或低位3.0%0.22%中枢偏高传媒1.2%1.58%-0.20%中枢偏下1.4%-0.17%中枢偏高资料来源：Wind，华安证券研究所说明：公募基金持仓水平从2010年起算，陆股通持仓水平从2017年起算 5持仓变化概要2021Q2季度公募基金与陆股通持仓变化对比—大金融、周期风格/行业季度涨幅公募基金陆股通2021Q2持仓变化持仓水平2021Q2持仓变化持仓水平大金融板块-4.1%10.1%-3.28%底部或低位14.8%-1.40%底部或低位房地产-7.9%0.9%-0.76%底部或低位1.5%-0.39%中枢偏低非银金融-2.5%3.8%-1.04%底部或低位5.4%-0.65%底部或低位银行-3.8%5.3%-1.49%底部或低位7.9%-0.37%中枢周期板块9.6%17.2%0.11%底部或低位21.0%-0.11%顶部或高位化工16.8%6.1%1.07%顶部或高位5.6%0.89%顶部或高位有色金属13.0%2.9%0.33%中枢偏低1.7%0.11%顶部或高位采掘12.3%0.6%0.09%底部或低位0.8%0.17%顶部或高位钢铁6.9%0.5%0.06%中枢1.1%0.04%中枢偏高建筑装饰-4.5%0.4%-0.03%底部或低位0.6%-0.08%底部或低位公用事业-5.6%0.5%-0.17%底部或低位1.6%-0.23%底部或低位建筑材料-3.5%0.9%-0.21%中枢偏低2.1%-0.17%中枢农林牧渔-8.2%1.1%-0.27%中枢偏低1.2%-0.25%中枢机械设备3.3%3.1%-0.32%中枢4.0%-0.30%顶部或高位交通运输1.3%1.1%-0.44%中枢偏低2.3%-0.30%底部或低位资料来源：Wind，华安证券研究所说明：公募基金持仓水平从2010年起算，陆股通持仓水平从2017年起算 6目录1公募基金持仓分析2陆股通持仓分析 7资料来源：Wind，华安证券研究所➢截止2021年Q2季度末，灵活配置型、偏股混合型、普通股票型三类主动权益类基金的股票持仓总市值继续增长至4.65万亿，较2021年Q1季度末的3.96万亿大幅增加17.38%，继续刷新历史高位。➢2021Q2季度主动权益类基金持仓总市值的大幅抬升主要得益于股价整体上涨。2季度在流动性合理充裕的核心支撑下，市场开启了一波反弹，上证上涨4.34%，创业板上涨26.57%。1.1 公募主动权益基金持仓总市值大幅抬升2021Q2季度公募基金持仓总市值较2021Q1季度抬升17.38%至4.65万亿-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%050001000015000200002500030000350004000045000500002010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q1万亿市值（亿、左）市值变动幅度（右） 8资料来源：Wind，华安证券研究所➢截止2021年Q2季度，主动权益基金的整体仓位为78.42%，较2021年Q1季度上升了1.3个百分点，有所回升，继续处于较高的仓位水平。灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金仓位分别为62.75%、83.47%、86.88%，较2021年1季度末分别上升了0.61、0.87、1.53个百分点。➢公募基金现金占比略有回落。截止2021年Q2季度，公募基金账户中现金持有比例为10.57%，较2021年1季度整体小幅下降0.3个百分点。普通股票型、灵活配置型及偏股混合型基金分别变化1.17、-0.76、-0.3个百分点。1.2 主动权益型基金仓位均有回升主动权益基金整体股票仓回升三类主动权益基金的股票仓位均有回升45%50%55%60%65%70%75%80%85%90%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q2主动权益型基金整体仓位20%30%40%50%60%70%80%90%60%65%70%75%80%85%90%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q2偏股混合型基金仓位（左）普通股票型基金仓位（左）灵活配置型基金仓位（右）资料来源：Wind，华安证券研究所 9➢高仓位基金占比回升，中等仓位和低仓位基金占比小幅回落。高仓位基金尤其是90%以上仓位基金占比为27.15%，较2021年Q1季度抬升0.64个百分点，小幅抬升；此外仓位在80%-90%的偏高仓位基金占比也明显上升1.41个百分点，8成以上仓位基金合计抬升2.05%，说明基金的风险偏好有所回升。中等仓位40-80%的基金占比回落1个百分点，各档位占比均有回落。低仓位40%以下仓位占比同样回落约1.06个百分点。➢高仓位基金占比维持在历史中枢偏高位置。9成仓位以上的基金占比27.15%，处于2010年以来的中枢偏高位置。1.3 仓位分布显示公募基金风险偏好抬升高仓位基金占比回升，基金风险偏好抬升90%以上仓位基金比例维持在历史中枢偏高位置0%5%10%15%20%25%30%35%40%2021Q1整体仓位分布2021Q2整体仓位分布0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q...X≥90%90%＞X≥80%资料来源：Wind，华安证券研究所资料来源：Wind，华安证券研究所 10➢2021年Q2季度创业板增持5.43%至22.42%，科创板增持1.16%至3.9%，创业板大幅增持。➢主板（已经合并了中小板）大幅减持6.59%至73.68%。➢主板持仓占比为历史最低；创业板接近历史高位；科创板持仓预计仍将延续提升趋势。1.4 创业板大幅增持，科创小幅增持，主板减持明显创业板大幅增持，主板明显减持科创板持仓预计仍在上升趋势中上市板持仓变化2021Q22021Q1主板-6.59%73.68%80.27%科创板1.16%3.90%2.73%创业板5.43%22.42%17.00%资料来源：Wind，华安证券研究所资料来源：Wind，华安证券研究所60%65%70%75%80%85%90%95%100%0%5%10%15%20%25%30%2010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q1创业板科创板新主板 11资料来源：Wind，华安证券研究所➢2021年Q2季度公募基金增持了成长风格和周期。其中，成长持仓增配5.41个百分点至32.34%；周期风格持仓增加0.11个百分点至17.22%。➢消费和大