索通发展是商用预焙阳极领域的龙头厂家和唯一上市公司，凭借多年的技术研发和生产经验与客户合资建厂，深度绑定下游大型电解铝厂，提前锁定销售渠道，助力公司预焙阳极产能实现有效扩张。公司已实现252万吨预焙阳极产能，产能规模稳居该行业第一水平。按照目前公司产能计划与投产节奏，预计2026年公司预焙阳极产能规模有望达到500万吨，CAGR为14.7%。把握北铝南移产业调整机遇，未来重点布局西南地区。索通发展联合云铝股份合资建设总计90万吨预焙阳极项目，目前一期60万吨进入试生产阶段。索通云铝项目的建立，一方面提前锁定大客户销路，另一方面助力公司产品未来辐射西南地区的铝电解企业。公司成本管控+业务升级，提升公司竞争优势。原材料成本管控方面，主要通过残极综合回收利用和余热发电综合利用的方式，有效控制公司成本。业务升级方面，公司逐步实现由提供“单一阳极产品”向提供“电解槽减碳节能综合服务解决方案”提质升级，满足客户对高质量预焙阳极以及减碳需求，提高公司核心竞争力。公司是国内商用预焙阳极龙头厂商，产能规模有序扩张，新增项目持续兑现业绩。并且预焙阳极充分受益于下游电解铝高景气带来的需求提振，其利润空间有望继续维持。我们预计公司2021-2023年分别实现归母净利润6.14/8.02/9.62亿元，同比增速分别为186.8%/30.7%/19.9%。
