本报告主要围绕中国细胞治疗产业展开研究,认为细胞治疗底层逻辑亟待挖掘,具有先发优势和专利战略性布局的企业将持续保有竞争活力。随着细胞工程手段和基因编辑技术的不断成熟,CAR-T技术的有效性和安全性已大幅提升。但CAR-T疗法商业化前景不明确,需要关注合理化定价策略的制定、商业保险的介入、通用型(现货型)CAR-T技术的成熟、CDMO加持下生产工艺的优化以及生产成本的控制。建议关注国内细胞治疗企业:复星凯特、药明巨诺、南京传奇、科济药业、亘喜生物等。