青花引领结构升级，Q2盈利大幅增长

山西汾酒600809.SH在21Q2实现了高增长，同比增长209%~290%，归母净利润预计12.4亿元至15.6亿元，同比增长209%~290%。其中，青花汾实现高增长，青花30复兴版价格升级起到拉动作用，渠道反馈二季度青20等动销加速，预计青花汾占汾酒比重接近40%，推动盈利能力上行。目前青20、青30的批价稳中有升，青30复兴版团购价1000元左右。公司营收高增包含招商铺货红利，但渠道库存良性，约为1个月，终端动销良好；二季度省内控货严格，主动控制节奏；渠道情况反映了市场的较高需求，有效支撑未来业绩的持续增长。