策略周聚焦：盛夏交易未至过热

本文是东吴证券研究所的策略周评报告，报告分析了当前全A交易市场的状况。报告指出，全A交易温和，低于今年2月高点，大盘无过热风险。当前全A交易集中度、涨跌分布、杠杆、换手、静/动态估值、估值分化均低于2月高位，无极端过热风险，但个股分化强于今年2月，更多需自下而上。半导体过热交易，新能源、医疗服务未到极致。从较全A的成交额占比/市值占比来看，半导体2.4，高于今年2月2.0，低于2020年3月2.9。新能源1.5、医疗服务1.2，均低于今年2月高点2.0，换手率占比结论一致，三大板块杠杆比率温和。新能源、半导体估值重回峰值，新能源静态估值55倍，21年动态估值42倍，半导体静态102倍，动态72倍，均对中报业绩确信度要求苛刻。医疗服务静态96倍，动态98倍，更多跟踪业绩预期变化。降准后极致成长风格延续。历史经验，降准不构成股市上涨触发因素，7月重点在风格，而非仓位。降准打消流动性疑虑，政策收紧较预期更晚，市场理解不收即为松，流动性窗口期，业绩确定高增的成长股获得估值喘息，表现出更强弹性。8月关注海内外变盘因素，风格望均衡。8月Jackson Hole全球央行年会联储望讨论Taper，国内8月密集中报披露，不排除阶段性收益兑现压力。风格均衡条件：海外货币政策退出预期，已接种国家群体免疫显示较好效果，经济衰退预期弱化。