华宝国际是香精香料行业龙头，目前世界排名第10，也是榜上唯一的中国公司。公司在新型烟草板块的相关产品以加热不燃烧烟草（HNB）烟草薄片和低温香精为主，卷烟新材料与雾化用香精、烟油产品也在积极储备中。华宝受益传统卷烟用烟草薄片技术的多年积累，有望在HNB相关领域继续拥有技术上的先发优势。随着国内新型烟草政策的逐步明朗化，公司有望在新型烟草相关的业务如烟用香精、烟草薄片、烟用新材料、雾化用香精及烟油业务迎来快速增长。因此我们上调公司21-23年营收为45.08/51.53/66.22亿元（前值为41.27/44.46/48.28），净利润为13.51/15.05/19.33（前值为12.36/12.64/14.13）亿元。
