高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估

洪城环境作为地方综合环保公用平台，受益于地区经济发展与城镇化推动，运营及工程迎来双升。公司多次注入集团核心优质资产，形成供水、污水、燃气、固废的全方位综合公用事业平台。公司业绩增长稳定，20年营业收入/归母净利润66.01亿元/6.64亿元，同增22.68%/35.84%；商业模式稳定，20年运营收入/毛利占比50%/ 61%；现金流优异，20年经营性现金流13.72亿元，同增14.20%。公司承诺分红锁定21-23年股息率5.40%/6.21%/7.14%，有安全边际。建议买入。