扁线浪潮席卷，龙头先声夺人

精达股份是一家国内特种电磁线龙头公司，拥有安徽、江苏、天津和广东四大生产基地，涉及家电、汽车、工业电机等多个下游。公司财务稳健，营收持续稳步增长。扁线电机趋势确定，催生公司新主业。扁线电机相比传统圆线槽满率提升30pct，可在更小的铜线绕组和定子体积质量下实现相同电机功率，降低整车电耗同时提升续航，降低电池用量进而降低成本，同时更小电机体积有利于实现电驱系统多合一集成。20年国内扁线电机渗透率仅为18%，预计今年平均渗透率32%，明年提升至50%。公司与电装合作15年开始研发布局新能源车扁线，19年实现小批量出货，目前已完成日系、美系等核心客户认证。扁线相比圆线技术的壁垒提升带来加工费溢价，公司作为先发者享受透率提升期第一波红利。特种导线：公司又一快速增长极浮现。受益吨利润较高的新能源扁线渗透率提升，公司将保持较快增长，预计21-23年归母净利润5.8、7.6和11.0亿元，对应PE 23.7、18.0和12.5倍，首次覆盖给予“买入”评级。