2021年中期经济展望与宏观策略：回归均衡中的结构性亮点

2021年下半年，中国经济将面临消费缓慢修复的挑战，出口和制造业将提供主要贡献。全年出口有望对经济提供高贡献，Q3前仍将提供强支撑，预计最快4季度有显著修复。消费端，降低“补偿性”消费的期待，社交类消费恢复仍缓，预计最快4季度有显著修复。制造业投资仍继续“爬坑”，高端制造有望成为亮点。地产投资增速逐步放缓，但全年受竣工及低库存支撑，难有大幅回落。专项债发行后移，下半年有所回升，但以稳为主，结构上仍转向新基建。通胀方面，PPI高点已现但回落有支撑，对CPI传导有限。预计CPI全年中枢仍在2%以内，PPI逐步传导至CPI非食品项，传导幅度有限。