煤炭开采行业周报：七一产地严格停减产，复产或难改煤价强支撑

煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 煤炭开采 2021年07月04日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-临近七一煤价持续上涨，煤企半年报业绩预喜》-2021.6.27 《碳中和系列报告-氢能深度系列一：传统能源企业的新征途》-2021.6.23 《行业周报-政策停产加剧煤炭紧供给，持续看好煤炭股行情》-2021.6.19 七一产地严格停减产，复产或难改煤价强支撑 ——行业周报 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 ⚫ 七一产地严格停减产，复产或难改煤价强支撑 本周动力煤价格持续强势。需求方面，本周电厂日耗仍然高位震荡运行，高温天气下的居民用电负荷以及强劲的工业用电负荷均支撑电厂耗煤，终端库存呈小幅累库趋势，但整体仍处于低位，迎峰度夏补库刚需仍然较强，但考虑到市场煤价存在下行预期，采购节奏有所放缓；供给方面，本周正值七一党庆，政策保安全力度明显加大，产地端停减产范围扩大，各主产地煤矿开工率环比下降近20%；港口方面，本周秦港库存小幅累库，但仍低于500万吨的关键点位。总体来看，需求持续稳中有升，供给端明显收紧，高位煤价仍然受到较强支撑。后期判断，进入7月，用电需求将持续攀升，虽然水电逐渐发力对火电形成一定挤出，但今夏电力需求显著高于往年，结合历史趋势，夏季火电负荷高点往往在8月出现，因此短期内火电耗煤需求增长仍有一定空间；基本面的主要驱动因素仍将集中在供给端的边际宽松预期，结合近期发改委的后市研判，7月在七一后停产煤矿复产后，产能释放将得到恢复（或达到6月初开工率水平），同时进口端（除澳煤外）或存在进一步放宽预期，或均将对后市煤价形成一定压制。但我们认为煤价回调或幅度有限：一是，产地端复产仍将面临严峻的安全压力，高风险产区复产进度或较为缓慢；二是，考虑到未来两月高增的旺盛需求，仅是复产至6月开工水平仍不足以缓解紧张的供给局面，而超产则仍将面临严格的政策压力；三是，进口端在缺乏澳煤的情况下调控力度有限，同时国际需求高增长致使外煤价格持续走高，进口煤价格优势较弱，因此进口增量或有限。总体来看，短期内供给端或仍将偏紧，高位煤价受政策压力或将有所回归，但预计幅度不会太大。总体来看，煤企或普遍迎来业绩释放期，煤炭股估值或在业绩改善趋势下提升，我们持续看好煤炭股行情。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；债务重组受益标的：永泰能源。 ⚫ 煤电产业链：本周港口煤价持续强势，七一期间产地开工率大降 本周（2021年6月28日-7月3日）动力煤价格持续强势。需求方面，本周电厂日耗仍处高位，居民及工业用电负荷均支撑电厂耗煤，终端库存呈小幅累库趋势，但整体仍处于低位，迎峰度夏补库刚需仍然较强，但考虑到市场煤价存在下行预期，采购节奏有所放缓；供给方面，本周正值七一党庆，政策保安全力度明显加大，产地端停减产范围扩大，各主产地煤矿开工率环比下降近20%；港口方面，本周秦港库存小幅累库，但仍低于500万吨的关键点位。 ⚫ 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，煤焦钢各环节均严格执行停减产 焦炭方面：本周焦炭价格持续暂稳运行。七一期间受政策端要求，焦钢企均严格执行停减产，本周焦钢企开工率均大幅下降，基本面呈供需两弱。库存角度来看，当前钢厂焦炭库存仍然偏低，短期内待高炉逐渐复产后补库需求或将偏强，同时焦价也受到成本端焦煤价支撑。但考虑到年内钢产量仍受到政策平控压力，供给端新产能逐渐投产，焦炭高位价格支撑力度或减弱。焦煤方面：本周焦煤价持稳。七一期间产地停减产进一步加剧了短期内的焦煤供给紧缺，其中山西作为焦煤主产省份开工率大降30%以上；进口端澳煤被禁，蒙煤仍无法贡献有效增量。下游焦钢企焦煤库存偏低运行，存在补库刚需，焦煤稀缺性仍然突出。全年来看山东焦煤去产能，供给进一步收紧预期较强，支撑强势焦煤价格。 ⚫ 风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险 -10%0%10%21%31%41%2020-072020-112021-03煤炭开采沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 21 目 录 1、 投资观点：七一产地严格停减产，复产或难改煤价强支撑 ............................................................................................. 4 2、 煤炭板块回顾：本周大跌，跑输沪深300 ......................................................................................................................... 5 2.1、 行情：本周煤炭板块大跌8.59 %，跑输沪深300指数5.56个百分点 ................................................................ 5 2.2、 估值表现：本周PE为10.4倍，PB为1.14倍，均位全A股尾部 ...................................................................... 6 3、 煤市关键指标速览 ................................................................................................................................................................ 8 4、 煤电产业链：本周港口煤价大涨，秦港库存小涨 ............................................................................................................ 9 4.1、 国内动力煤价格：本周港口大涨，产地持平，期货大跌 ...................................................................................... 9 4.2、 国际动力煤价格：本周国际港口价小涨，中国港口到岸价持平 ........................................................................ 10 4.3、 动力煤库存：秦港库存小涨 ................................................................................................................................... 10 5、 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，焦煤期货大跌 .............................................................................................................. 11 5.1、 国内炼焦煤价格：本周港口持平，产地持平，期货大跌 .................................................................................... 11 5.2、 国内喷吹煤价格：本周持平 ................................................................................................................................... 12 5.3、 国际炼焦煤价格：本周海外煤价大涨，中国港口到岸价小涨 ............................................................................ 13 5.4、 焦&钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢小涨 ................................................................................................ 13 5.5、 炼焦煤库存：本周总量小跌，天数大涨 ............................................................................................................... 14 5.6、 焦炭库存：本周总量微涨 ....................................................................................................................................... 14 5.7、 焦&钢厂需求：大中小型焦化厂开工率大跌，钢厂高炉开工率大跌 ................................................................. 15 6、 公司公告回顾 ...................................................................................................................................................................... 15 7、 行业动态 .............................................................................................................................................................................. 16 8、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 19 图表目录 图1： 本周煤炭板块跑输沪深300指数5.56个百分点（%） ............................................................................................... 6 图2： 本周主要煤炭上市公司跌多涨少（%） .......................................................................................................................