煤炭开采行业周报：煤矿陆续复产、需求减弱，动力煤价预计继续回落

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年03月16日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20190316： 煤矿陆续复产、需求减弱，动力煤价预计继续回落 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email：lijs@r.qlzq.com.cn 分析师：张绪成 执业证书编号：S0740518050002 Email：zhangxc@r.qlzq.com.cn 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email：chenchen@r.qlzq.com.cn 研究助理：王瀚 Email：wanghan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 804,797 行业流通市值(百万元) 204,135 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<煤炭行业周报20190309：煤矿有望逐步复产，动力煤价格预计稳中回落>>2019.03.09 <<煤炭行业周报20190302：供给紧张、需求上升，动力煤价格有望继续强势>>2019.03.02 <<煤炭行业周报20190223：关注钢厂需求及限产政策，焦炭价格存在上涨机会>>2019.02.23 <<煤炭行业周报20190217：煤矿陆续复产&终端高库存，港口煤价上涨空间有限>>2019.02.17 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2016 2017 2018EE 2019EE 2016 2017 2018E 2019E 陕西煤业 8.72 0.28 1.04 1.19 1.24 31.1 8.4 7.3 7.0 1.73 买入 中国神华 19.98 1.14 2.26 2.37 2.48 17.5 8.8 8.4 8.1 1.24 买入 开滦股份 6.66 0.35 0.33 0.88 0.92 19.0 20.2 7.6 7.2 1.04 买入 兖州煤业 10.56 0.42 1.38 1.48 1.56 25.1 7.7 7.1 6.8 1.05 买入 潞安环能 7.95 0.29 0.93 1.01 1.08 27.4 8.5 7.9 7.4 1.00 买入 山西焦化 9.44 0.06 0.12 1.28 1.43 1636 78.7 7.4 6.6 1.41 买入 淮北矿业 12.00 0.34 0.41 1.63 1.85 35.3 29.3 7.4 6.5 1.6 买入 恒源煤电 7.05 0.04 1.10 1.06 0.91 1763 6.4 6.7 7.7 0.96 买入 [Table_Summary] 投资要点  核心观点：上周，煤炭板块上升1.3%，沪深300指数上升2.4%，煤炭板块表现弱于大盘。动力煤：供给方面，两会后各产地煤矿复产节奏有望进一步加快。需求方面，由于全国气温普遍回升、冬季取暖用煤进入尾声，电厂日耗稳步下降。综合来看，随着煤矿陆续复产叠加下游需求进一步减弱，动力煤价格预计将继续回落。焦煤：供给方面，山西临汾地区煤矿预计将于中旬以后集中复产，整体产量有望在月底至下月初恢复年前水平。需求方面,下游焦化厂开工率较高、生产积极性高且本周国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存808.60万吨，周环比下降4.8万吨，仍存在补库需求。综合来看，供给有望逐步释放，但下游仍存补库需求，短期预计炼焦煤价格将高位企稳。焦炭：唐山地区二级冶金焦价格收于2000元/吨，周环比下降100元/吨。目前焦化厂与钢厂焦炭库存较高，且下游钢厂开工率不高、补库需求不强，焦炭整体处于供应较为宽松的局面，焦炭价格预计将有所下降。投资策略上，煤炭行业前期固定资产投资不足以及安检等压力预计会对2019年供给侧产量释放形成一定压制，全国1-2月产量同比下降1.5%也印证了这一点。进口煤更多是作为国家调控的手段，19年预计将稳中有降，行业供给端韧性仍然偏强。经济稳增长预计仍是2019年财政政策与货币政策的出发点，全社会融资水平相比2018年有望好转。2019年加大基建投资的方向是比较明确的，政策方面的调控有利于提升股票市场的估值水平。主要看好长协占比高或产量有增长的标的：陕西煤业、中国神华等，高弹性标的建议关注：兖州煤业、恒源煤电，同时焦煤股建议关注：淮北矿业、潞安环能等，焦化股建议关注：开滦股份、山西焦化等。  行业要闻回顾：（1）榆林市第三批复工复产煤矿31处；（2）唐山市自3月13日起解除重污染天气I级应急响应；（3）蒙华铁路湖北段下半年开通；（4）2月份大秦线煤炭运输量同比下降10.48%；（5）2019年1-2月全国原煤产量同比下降1.5%；（6）2月山东生产原煤同比增长6.8%。  国际煤价：动力煤价格稳中有降，炼焦煤价格涨跌互现。（1）截至03月14日，纽卡斯尔动力煤价格为93.27美元/吨，周环比下降5.17%。（2）截至03月14日，峰景矿硬焦煤价格211.00美元/吨,周环比下降2.31%。  国内煤价：港口动力煤价格全面下跌，港口焦煤价格稳中有升。（1）截至3月13日，环渤海动力煤指数收于578元/吨，周环比持平；截至3月15日，秦皇岛5500大卡山西优混价格623元/吨，周环比下跌15/吨。（2）截至03月15日，京唐港山西产主焦煤库提价收于1880元/吨，周环比持平；唐山地区二级冶金焦价格为2000元/吨，周环比下降100元/吨。（3）截至03月08日，无烟煤价格稳中有降，喷吹煤价格环比持平。  国内库存：秦港库存上升、6大电厂库存环比下降；焦煤港口库存环比上升，焦化厂焦煤库存环比下降。（1）本周，秦皇岛港库存570.00万吨，周环比上涨9.5万吨，广州港库存225.90万吨，周环比下降8.1万吨。（2）六大电厂库存1614.87万吨，周环比下降33.29万吨，日耗煤62.67万吨，环比下降2.35万吨/天，可用天数为25.77天，环比上升0.42天。（3）京唐港炼焦煤库存175.00万吨，环比上升10吨，独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存808.80万吨，周环比下降4.8万吨。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 2,201.002,401.002,601.002,801.003,001.003,201.003,401.00煤炭开采II(申万)沪深300(可比) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 投资策略：煤矿陆续复产、需求减弱，动力煤价预计继续回落 .......................... - 4 - 本周行业重要事件回顾 ........................................................................................ - 6 - 榆林市第三批复工复产煤矿31处 产能13170万吨 ................................... - 6 - 唐山市自3月13日20时起解除重污染天气I级应急响应 ........................ - 6 - 蒙华铁路湖北段铺轨完成 下半年开通 ........................................................ - 6 - 2月份大秦线完成煤炭运输量3185万吨 同比下降10.48% ......................... - 6 - 2019年1-2月全国原煤产量51367万吨 同比下降1.5% ............................. - 6 - 2月份山东生产原煤945.7万吨 同比增长6.8% ......................................... - 6 - 煤价：港口动力煤价全面下跌，港口焦煤价格环比持平 ..................................... - 7 - 国际煤价：动力煤价格稳中有降，炼焦煤价格涨跌互现 ............................. - 7 - 国内动力煤价：港口动力煤价格全面下跌 ................................................... - 7 - 国内炼焦煤价：现货价格稳中有升 .............................................................. - 8 - 无烟煤价格稳中有降，喷吹煤价格环比持平 ............................................... - 9 - 库存：秦皇岛港库存上升、6大电厂库存下降 .................................................... - 9 - 动力煤库存：秦港库存上升、电厂库存环比下降 ........................................ - 9 - 炼焦煤库存：港口库存环比上升，焦化厂库存可用天数环比下降 ............ - 10 - 运输：国内煤炭海上运价全面下跌.................................................................... - 12 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数上升1.3%，弱于沪深300上升2.4%................ - 12 - 风险提示 ............................................................................................................ - 14 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ...................................................................... - 5 - 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格环比下降 ........................................................ - 7 - 图表3：海外焦煤价格涨跌互现 .......................................................................... - 7 - 图表4：秦皇岛动力煤价格全面下跌 ................................................................... - 8 - 图表5：山西地区动力煤价格全面上升（03.08） ............................................... - 8 - 图表6：本周京唐港主焦煤库提价周环比持平 .................................................... - 8 - 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比持平（03.08） ........................................... - 8 - 图表8：本周唐山地区焦炭价格环比下降 ........................................................... - 9 - 图表9：本周螺纹钢现货价格环比上升 ............................................................... - 9 - 图表10：无烟块煤