优办学助力内生增长，强整合提升外延业绩

宇华教育是一家领先的民办学校集团，拥有庞大的在校生规模和优质的学校质地。民促法的落地扫除了政策风险，推动了行业整合，提升了行业集中度。公司通过高品质办学和高效率整合，实现了内生学额学费的稳定扩大和外延财务的显著提升。预计2021-2023年EPS分别为0.40元、0.45元、0.50元，未来三年调整后归母净利润将保持17.4%的复合增长率。给予公司2021年18倍PE估值，对应目标价8.64港元，首次覆盖给予“买入”评级。然而，公司也面临教育政策变动风险、各地教育部批准学额增量不及预期、优秀并购标的减少等风险。