非银行金融行业周观点：关注基金发行回暖，券商热度提升

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2021年06月27日 分析师：刘文强 S1070517110001 ☎ 021-31829700  liuwq@cgws.com 联系人（研究助理）：张文珺 S1070119120046 ☎ 0755-83667984  zhangwenjun@cgws.com 数据来源：贝格数据 相关报告 <<百年活动倒计时，券商板块有望渐入佳境>> 2021-06-14 <<金控公司设立步入实质性阶段，非银板块有望渐入佳境>> 2021-06-06 <<动态白名单制度彰显行业高质量发展初心，板块有望迎来最佳甜蜜期>> 2021-05-30 关注基金发行回暖，券商热度提升 ——非银周观点  券商板块有望迎来最佳做多的时间窗口 券商板块估值约为1.80倍PB，承压后迎来了拉升，我们之前多次强调，随着大庆临近，有望迎来最佳做多的时间窗口，可能类似去年7月的“MINI”版，但仍建议及时兑现相关收益。 同时，建议密切关注人民币汇率、相关市场利率、基金发行节奏（6月呈现企稳回暖趋势，已超过5月的发行规模；警惕前期机构抱团股破新高后的市场走向）、第二批基金投顾试点影响（媒体报道，目前至少有6家券商和6家基金已正式成为新一批获准试点开展基金投顾的公司，彰显监管持续推进财富管理业务转型）、中美利差收窄趋势变化及相关配套的资本市场改革政策及具体措施落地情况。  看好极低估值保险板块的修复 保险行业及上市公司保费数据预计持续承压，今年可能难言趋势性好转。但从目前测算的数据看，与目前10年期国债收益率约3.08%的水平以及中国长期稳健的经济基本面相比，当前股价反映的无风险利率预期悲观，监管层持续推进市场改革，高分红低估值的保险股配置价值凸显，看好估值修复。  广州期货交易所积极稳妥推进碳期货研发工作 2020年10月9日，中国证监会在广州正式宣布筹备组成立，标志着广州期货交易所的创建工作进入实质阶段。1月22日，经国务院同意，证监会正式批准设立广州期货交易所。将立足服务实体经济，服务绿色发展，秉持创新型、市场化、国际化的发展定位，对完善我国资本市场体系，助力粤港澳大湾区和国家“一带一路”建设，服务经济高质量发展具有重要意义。证监会表示将指导广州期货交易所积极稳妥推进碳期货研发工作。  风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续收窄风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；过快IPO对股市流动性冲击风险；利率触顶而快速下行风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险。 020000600067507500825090009750105001125012000上证指数(可比)沪深300(可比)非银行金融核心观点 股价走势图 分析师 行业周报 行业报告 非银行金融行业 证券研究报告 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 主要观点 ............................................................................................................................... 5 1.1 下周观点 ...................................................................................................................... 5 1.2 重点投资组合 .............................................................................................................. 6 1.2.1 保险板块 ............................................................................................................. 6 1.2.2 券商板块 ............................................................................................................. 7 2. 市场回顾 ............................................................................................................................. 10 2.1 保险行业 .................................................................................................................... 12 2.1.1 宏观数据 ........................................................................................................... 12 2.1.2 行业数据 ........................................................................................................... 13 2.1.3 上市险企 ........................................................................................................... 14 2.1.4 港股险企 ........................................................................................................... 14 2.2 券商行业 .................................................................................................................... 15 2.3 多元金融 .................................................................................................................... 27 3. 行业动态 ............................................................................................................................. 28 4. 上市公司重要公告 ............................................................................................................. 32 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 35 pOzRzQmPpQoNsOvNtMqNpP7N8Q7NnPpPmOqRlOnNqOlOmOyR7NmNtMvPtQtPvPpOrR 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：保险板块P/EV估值图（上为A股，下为H股） ....................................................... 7 图2：券商估值拉升 ................................................................................................................... 8 图3：上市券商加权ROE均值底部震荡 ................................................................................. 8 图4：上市券商PB估值与ROE关系图 .................................................................................. 9 图5：非银指数走势及成交金额 ............................................................................................. 11 图6：中债国债750移动平均线下行（单位：%） .............................................................. 12 图7：中债总全价/总净价指数上行 ........................................................................................ 12 图8：主要债券到期收益率变化（单位：%） ...................................................................... 12 图9：7天银行间质押式回购利率上行 .................................................................................. 13 图10：7天银行间同业拆借利率上行 .................................................................................... 13 图11：理财产品预期收益率变化 ........................................................................................... 13 图12：余额宝7日年化收益率下行（单位：%） ................................................................ 13 图13：人民银行货币投放与回笼（单位：亿元） ............................................................... 16 图14：公募基金发行数量统计（单位：只） ....................................................................... 16 图15：公募基金发行份额（单位：亿份） ........................................................................... 16 图16：A股成交量上升 ...............