非银行金融行业周观点：市场解禁迎来高峰，关注券商板块配置机会

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2021年07月18日 分析师：刘文强 S1070517110001 ☎ 021-31829700  liuwq@cgws.com 联系人（研究助理）：张文珺 S1070119120046 ☎ 0755-83667984  zhangwenjun@cgws.com 数据来源：贝格数据 相关报告 <<全面降准超预期，券商板块配置性价比提升>> 2021-07-11 <<警惕期货贴水影响，关注后续政策走势>> 2021-07-04 <<关注基金发行回暖，券商热度提升>> 2021-06-27 市场解禁迎来高峰，关注券商板块配置机会 ——非银周观点  市场解禁迎来高峰，关注券商板块配置机会 板块维持强于大市评级，需要关注解禁风险。  券商板块配置需重视 券商板块估值约为1.72倍PB，受益国常会提出适当降准政策安排，相对有所波动上行。短期节奏上，需要警惕下周解禁影响，wind数据统计显示，下周（7月19日-7月23日）共有91家公司限售股陆续解禁，合计解禁量59.05亿股，按7月16日收盘价计算，解禁市值为1549.18亿元，较本周解禁市值1023.56亿元上升51.35%。从北上资金Q2的表现来看，边际增配“超跌”已初现端倪。我们认为，在估值与盈利的相对缺口下，指数正处于蓄势待发的关键时刻，券商板块的配置需要重视。  保险板块估值修复存压 保险行业及上市公司保费数据预计持续承压，7月份为人力考核点，可能继续清虚，今年可能难言趋势性好转。但从目前测算的数据看，与目前中债10年期国债到期收益率约2.95%的水平以及中国长期稳健的经济基本面相比，当前股价反映的无风险利率预期悲观，监管层持续推进市场改革，高分红低估值的保险股配置价值凸显，长期看好估值修复。  风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续收窄风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险。 020000600067507500825090009750105001125012000上证指数(可比)沪深300(可比)非银行金融核心观点 股价走势图 分析师 行业周报 行业报告 非银行金融行业 证券研究报告 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 主要观点 ............................................................................................................................... 5 1.1 下周观点 ...................................................................................................................... 5 1.2 重点投资组合 .............................................................................................................. 6 1.2.1 保险板块 ............................................................................................................. 6 1.2.2 券商板块 ............................................................................................................. 7 2. 市场回顾 ............................................................................................................................. 10 2.1 保险行业 .................................................................................................................... 12 2.1.1 宏观数据 ........................................................................................................... 12 2.1.2 行业数据 ........................................................................................................... 13 2.1.3 上市险企 ........................................................................................................... 14 2.1.4 港股险企 ........................................................................................................... 14 2.2 券商行业 .................................................................................................................... 15 2.3 多元金融 .................................................................................................................... 27 3. 行业动态 ............................................................................................................................. 28 4. 上市公司重要公告 ............................................................................................................. 32 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 34 oPsPtQpNtQzQtPqOnPqOqQ9PcM6MnPrRpNqRiNqQtMeRsQpO7NpOzQvPnNwPuOsPrM 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：保险板块P/EV估值图（上为A股，下为H股） ....................................................... 7 图2：券商估值回升 ................................................................................................................... 8 图3：上市券商加权ROE均值底部震荡 ................................................................................. 8 图4：上市券商PB估值与ROE关系图 .................................................................................. 9 图5：非银指数走势及成交金额 ............................................................................................. 11 图6：中债国债750移动平均线下行（单位：%） .............................................................. 12 图7：中债总全价/总净价指数上行 ........................................................................................ 12 图8：主要债券到期收益率变化（单位：%） ...................................................................... 12 图9：7天银行间质押式回购利率下行 .................................................................................. 13 图10：7天银行间同业拆借利率上行 .................................................................................... 13 图11：理财产品预期收益率变化 ........................................................................................... 13 图12：余额宝7日年化收益率下行（单位：%） ................................................................ 13 图13：人民银行货币投放与回笼（单位：亿元） ............................................................... 16 图14：公募基金发行数量统计（单位：只） ....................................................................... 16 图15：公募基金发行份额（单位：亿份） ........................................................................... 16 图16：A股成交量上升 ........................................................................................................... 17 图17：换手率上升 ................................................................................................................... 17 图18：两融余额上升