锌周报：现货升水及低库存支撑，短期或限制锌价跌势

锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/ 6 品种 锌：现货升水及低库存支撑，短期或限制锌价跌势 中期展望 锌 上周沪锌主力止跌反弹至22000一线受阻。宏观面看，鲍威尔重申不急于讨论加息，叠加叶伦也重申通胀是暂时现象，市场对流动性担忧情绪放缓，美元冲高回落。周四拜登宣布与部分议员达成5800亿美元的基建计划，市场情绪转乐观，助推金属走势。基本面来看，锌矿供应维持向好，7月内外加工费均环比增加。云南限电影响的检修炼基本恢复正常生产，6月国内精炼锌产量预计51.32万吨，此外7月、8月产量或呈现环比增加态势，供应边际转好。周中，国家首批抛储量确定为3万吨，相当于月度产量的6%，若下半年均维持3万吨月度投放量，则共有18万吨抛储，基本符合市场预期的20万吨，相较于当前周度去库量而言，抛储或加速库存拐点到来。下游镀锌企业刚需采买，河北部分企业因建党献礼限产拖累开工；低价终端采买回暖带动压铸锌企业开工，但淡季限制恢复强度。整体来看，宏观利空消化，市场情绪回暖。但国内矿端及精炼锌供应均维持边际好转，同时下游淡季延续，加之国储7月首批投放，将加快库存拐点，锌市基本面偏空，然当前现货高升水及维持去库，或限制期价下跌节奏。 锌矿端恢复增长，中长期震荡偏弱 操作建议： 逢高沽空 风险因素： 宏观风险，需求拖累 2021年6月28日 星期一 现货升水及低库存支撑 短期或限制锌价跌势 联系人 黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 视点及策略摘要 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/ 6 一．交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE锌 21760 -175 -0.80 302871 159199 元/吨 LME锌 2910 70 2.45 美元/吨 注: (1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； (4) LME为3月期价格；COMEX为连三价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：wind资讯, 金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力换月至2108合约，期价止跌反弹至22000一线受阻，收至21760元/吨，周度跌幅达0.71%，持仓量至95802手。伦锌亦呈现止跌反弹，收至2909.5美元/吨，周度涨幅达2.45%，持仓量至259125手。 现货市场：截止至6月25日，锌价高位震荡，下游刚需补货，但由于价格走高，囤货意愿不强，市场现货升水维持稳定，对07合约升水150-160元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在22120~22160元/吨左右，对2107合约升水210~220元/吨左右，对上海溢价70元/吨左右。买卖双方仍有分歧，升水或逐步下调。广东0#锌主流成交于22130-22210元/吨，报价集中在对沪锌2108合约升水200-250元/吨，粤市较沪市升水120元/吨。 天津市场0#锌锭主流成交于21920~22050元/吨，紫金成交于21950~22080元/吨，葫芦岛报在24260元/吨，0#锌普通对2107合约报升水40~70元/吨附近，紫金对7月合约报升水70~100元/吨附近，津市较沪市贴水100元/吨。 宏观及行业新闻：美国ＰＭＩ制造业初值为62.6，继续创近十年的纪录新高，欧元区为63.1，维持在历史最高位，欧美经济持续强劲增长之中。 24日美国总统拜登宣布，他同意了两党参议员小组所提出的基建计划。据媒体报道，该方案总成本为1.2万亿美元，为期8年，包含约5590亿美元新支出。 国家物资储备调节中心发布关于2021年投放第一批国家储备铜、铝、锌的公告。根据国家粮食和物资储备局2021年第2号公告，决定近期开始投放2021年第一批铜、铝、锌国家储备，分别为2万吨、5万吨、3万吨，7月5日至6日公开竞价。 ILZSG的数据显示，4月份全球锌市场供应缺口达到26,900吨，而3月份修正后的供应过剩量为700吨。前四个月，全球锌供应过剩量为31,000吨，低于2020年同期的256,000吨。 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/ 6 SMM调研：6月精炼锌产量预计在51.32万吨，环比增加1.85万吨或环比增加3.75%，7月产量预计在52.39万吨，8月产量预计在53.51万吨。 SMM：7月国产锌矿加工费报收3950-4350元/金属吨，均值环比增加150元/金属吨；进口矿加工费报70-90美元/干吨，均值环比增7.5美元/干吨。 海关总署：5月进口锌矿31.57万吨，环比增加9.5%，同比减11.5%。1-5月累计进口量达164.56万吨，累计同比减少9.4%。 5月进口精炼锌5.75万吨，同比增加32.95%，环比增加41.07%。合计出口精炼锌0.05万吨，5月净进口5.7万吨。1-5月累计进口23.16万吨，累计同比46.5%。 中国汽车工业协会：2021年6月上中旬，11家重点企业汽车生产完成86.4万辆，同比下降37.7%。 库存方面，截止至6月25日，LME库存周度环比减少3875吨至 257450 吨；上期所周度库存减15103吨至35314吨锌锭库存总量为11.65万吨，较上周五下降12100吨。上海地区，价格下跌时下游补货需求提升，加之进口锌流入放缓，库存继续下降；广东地区，下游在低价区间下单采购增加，周内陆续提货，带动库存再创新低；天津地区，下游需求整体仍较弱，库存仅略降。上海保税区锌锭库存为3.63万吨，较上周五下降0.04万吨。国内下游逢锌价大幅下跌时，补货需求提升，造成国内短期缺口尚存，保税区库存继续流入华东市场，补充市场流动性。 上周沪锌主力止跌反弹至22000一线受阻。宏观面看，鲍威尔重申不急于讨论加息，叠加叶伦也重申通胀是暂时现象，市场对流动性担忧情绪放缓，美元冲高回落。周四拜登宣布与部分议员达成5800亿美元的基建计划，市场情绪转乐观，助推金属走势。基本面来看，锌矿供应维持向好，7月内外加工费均环比增加。云南限电影响的检修炼基本恢复正常生产，6月国内精炼锌产量预计51.32万吨，此外7月、8月产量或呈现环比增加态势，供应边际转好。周中，国家首批抛储量确定为3万吨，相当于月度产量的6%，若下半年均维持3万吨月度投放量，则共有18万吨抛储，基本符合市场预期的20万吨，相较于当前周度去库量而言，抛储或加速库存拐点到来。下游镀锌企业刚需采买，河北部分企业因建党献礼限产拖累开工；低价终端采买回暖带动压铸锌企业开工，但淡季限制恢复强度。整体来看，宏观利空消化，市场情绪回暖。但国内矿端及精炼锌供应均维持边际好转，同时下游淡季延续，加之国储7月首批投放，将加快库存拐点，锌市基本面偏空，然当前现货高升水及维持去库，或限制期价下跌节奏。 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/ 6 三、相关图表 图表1 沪锌伦锌价格走势图 图表2 内外盘比价 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表3 现货升贴水 图表4 LME升贴水 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表5 上期所库存 图表6 LME库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 160018002000220024002600280030003200130001500017000190002100023000250002019-10-242019-12-242020-02-242020-04-242020-06-242020-08-242020-10-242020-12-242021-02-242021-04-24SHFE锌收盘价 LME3个月锌收盘价 元/美元/元/吨 美元/吨 77.27.47.67.888.28.48.62020-05-192020-06-192020-07-192020-08-192020-09-192020-10-192020-11-192020-12-192021-01-192021-02-192021-03-192021-04-192021-05-192021-06-19沪伦比值 -50005001000150020002018-11-162019-01-162019-03-162019-05-162019-07-162019-09-162019-11-162020-01-162020-03-162020-05-162020-07-162020-09-162020-11-162021-01-162021-03-162021-05-160#锌升贴水均值 元/吨 -40-30-20-1001020302020-01-062020-03-062020-05-062020-07-062020-09-062020-11-062021-01-062021-03-062021-05-06LME锌升贴水(0-3) 美元/吨 020000400006000080000100000120000140000160000180000100001200014000160001800020000220002400026000280002017-08-032017-12-032018-04-032018-08-032018-12-032019-04-032019-08-032019-12-032020-04-032020-08-032020-12-032021-04-03上期所锌库存 上期所锌收盘价 元/吨 吨 050000100000150000200000250000300000350000150020002500300035002018-08-022018-11-022019-02-022019-05-022019-08-022019-11-022020-02-022020-05-022020-08-022020-11-022021-02-022021-05-02LME锌库存 LME3个月锌收盘价 美元/吨 吨 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/ 6 图表7 社会库存 图表8 保税区库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表9 矿山及冶炼厂利润 图表10 精炼锌进口盈亏 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表11 国内外锌矿加工费情况 图表 12 精炼锌进出口情况 数据来源：Wind资讯，铜冠金源期货05101520253035402020/1/132020/3/132020/5/132020/7/132020/9/132020/11/132021/1/132021/3/132021/5/13社会库存 万吨 0510152025302014/01/012014/06/012014/11/012015/04/012015/09/012016/02/012016/07/012016/12/012017/05/012017/10/012018/03/012018/08/012019/01/012019/06/012019/11/012020/04/012020/09/012021/02/01保税库锌锭库存 万吨 -2000-10000100020003000400050002018-05-102018-08-102018-11-102019-02-102019-05-102019-08-102019-11-102020-02-102020-05-102020-08-102020-11-102021-02-