首次覆盖报告：国产MEMS传感器标杆企业，产线升级布局未来

敏芯股份是一家以MEMS传感器研发与销售为主的半导体芯片设计公司，拥有自主研发能力和核心技术，实现了MEMS传感器全生产环节的国产化。公司主营业务涵盖MEMS麦克风、MEMS压力传感器、MEMS惯性传感器三大产品线，2020年各占营收的88.16%、9.05%和2.79%。MEMS传感器在消费电子、汽车电子、工业、医疗和通信等领域有着广泛的应用，市场规模呈现出快速增长的态势。公司积极拓展国内外客户，持续加大研发投入，加强核心技术储备与自主创新能力，在MEMS生产体系上进一步拓展，实现对芯片设计、封装、测试等环节的覆盖，为公司产能提升、提高市场占有率提供重要推动力。我们预计公司2021-2023年收入为4.56、6.54、9.05亿元，归母净利润预计为0.38、1.11和1.79亿元，加回股权激励费用后净利润为0.73、1.23和1.79亿元。首次覆盖给予“买入”评级。