海优新材（688680）是一家专注于光伏胶膜研发、生产和销售的公司。公司具备优质“赛道”、快速成长、盈利提升的核心逻辑。胶膜是光伏组件重要辅材，市场需求跟随光伏装机量快速增长。同时，由于光伏产业对高效率的追求，白色EVA、POE等胶膜占比提升，胶膜平均价值量会不断提升。技术路线上，胶膜技术路线稳定，被替代风险较小。胶膜目前龙头为福斯特，市占率50%左右，下游客户培养二供诉求较强。公司产品和技术实力较强，率先融资上市并大幅扩产，未来有望大幅扩大市场份额，成为胶膜行业新一线龙头，目标市占率25%-30%。公司目前毛利率和费用率与福斯特有一定差距，主要原因为上市前缺乏资金带来的销售折让多、采购成本高、财务费用高等，随着上市补足融资短板，同时快速扩产摊薄成本和费用，公司未来盈利能力有望上一个台阶。我们预计公司2021-2021年营业收入分别为40.74、59.38、72.05亿元，同比增长175.1%、45.7%、21.3%，归母净利润分别为4.34、6.57、8.7亿元，同比增长94.5%、51.3%、32.4%。当前股价对应2021-2023年PE分别为39.6、26.2、19.8倍。参考CS光伏产业当前48.82倍PE（TTM），行业空间广阔、公司成长较快，维持“推荐”评级。风险提示：光伏需求不及预期，竞争激烈导致产品价格过快下跌，原材料大幅涨价。
