持续积累技术及工艺，有望从高端和下沉市场双向渗透快速发展

埃斯顿（002747.SZ）是我国工业机器人龙头，市场表现良好。2020年，公司工业机器人在国内的出货量达5600台，超越日企那智不二越、三菱跻身第八名。公司新突破专用车整车焊装线，有望加速拓展机器人高端应用。公司围绕核心技术和应用工艺收并购，垒高护城河同时打开成长空间。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.6、3.8、5.4亿元，对应PE126、85、60倍。首次覆盖，给予“增持”评级。