金霉素龙头地位稳固，动物疫苗已成新增长点

金河生物（002688）是金霉素行业龙头，不断拓宽动保业务。2020年公司兽用疫苗板块取得突破，营业收入2.3亿元，同比增长246%，净利润0.7亿元，同比增长216%，实现扭亏为盈。同时，公司不断加大研发与注册工作力度，新产品储备丰富，涵盖口蹄疫、布病、非洲猪瘟等重大疾病相关产品。未来随着新产品不断落地，有望支撑公司业绩持续增长。预计2021-2023年公司净利润2.52/3.35/4.03亿元（21/22年前值3.75/4.57亿元），对应PE分别为17/13/10倍。给予21年30倍 PE，目标价12元，维持“买入”评级。