凯莱英(002821) -业绩符合预期，收入增长强劲-买入-（中泰证券_祝嘉琦_崔少煜）研报显示，公司发布2021年限制性股票激励计划草案，拟对高层管理人员、中层及技术骨干等授予245.53万股限制性股票，占目前公司总股本的1.01%，授予价格为186.12元/股。公司股权激励常态化有望提高员工积极性、加强运营效率，也有助于维持核心员工稳定，吸引更多优秀人才加盟，为公司长远发展奠定基础。公司凭借领先的连续流化学、酶催化等技术优势，小分子CDMO业务承接了大量临床前至商业化项目，其中后期临床及商业化项目中有17个预计为超10亿美元重磅品种。随着项目不断延伸，商业化项目持续放量，小分子CDMO有望持续快速增长。公司自建化学合成大分子、生物工程、制剂及生物大分子CDMO平台，并购冠勤医药整合临床前及临床CRO业务，为客户提供全流程一体化外包服务。随着新业务领域持续发力，有望为公司不断贡献新的增量。我们预计2021-2023年公司收入41.18、53.72和69.75亿元，同比增长30.73%、30.47%、29.83%，归母净利润9.73、12.98和17.26亿元，同比增长34.75%、33.40%、32.96%，对应EPS为4.01、5.35、7.12元。考虑公司处于创新药研发生产外包高景气优质赛道，且凭借技术等综合优势成为国内CDMO领导者，引领行业快速增长，有望享受估值溢价，维持“买入”评级。
