南华原油周报：需求恢复盖过OPEC+增产，油价强势上行
南华期货咨询服务部胡紫阳戴高策（投资咨询资格证：Z0015286）南华原油周报——需求恢复盖过OPEC+增产，油价强势上行2021年6月5日 目录Contents一、综述二、原油市场回顾三、盘面数据分析四、基本面数据分析01 综述◼本周市场回顾：近期市场的核心逻辑在于，市场需求恢复和量化宽松是否能够持续以及美伊谈判进展之间的矛盾。从需求恢复来看，需求恢复来看，全球经济复苏，疫情好转，疫苗接种持续推进，再加上夏季为汽油季节性需求旺季，成品油裂解保持高位，炼厂提高开工率意愿较强，需求将继续回升。在货币层面，欧美以促进就业为主，通胀尚在可控制的范围内，随着美国就业数据的持续向好，市场对美元收紧的担忧开始增加。目前伊朗问题仍然是潜在的主要的利空因素，但从市场消息来看，短期内美伊谈判达成一致仍有难度。近期OPEC+会议，维持原有的减产计划，市场预期需求恢复强劲，OPEC+增加的产量不足以弥补供给的缺口，油价看涨氛围浓厚，国际原油价格突破前期高点，震荡上行。本周美国WTI原油7月期货收涨81美分，涨幅1.18%，至69.62美元/桶；布伦特8月原油期货收涨58美分，涨幅0.81%，至71.89美元/桶。其盘中一度站上72美元/桶，为2019年5月以来首次。◼下周市场预测：综合来看，美国经济和石油需求强劲反弹的说法似乎已经根深蒂固，短期油价仍然呈现强势格局，目前油价已经突破2019年以来的高点，但需求增长预期是否已经提前透支仍有待验证，市场回调风险加大，建议空仓观望。 03一周市场回顾 原油价格走势25030035040045050030354045505560657075国际原油价格走势WTIBrent阿曼SC415420425430435440445450586062646668707274首行二行三行四行五行六行七行八行九行十行十一行十二行原油远期价格曲线WTIBrent阿曼SC 本周市场要闻◼利多方面1.纽约时报报导称，美国总统拜登宣布2022年6万亿美元的预算。《纽约时报》报道称，文件显示拜登政府拟公布的预算案将令下一财年联邦开支跃增至6万亿美元，未来十年的年赤字额超过1.3万亿美元。该提案定于周五公开发布，其中囊括拜登早前宣布的所有计划，包括数万亿美元有关新税收和政府支出的提议。此外政府还将首次阐述财政提案对通货膨胀、就业、经济增长的预期影响。到2031年，支出将达到8.2万亿美元，未来十年联邦债务占GDP的比重将升至117%。2.伊朗官员称：“本轮谈判不太可能达成最终协议”。给谈判可能马上成功从而解除美国对伊朗石油出口制裁的猜测浇了冷水。外交官们最初计划6月达成伊朗核协议，但目前看来情况比想象中复杂。伊朗和美国可能需要更多时间来消除分歧，协议达成的时间可能推迟到8月。3.欧佩克秘书处向联合技术委员会（JTC）递交的文件显示，欧佩克秘书处认为目前油市前景比上月会议期间更为严峻。预计今年油市赤字将为平均140万桶/日，4月时预计为120万桶/日。欧佩克维持对2021年全球石油需求增速的预期为600万桶/日不变，但下调了对竞争对手的原油供应量预期。文件还显示，欧佩克预计今年9月-12月原油库存降幅将超过200万桶/日。 本周市场要闻◼利空方面1.根据市场消息，上周的OPEC+会议，OPEC+成员国已同意坚持现有退出计划，在6月和7月放缓原油减产。根据该计划，欧佩克+将在6月和7月增产35万桶/日和44.1万桶/日。此外，沙特将继续解除其今年早些时候宣布的100万桶/日的自愿减产计划。2.外媒报道，法庭文件和政府统计数字显示，美国把它在阿联酋沿海扣押的一艘伊朗油轮上的大约200万桶原油卖掉了。报道称，这些伊朗原油出现在美国能源信息管理局周末公布的最新数据中，这令大宗商品交易商感到吃惊，因为德黑兰仍是美国一系列制裁的目标。能源信息管理局的数据中包括今年3月超过100万桶的伊朗原油进口3.俄罗斯天然气工业石油公司(GazpromNeft)执行长Dyukov表示，欧佩克+可能在7月的会议上决定提高产量，重要的是不要让石油市场过热。石油需求复苏将继续。从长期来看，65-70美元/桶的油价并不稳定。如果对产油国有利，欧佩克+协议可能持续3-5年。预计长期油价将为50-55美元/桶。4.美国页岩油生产商两年内将成本削减了17%；在过去两年中，美国石油生产商在降低成本方面取得了相当成功的成绩，尤其是页岩油生产商。按产量加权后，11家美国页岩油生产商的单位成本中值从2019年第一季度的30.80美元/桶下降到2021年第一季度的25.60美元/桶，降幅达17%。 07盘面数据变化 WTI持仓变化303540455055606570751000000120000014000001600000180000020000002200000WTI持仓变动持仓量WTI303540455055606570750200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002000000WTI成交量变动成交量WTI市场日期总持仓生产商/贸易商/加工商/用户掉期商管理基金其他报告头寸非报告头寸多头空头多头空头套利多头空头套利多头空头套利多头空头WTI2021年6月1日31334336811367471731618266913412824204242894205068643622222866599553456121644639592021年5月25日3018091653243709073163812683934268133410240443856808432267586719550367611138860853Brent 2021年6月1日23948589221171200761357776844161959043620951051462621415785032973018354053435332202021年5月25日2480686998440128024136927182043197599350503103346264923540113282931923865355331855 布伦特持仓变化30354045505560657075150000016000001700000180000019000002000000210000022000002300000Brent持仓量持仓量Brent3035404550556065707505000001000000150000020000002500000Brent成交量成交量Brent市场日期总持仓生产商/贸易商/加工商/用户掉期商管理基金其他报告头寸非报告头寸多头空头多头空头套利多头空头套利多头空头套利多头空头WTI2021年6月1日31334336811367471731618266913412824204242894205068643622222866599553456121644639592021年5月25日3018091653243709073163812683934268133410240443856808432267586719550367611138860853Brent 2021年6月1日23948589221171200761357776844161959043620951051462621415785032973018354053435332202021年5月25日2480686998440128024136927182043197599350503103346264923540113282931923865355331855 跨月价差-2-1.5-1-0.500.511.52303540455055606570752020/7/22020/8/22020/9/22020/10/22020/11/22020/12/22021/1/22021/2/22021/3/22021/4/22021/5/22021/6/2WTI跨月价差价差WTI连2WTI连5-2-1.5-1-0.500.511.522.5010203040506070802020/7/32020/8/32020/9/32020/10/32020/11/32020/12/32021/1/32021/2/32021/3/32021/4/32021/5/32021/6/3Brent跨月价差价差Brent连2Brent连5-40-30-20-1001001002003004005002020/7/32020/8/32020/9/32020/10/32020/11/32020/12/32021/1/32021/2/32021/3/32021/4/32021/5/32021/6/3SC跨月价差价差SC连2SC连5-3-2-101230204060802020/7/32020/8/32020/9/32020/10/32020/11/32020/12/32021/1/32021/2/32021/3/32021/4/32021/5/32021/6/3阿曼跨月价差价差阿曼连2阿曼连5 跨市价差01234501020304050607080Brent-WTIBrent-WTIWTIBrent-3-2-10123401020304050607080Brent-迪拜Brent-阿曼Brent阿曼-8-32304050607080SC-BrentSC-BrentBrentSC-10-50520304050607080SC-阿曼SC-阿曼SC阿曼 裂解价差-10-8-6-4-2024欧洲石脑油裂解(美元/桶)-5051015欧洲汽油裂解（美元/桶）02468欧洲轻柴油裂解（美元/桶）01234562021/2/92021/3/92021/4/92021/5/9欧洲航空燃料裂解（美元/桶）-14-12-10-8-6-4-20欧洲燃料油裂解（美元/桶）0246810121416欧洲低硫燃料油裂解（美元/桶） 013基本面数据变化 EIA原油月度平衡表0142021/4/302021/3/312021/2/282021/1/312020/12/31OECD合计30.5730.8128.3531.1231.12美国本土50州18.4718.215.9518.4118.32加拿大5.165.665.555.765.78墨西哥1.921.961.931.911.92其他OECD国家5.014.994.925.045.1非OECD国家63.4762.6562.2362.8462.26OPEC合计30.2430.2730.1330.630.47OPEC原油2525.0324.8725.3325.26OPEC其他5.255.245.185.275.21前苏联地区13.6513.4813.3713.3113.19中国4.965.0955.054.87其他非OECD国家14.6213.813.7113.8813.74非OPEC63.863.1860.4563.3662.91全球总供给94.0493.4590.5893.9693.38OECD合计43.5543.4742.6842.442.83美国本土50州19.3918.7917.4418.618.8美国本土外其他州0.150.230.180.180.13加拿大2.132.172.241.932欧洲12.6812.6612.9111.1712.32日本3.213.493.753.743.89其他OECD5.996.116.165.686非OECD合计52.6353.0552.9150.9653.42前苏联地区4.844.925.064.815.21欧洲0.720.720.720.720.72中国15.715.7115.2814.3415.71其他亚洲国家13.8314.0613.9913.6113.7其他非OECD17.5517.6417.8617.4818.08全球总需求96.1896.5295.5992.2596.57-2.14-3.07-5.011.71-3.19供给需
