颜值经济系列深度报告之二：掘金肉毒素--高门槛，强增长的医美上游注射产品

肉毒素，即“瘦脸针”，是我国最受欢迎的轻医美项目之一。2015-2019年我国正规肉毒素市场规模增速超过30%，获批产品不断丰富。上游生产商较高的准入门槛保证了高利润空间，预计毛利率高达70%+。中游医美机构对肉毒素需求旺盛，常用于套餐搭配销售实现客户转化。下游消费者主要关心肉毒素的效果、性价比和医生技术。韩国肉毒素市场百花齐放，竞争格局较为集中，其中Hugel的“Botulax（韩国乐提葆）”市占率超40%。未来我国正规肉毒素市场规模有望超过140亿元，规模增速持续提升。建议关注代理Hugel乐提葆肉毒素且有望于今年放量的四环医药以及代理Huons肉毒素并正在临床试验的爱美客。