金融期权6月报告：50ETF宽幅区间震荡，构建动态DELTA中性策略

2021年6月本报告信息均来源于公开资料或实地调研，我公司及研究人员对信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告中的信息、观点均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整；报告中的信息及观点不构成投资要约或买卖建议，投资者据此作出的投资决策及结果与本公司和作者无关。投资有风险，入市需谨慎。金融期权6月报告：50ETF宽幅区间震荡，构建动态DELTA中性策略五矿期货期权事业部卢品先 产融服务专家私募孵化平台期权品种合约到期日如下：期权到期日星期主力合约月份期权标的物2021-06-18五2106沪深300指数(000300)2021-06-23三2106上证50ETF(510050)、沪300ETF(510300)、深300ETF(159919) 产融服务专家私募孵化平台基本行情回顾01期权市场分析02投资策略建议03 产融服务专家私募孵化平台01基本行情回顾月度涨跌幅市场行情价量关系标的行情ATR 产融服务专家私募孵化平台1.1 市场行情回顾市场行情回顾主要是从以下几个方面：（1）月度涨跌幅。反映的是月度波动情况。（2）市场行情走势。日K线图和均线指标做决策的依据，通过不同技术指标和形态分析市场。（3）标的行情ATR。展现市场行情最近波动概况和震荡区域。（4）价量关系。多空双方的博弈结果研究市场。 产融服务专家私募孵化平台1.2 标的月度涨跌幅数据来源：wind，五矿期货期权事业部月度涨跌幅，反映的是金融市场这一个月以来的多空博弈结果。5月份金融市场普遍回暖上升，且涨幅均超过4%，市场行情温和偏多头。图1.1：上证50ETF月度涨跌幅图1.2：沪300ETF月度涨跌幅图1.3：深300ETF月度涨跌幅图1.4：沪深300月度涨跌幅-10.00-5.000.005.0010.0015.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021 产融服务专家私募孵化平台1.3 行情走势图数据来源：文华财经，五矿期货期权事业部 产融服务专家私募孵化平台1.4 价量关系数据来源：wind，五矿期货期权事业部图1.9：上证50ETF图1.10：沪300ETF图1.11：深300ETF图1.12：沪深300（1）价量关系，主要是通过量能反应市场中多空博弈，在通过价格表现出来。（2）成交量来看，上证50ETF、沪300ETF、深300ETF和沪深300股指平稳增量的过程。（3）市场行情走势四月盘整震荡，五月逐渐回暖上升，且成交量有所放量，市场行情处于宽幅震荡偏向多头。0.005.0010.0015.0020.0025.002.5002.7002.9003.1003.3003.5003.7003.9004.1002020-05-202020-06-032020-06-172020-07-032020-07-172020-07-312020-08-142020-08-282020-09-112020-09-252020-10-192020-11-022020-11-162020-11-302020-12-142020-12-282021-01-122021-01-262021-02-092021-03-022021-03-162021-03-302021-04-142021-04-282021-05-172021-05-31成交量(亿)收盘价0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.003.0003.5004.0004.5005.0005.5006.0002020-05-202020-06-032020-06-172020-07-032020-07-172020-07-312020-08-142020-08-282020-09-112020-09-252020-10-192020-11-022020-11-162020-11-302020-12-142020-12-282021-01-122021-01-262021-02-092021-03-022021-03-162021-03-302021-04-142021-04-282021-05-172021-05-31成交量(亿)收盘价0.001.002.003.004.005.006.003.0003.5004.0004.5005.0005.5006.0002020-05-202020-06-032020-06-172020-07-032020-07-172020-07-312020-08-142020-08-282020-09-112020-09-252020-10-192020-11-022020-11-162020-11-302020-12-142020-12-282021-01-122021-01-262021-02-092021-03-022021-03-162021-03-302021-04-142021-04-282021-05-172021-05-31成交量(亿)收盘价0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.002020-05-202020-06-032020-06-172020-07-032020-07-172020-07-312020-08-142020-08-282020-09-112020-09-252020-10-192020-11-022020-11-162020-11-302020-12-142020-12-282021-01-122021-01-262021-02-092021-03-022021-03-162021-03-302021-04-142021-04-282021-05-172021-05-31成交量(亿)收盘价 产融服务专家私募孵化平台1.5 标的行情ATR真实波幅（ATRaveragetruerange）主要应用于了解股价的震荡幅度和节奏，在窄幅整理行情中用于寻找突破时机。（1）常态化，波幅在3日最大和3日最小之间波动；（2）均线突破上下限则市场向上或向下发动行情。（3）市场行情放量突破后回归正常趋于平稳，而成交量并没有随之缩减。数据来源：wind，五矿期货期权事业部3.103.203.303.403.503.603.703.803.900.000.020.040.060.080.100.120.140.160.182021-02-252021-03-022021-03-052021-03-102021-03-152021-03-182021-03-232021-03-262021-03-312021-04-062021-04-092021-04-142021-04-192021-04-222021-04-272021-04-302021-05-102021-05-132021-05-182021-05-212021-05-262021-05-31上证50ETFTR_AVG5TR_AVG10TR_MIN3TR_MAX34.604.704.804.905.005.105.205.305.405.505.600.000.050.100.150.200.250.302021-02-252021-03-022021-03-052021-03-102021-03-152021-03-182021-03-232021-03-262021-03-312021-04-062021-04-092021-04-142021-04-192021-04-222021-04-272021-04-302021-05-102021-05-132021-05-182021-05-212021-05-262021-05-31沪300ETFTR_AVG5TR_AVG10TR_MIN3TR_MAX34.604.704.804.905.005.105.205.305.405.500.000.050.100.150.200.250.302021-02-252021-03-022021-03-052021-03-102021-03-152021-03-182021-03-232021-03-262021-03-312021-04-062021-04-092021-04-142021-04-192021-04-222021-04-272021-04-302021-05-102021-05-132021-05-182021-05-212021-05-262021-05-31深300ETFTR_AVG5TR_AVG10TR_MIN3TR_MAX34,6004,7004,8004,9005,0005,1005,2005,3005,4005,5005,6000501001502002503002021-02-252021-03-022021-03-052021-03-102021-03-152021-03-182021-03-232021-03-262021-03-312021-04-062021-04-092021-04-142021-04-192021-04-222021-04-272021-04-302021-05-102021-05-132021-05-182021-05-212021-05-262021-05-31HS300TR_AVG5TR_AVG10TR_MIN3TR_MAX3 产融服务专家私募孵化平台1.6 本章小结本章主要通过期权标的的月度涨跌幅、价量关系、行情走势、标的行情ATR分析。得出以下结论：（1）真实波幅ATR开口放大后逐渐收窄，而成交量并没有呈现明显的缩量，表明市场行情逐渐趋于平稳；（2）行情走势图表明市场行情处于宽幅区间盘整震荡偏多头。 产融服务专家私募孵化平台02期权市场分析期权市场概要成交量和持仓量最大未平仓持仓量PCR隐含波动率本章小结 产融服务专家私募孵化平台2.1 期权市场概要期权市场分析，研究期权市场主要是从以下几个方面进行分析：（1）日均成交量：反映的是期权市场的活跃程度。（2）日均持仓量：反映的是期权市场的稳定程度。（3）持仓量PCR：用来判断市场情绪，是一个反映市场行情未来方向趋势的指标。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。（4）隐含波动率：反映的是投资者对市场行情的波动预期，维持在一定范围波动，存在均值回复特性。日均成交量(万张)日均持仓量(万张)隐含波动率(%)持仓量PCR期权标的5月4月增减5月4月增减交易天数18 21 -3 18 21 -3 上证50ETF263.30 226.81 36.49 295.98 287.08 8.90 17.50 0.79 沪300ETF199.25 190.52 8.74 199.08 193.76 5.32 17.41 0.87 深300ETF32.86 25.89 6.97 36.57 33.28 3.28 18.23 0.67 表2.1 期权市场概要表 产融服务专家私募孵化平台2.2(1) 成交量和持仓量数据来源：wind，五矿期货期权事业部日均成交量反映的是期权买方市场的活跃程度。从下图展现，金融期权最活跃的两个品种是上证50ETF期权日均成交量除了4月份低于250万张，其他月份在250万