电气设备新能源行业周报：美国5月销量和锂电盈利有望超预期、光伏短期继续博弈

证券研究报告·行业研究·电气设备 电气设备新能源行业周报 1 / 42 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.1. [Table_Main] 美国5月销量和锂电盈利有望超预期、光伏短期继续博弈 增持（维持） 投资要点  电气设备8961上涨0.7%，表现强于大盘。锂电池涨8.54%，新能源汽车涨4.42%，发电及电网跌0.35%，核电跌1.2%，工控自动化跌2.18%，光伏跌1.96%，风电跌1.97%，发电设备跌4.45%。涨幅前五为富临精工、天际股份、石大胜华、容百科技、新纶科技；跌幅前五为光一科技、中超控股、上海电气、福斯特、科大智能。  行业层面：电动车：欧洲主流8国5月电动车销14.6万辆，同环比295%/12%；美国5月电动车销5.8万辆，同环比增305%/40%;宁德时代与长城汽车签署10年战略合作协议；6月小鹏销量5686辆，同环比483%/10%;蔚来5月销6711辆，同环比+95%/-6%；广汽埃安5月销量1.04万辆，同环比增154%/24%;长安新能源5月销量1万辆，同环比增1351%/160%;5月理想销量4323辆，环比-22%；哪吒和零跑销4508和3195辆，环比+12%/15%;大众计划将电池业务分拆上市，并大力开发固态电池；金属钴报价35.04万/吨，+0.5%，镍13.16万/吨，-1.3%，电池级碳酸锂8.85万/吨，-1.1%，氢氧化锂报价9.24万/吨，+2.2%，六氟磷酸锂29.5万/吨，+1.7%，工业级DMC 0.6万/吨，-7.7%；三元811 19.8万元/吨，持平，三元523 16.25万元/吨，持平；新能源：隆基刷新N型TOPCon电池、P型TOPCon电池、HJT电池三项效率世界纪录；中石化将布局7000座分布式光伏发电站点，首座BIPV加油站正式投用；单晶硅料210元/kg，环涨5.00%；单晶硅片158/166/182/210mm报价5.03/5.13/5.87/8.22元/片，环上5.01%/4.91%/0.00%/5.79%；单晶PERC158/166电池维稳；单晶PERC组件价格持稳；2.0mm玻璃18元/平方米，环降5.26%，3.2mm玻璃维稳；工控&电网：5月制造业PMI 51.0，环比-0.1个点，其中大型企业51.8(+0.1pct)、中型企业51.1(+0.8pct)、小型企业48.8(-2pct)。  公司层面：通威股份：非公开发行限售股2.14亿股将于6月8日上市，占4.75%。恩捷股份：公司累计回购股份158.5万股，占总股本0.18%。璞泰来：1）齐晓东先生累计减持公司股份623,400股；2）非公开发行限售股将于6月4日上市流通，数量为0.70亿股。宏发股份：联发集团减持股份744万股，占公司总股本1%。天奈科技：GRCSinoGreen及其一致行动人GVTFund已减持股份数量6,955,743股，约占公司总股本的3%。天合光能：首次公开发行限售股912,759,853股，占总股本44.14%，6月10日起上市流通。天顺风能：2021H业绩预计归属于上市公司股东的净利润76,033.73万-86,895.70万元，同比增长40%-60%。诺德股份：非公开发行限售股将于6月4日上市流通，1.73亿股，占总股本12.37%。  投资策略:继美国对于电动车补贴强度和范围有望大超预期，本周新出5月销量5.8万，同环比305%/40%也大超预期，进一步上修美国今年销量至70-80万，同增110-140%，美国市场全面爆发可期；欧洲5月8国注册14.6万，同环比295%和12%，预计Q2欧洲50万辆符合预期，环增25%，全年200万辆+，同增57%；国内电动车5月目前公布的总体不错，预计5月22万辆，环增8%，6月冲量，国内Q2有望到65万辆，全年小幅上修至250-270万辆，同增82-97%，我们预计今年全球540-560万辆，同增75%+，伴随着新车型进一步放量明年增长我们预计超40%；产业链来看，氢氧化锂仍在上涨近9万、六氟紧张报价冲高到30万，5月排产环增5%，Q2排产环增20%，锂电材料中游盈利Q2超预期，宁德时代和天赐签定大额订单确认下半年和明年超预期高增，明年龙头盈利上修预期后估值区间回落20-30倍，继续全面看好，强烈推荐电动车全球龙头和价格弹性龙头。中国、欧洲和美国对碳排放的重视和承诺，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程；但硅料价格突破20万带来的成本压力使得3月开始的产业链博弈持续，本周SNEC展会各方继续博弈心态明显开始下修今年的预期，硅料价格或见顶，我们预计21年装机150-170GW，同增25%左右，低位建议布局光伏优质龙头。工控继20年反转，21年Q1史上最强旺季，环比增长，同比大增，Q2延续向好，国产替代显著加速，龙头强者恒强，继续看好工控龙头。电网投资计划增3%，结构性倾斜，电网龙头相对好；风电今年总体下降，加上成本压力，总体较为平淡。  重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、全球优质客户、绝对领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化持续超预期、动力总成全面突破）、隆基股份（单晶硅片和组件全球绝对龙头、综合实力强）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价弹性大）、中伟股份（高镍前聚体全球龙头、业绩超预期）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，渗透率大幅提升)、德方纳米（铁锂需求超预期、产能率先释放盈利超预期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜和设备今年好转）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、硅料涨价超预期）、宏发股份（新老继电器全球龙头、今年全面超预期）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、科达利（结构件全球绝对龙头、锁定宁德和Tesla等）、当升科技（正极龙头&SK供应链龙头、海外占比高）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、福斯特（EVA和POE绝对龙头、感光干膜等上量）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、星源材质、中科电气、比亚迪、欣旺达、多氟多、诺德股份、嘉元科技、晶澳科技、良信股份、三花智控、海优新材、中信博、天合光能、九号公司、雷赛智能、金风科技、特变电工、思源电气、爱旭股份、福莱特、日月股份等。  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期  公司估值： [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《电气设备新能源行业周报：美国电动车政策和锂电中游超预期、锂电龙头全面受益》2021-05-31 2、《电气设备行业点评：4月装机电量点评：装机量同比大增环比维稳，增长趋势不变》2021-05-29 3、《2021年东吴电新中期策略报告：爆款车型加速全球电动化， 电动车、光伏和工控龙头全球崛起》2021-05-25 [Table_Author] 2021年06月06日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 岳斯瑶 yuesy@dwzq.com.cn -20%0%20%40%60%80%100%120%2020-062020-102021-02电气设备沪深300 2 / 42 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 一、 电动车板块：  美国5月销量大超预期，后续政策落地支撑大幅增长。此前拜登计划1740亿扶持美国电动车产业链，上上周美国参议院财政委员会提出清洁能源提案，其中明确提出电动补贴细则：1）取消了此前单一车企20万辆累计销量的补贴限制，提出直到电动车占当年汽车总销量的50%后，退税补贴才会逐步退坡。2）单车补贴金额上限由7500美元上修至1.25w美元，力度远超此前市场预期。该提案后续还将进一步审核，但我们预计美国政策加码趋势已定，未来5年高速增长开启。美国5月电动车销5.8万辆，同环比增305%/40%，大超预期，1-5月累计销量22.4万辆，同比增长107%，我们预计全年销量有望超70万辆。政策支持叠加新车型投放周期，我们预计美国电动车未来5年复合增速有望超过55%（此前市场预期增速30%+），到2025年销量超过300万辆，渗透率达到15%。对应动力电池需求从20gwh增加至180gwh。  5月欧洲电动车销量冲量后阶段性平稳，但同比持续高增长。欧洲8国（缺荷兰、葡萄牙）5月电动车销14.6万辆，同环比295%/12%，环比逐步向上，符合预期，我们预计欧洲5月销量近16万辆，环比+15%，Q2销量50万辆，环增30%，全年维持200万辆预期。其中，德国：5月电动车注册5.4万辆，同环比+338%/+6%，电动车渗透率23.4%。法国：5月电动车注册2.4万辆，同环比+240%/+17%，电动车渗透率17.3%。英国：5月电动车注册2.3万辆，同环比+607%/+23%，电动车渗透率14.7%。挪威：5月电动车注册1.2万辆，同环比+123%/+11%，电动车渗透率83.3%。意大利：5月电动车注册1.3万辆，同环比+331%/+12%，电动车渗透率9%。 图1：欧美电动车月度交付量（辆） 数据来源：CCFA、SMMT、KBA，东吴证券研究所 年初至今202105202104202103202102202005202004202003202002202001纯电173,20744,63829,89937,93431,07610,5097,80216,00325,19627,930插电50,67513,12511,47212,0038,0623,7662,0363,1086,2755,513电动车223,88257,76341,37149,93739,13814,2759,83819,11131,47133,443yoy107%305%321%161%24%-42%-52%-27%29%27%mom-40%-17%28%10%45%-49%-39%-6%-7%渗透率5.7%3.1%3.3%1.3%1.4%1.9%2.3%2.9%纯电245,09872,78666,24293,46944,17520,92514,85345,64635,22035,083插电284,13772,72671,464103,48654,96318,79712,20528,87725,03028,450电动车529,235145,512137,706196,95599,13839,72227,05874,52360,25063,533yoy135%295%409%164%65%20%-16%40%116%122%mom-12%-30%99%4%47%-64%24%-5%-10%主流渗透率21.5%17.6%16.5%17.2%15.0%8.3%13.0%10.7%7.1%7.2%纯电115,29626,78623,81630,10118,2785,5784,63510,3298,1547,492插电132,25727,22226,98835,58021,8796,7555,6189,4268,3548,639电动车247,55354,00850,80465,68140,15712,33310,25319,75516,50816,131yoy230%338%396%232%143%56%32%104%141%138%mom-6%-23%64%9%20%-48%20%2%42%乘用车1,116,737230,635229,650292,349194,349168,148120,840215,119239,