电气设备新能源行业周报：CIBF盛况体现锂电旺盛需求，光伏减产博弈继续

证券研究报告·行业研究·电气设备 电气设备新能源行业周报 1 / 49 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.1. [Table_Main] CIBF盛况体现锂电旺盛需求，光伏减产博弈继续 增持（维持） 投资要点  电气设备7877下跌3.21%，表现弱于大盘。核电涨2.88%，风电涨1.92%，锂电池跌0.6%，发电及电网跌1.23%，工控自动化跌1.9%，新能源汽车跌2%，发电设备跌3.11%，光伏跌7.32%。涨幅前五为首航节能、中环装备、台海核电、思源电气、四方股份；跌幅前五为威尔泰、阳光电源、隆基股份、容百科技、杉杉股份。  行业层面：电动车：CIBF2021中国国际电池展开幕，中航锂电首秀不起火技术，蜂巢能源亮相软包HEV电池、无钴电池，贝特瑞发布正负极两种解决方案等;大众电池日表示2030年电池产能扩至240gwh、标准化电芯成本30%；Northvolt获大众140亿美元电池订单；大众品牌预计2021年交付电动车超45万辆，明确万向一二三为供应商，两年内供货；英国电动车补贴降低500英镑至2500英镑，且补贴门槛从车价不高于5万英镑降低至不高于3.5万英镑；电动车19年度第1次国补清算42万辆车，核定补贴为137亿；上汽R品牌发布R-TECH高能智慧体；CATL联合国家电投布局储能；小鹏汽车获广东省产业发展基金5亿元战略投资；比亚迪D1正式上市，售价15.18万元，只对网约车驾驶员开放销售；电池级碳酸锂8.65万/吨，本周+1.2%，六氟18.5万/吨，本周+6.8%，钴（长江有色）36.2万/吨，本周+1.4%，镍12.33万/吨，本周-0.3%，电解液6.3万/吨，本周+12.5%。三元622型正极18.45万/吨，本周-0.5%；新能源：十四五规划和2035年远景目标纲要：大力提升风电、光伏发电规模；美国太阳能工业协会：未来10年美国太阳能市场有望增长超200%；美国储能行业支持储能投资税收减免法案；2021-2030阶段越南电网发展投资需求高达334亿美元；越南计划4月份起下调屋顶光伏FIT至5.2-5.8美分/kwh；大唐：5GW组件、逆变器集采，4月6日开标；三连涨！隆基硅片4月报价再涨0.1-0.12元/片；隆基重磅推出分布式新品Hi-MO 4m，66型420W，宜商宜家；光伏项目补贴1609.4MW！第五批可再生能源发电补贴项目清单出炉；宁夏中环50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目正式启动；总投资180亿元，高景光伏50GW直拉单晶硅棒项目开建；本周单晶硅料118元/kg，环比上涨4.42%；单晶硅片158/166/182mm报价3.65/3.75/4.56元/片，环比上涨1.39%/1.35%/2.70%，210mm价格持稳；单晶电池、单晶组件、玻璃价格持稳；工控&电网：1-2月国家电网经营区用电量同比增长21.3%；2月宏观经济数据：1—2月制造业固投同比+37.3%；工业增加值同比+35.1%；工业机器人/切削/成型机床分别同比+118%/+85%/+47%。  公司层面：璞泰来：20年营收52.81亿元，同增10.05%；归母净利6.68亿元,同增2.54%。恩捷股份：1）20年营收42.8亿，同增35.6%；归母净利11.2亿元，同增31.3%； 21年Q1归母净利3.90-4.50亿元，同增182.13%—225.54%。2）以2亿元-4亿元回购111万股-222万股，价格不超过180元/股。爱旭股份：20年营收96.64亿，同增59.23%，归母净利8.05亿，同增37.63%。思源电气：21年Q1盈利2.4亿-3.4亿元，同比增长172%-286%。天赐材料：1）德国投资设立全资子公司；2）以自由资金1.2亿元对江苏天赐进行增资；欣旺达：20年营收296.92亿元，同+17.64%，归母净利8.02亿元，同+6.79%。；亿纬锂能：1）员工持股计划草案,拟以1.4亿元的资金规模上限和81.80元/股的测算价格购买和持有171万股；2）以1亿元-2亿元的资金总额回购不超过120元/股（含）的83万-166万股股份；嘉元科技：1）股东及董监高赖仕昌先生拟减持不超过150万股；2）拟投建1.5万吨高性能电解铜箔项目，投资10亿元；3）拟受让春阳旭阳37.04%财产份额，对应1000万元认缴出资额。四方股份：2020年营收38.63亿元，同+4.94%；归母净利3.44亿元，同+83.07%。  投资策略：电动车2月国内11万辆，同增585%，环降39%，一季度销量上修至45-50万辆，21年240-260万，同增80%+，Q1排产预计环比Q4略增超预期，碳酸锂8.5万+、六氟到20万+，锂电供应链明显紧张，CIBF展也反应需求极其旺盛；欧洲2月十国注册9.9万，环增4%，同增65%，预计3月将进一步好转，21年预计200万+，同增70%+；美国拜登上任后鼓励购买电动车或将推税收减免计划，21年电动车中国、欧洲和美国均是爆发之年，均有望超预期高增，前期下跌估值回落到35-45倍PE为买入良机，Q1龙头业绩同增200%左右，强烈推荐电动车全球龙头和价格弹性龙头。中国2060年碳中和，2030年碳达峰，欧盟碳排放目标提升到55%，美国拜登上任重新加入巴黎气候协定，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程，但春节后硅料超预期涨价超20%，硅片、组件均相应调涨，3月组件减产30%来应对下游投资商的观望，4月目前看维持3月低迷状态，预计4月降价后5月好转，全年看国内和海外项目多，21年装机预计180GW+，同增30%+，低位建议逐步布局光伏龙头。工控20年Q2/Q3/Q4增长6.4%/6.7%/6.3%，其中Q4来看OEM同比提速到15%，项目型下降4%，Q1也是最强旺季，继续看好工控龙头。电网投资总体持平，结构性倾斜，电网龙头相对表现好，风电20年出货超50GW超预期，21年有担忧，海上风电增长。  重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、隆基股份（单晶硅片和组件全球绝对龙头、高增长低估值）、汇川技术（通用自动化持续超预期、动力总成全面突破）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能业务前瞻布局）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价弹性大）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、硅料价格坚挺）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、科达利（结构件全球绝对龙头、锁定宁德和Tesla等）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器超预期复苏）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、当升科技（正极龙头&SK供应链龙头、海外占比高）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜和设备加强布局）、福斯特（EVA和POE绝对龙头、感光干膜等上量）、固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、天合光能（210组件龙头、估值低）、中信博（跟踪支架渗透率向好、唯一中国跟踪支架龙头）、九号公司（电动平衡车和滑板车龙头、电动两轮车新秀）、晶澳科技（组件一线品牌、前三季度超预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。建议关注：比亚迪、赣锋锂业、天齐锂业、嘉元科技、诺德股份、雷赛智能、三花智控、海优新材、良信电器、欣旺达、多氟多、天奈科技、爱旭股份、福莱特、金博股份、孚能科技、星源材质、国轩高科、思源电气、正泰电器、麦格米特、八方股份、林洋能源、特变电工、金风科技、日月股份、东方日升、许继电气、平高电气、国网信通、思源电气、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份等。  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期  公司估值： 0 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《电气设备行业点评：1月海外电动车销量点评：销量淡季，冲量后阶段性平淡》2021-03-19 2、《电气设备新能源行业周报：电动车销量排产超预期，光伏全年需求依然旺盛》2021-03-14 3、《电动车2月销量点评：高端车型需求强劲，整体销量符合预期》2021-03-12 [Table_Author] 2021年03月21日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 岳斯瑶 yuesy@dwzq.com.cn -23%0%23%46%69%91%114%137%2020-032020-072020-11电气设备沪深300 2 / 49 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 一、 电动车板块：  英国补贴温和退坡，长期电动化趋势不改。英国决定立即将电动车补贴由3000英镑削减至2500英镑，且3.5万英镑以上的车型不再享受补贴（此前标准为5万），对于卡车、出租车等其他电动车补贴不变。20年3月英国曾将补贴延长至23年，并下调500磅，但对于疫情减弱后冲量影响不大，全年电动化率上升8pct至11%。我们预计英国长期电动化趋势明确，补贴持续至23年不变，且税收优惠仍保持，500磅占车价的2%左右，整体车企可消化。且英国以平价车为主，本次降低价格上限影响不大。英国20年前十大热卖车型销8万辆，占比50%，其中仅有Model 3、Leaf、NIRO、ZOE、MG ZS、ID.3可享受补贴（其余2款为PHEV，2款售价5万+），前十大中本次补贴退坡仅会影响Model 3（售4万英镑），我们预计特斯拉欧洲建厂后Model 3有进一步下降空间，价格或下探至3.5万以内，以享受补贴。我们认为英国长期电动化趋势不变。前几日英国表示将投资30亿英镑帮助全国公共交通脱碳，其中包括投资4000辆绿色公交车，此外，英国计划将禁售燃油车的时间表提前至2032年，2050年达到碳中和，长期电动化趋势明确。21年其他国家补贴力度基本可维持20年水平，仅少部分国家温和退坡。  2月欧洲销量环比基本持平，预计3月增速恢复。欧洲主流10国2月注册量9.9万辆，同比+65%，环比+4%，环比逐渐恢复，渗透率15%，环比提升0.5pct。其中英国受封城影响，销量环比大幅下滑，其余整体符合预期。德国：2月电动车注册4万辆，同比+143%，环比+9%，其中纯电注册1.8万辆，插混注册2.2万辆，乘用车注册19.4万辆，同比-19%，环比+14%，电动车渗透率20.7%，同环比+13.8/-1.1pct。英国：2月电动车注册0.7万辆，同比+46%，环比-46%，其中纯电注册0.4万辆，插混注册0.3万辆，乘用车注册5.1万辆，同比-36%，环比-43%，电动车渗透率13%，同环比+7.2/-0.8pct。法国：2月电动车注册1.7万辆，同比+31%，环比+19%，其中纯电注册0.8万辆，插混注册0.9万辆，乘用车注册13.3万辆，同比-21%，环比+5%，电动车渗透率13.2%，同环比+5.2/+1.6pct。我们认为2月销量环比略微提升，同比增速恢复至65%，预计3月欧洲销量增速将大幅提高，全年我们仍维持200万辆销量预期，同比增54%。 图1：欧洲电动车月度交付量（辆） 3 / 49 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 数据来源：CCFA、SMMT、KBA，东吴证券研究所  2月销量预期中值偏上，Q1销量或超预期，上修全年销量预期。中汽协数据，2月电动车销量11万辆，同环比+584.7%/-38.8%，此前我们预期销9-12w辆，中值偏上。1-2月销量合计29w辆，预计Q1销量45-50w辆，全年销量有望达到240-250万辆，同比+80%。2月蔚来、特斯拉等销量亮眼，高端需求强劲。纯电车型中，B级及以上