山西证券策略团队认为，二季度经济运行维持预期内的较高热度，但也存在经济恢复不均衡、消费需求恢复较慢、服务消费弱于投资、制造业弱于房地产、上游价格暴涨挤占中游利润空间、小企业景气弱与就业形势不佳等内在结构性问题。宏观经济整体仍可保持稳态增长，但斜率大概率放缓，要关注出口端的变数和内生消费需求的改善力度。经济“不算好也不算坏”的状态，有利于货币政策维持当前稳态，在控制金融风险的前提下流动性不能收得太紧或太快，大概率仍维持“广义流动性逐步收缩、信用边际收紧、但狭义流动性环境维持合理充裕”的总基调，经济+政策的组合实则有利于权益市场表现，虽不具备指数级别大幅上涨的动力，但指数有望维持震荡、行业轮动表现，结构性行情将有望充分演绎。全市场估值仍在合理区间，虚高的高估值和安全的低估值同时存在，市场对于业绩的确定性更为苛求，在财报空窗期我们可以结合行业中观高频数据、盈利预期等多重信息估算。重点关注“相对便宜的增长”，可采用PB-ROE、PEG框架，并结合经济周期、政策周期、行业景气变化等多维度来选择和配置优势行业，并在行业内精选个股，寻求戴维斯双击的机会。行业配置建议关注估值合理，景气较高的电子、造纸、纺服、家居、家电、建材；流动性敏感，科技成长的计算机；防御价值的医药、食品饮料；碳中和长期主题的新能源、新能源汽车产业链、水电铝、再生铝。
