文化传媒行业周报：超六成公司预告Q3业绩，影视游戏股下滑明显

1. 行业新闻 市场观点 作者 分析师 李甜露 执业证书 S0110516090001 电话 010-56511916 邮件 litianlu@sczq.com.cn 行业一周表现 一年内走势图 相关研究 1. 2018年中期传媒行业策略报告：行业环境加速演进，估值低位优选配置（2018.6.7） 2. 传媒行业2018年策略报告：政策驱动,业态更新,行业顺水行舟（2017.12.22） 02000400060008000100001200014000-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%成交金额 传媒(申万) 上证综指 020000400006000080000100000120000140000-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%成交金额 传媒(申万) 上证综指  上周，大盘周中出现跳水，传媒板块表现低迷，指数全周跌幅11.64%，跑输上证综指、深证成指和创业板指，在28个申万一级行业中排24位。  从个股来看，涨幅榜前五位分别是大晟文化（5.83%）、华扬联众（3.29%）、天润数娱（3.27%）、凯文教育（-0.70%）、南华生物（-0.75%）；涨幅榜后五位分别是当代东方（-29.27%）、当代明诚（-23.06%）、众应互联（-21.95%）、华闻传媒（-21.59%）、生意宝（-20.82%）。  从细分板块来看，互联网信息服务板块表现相对稳健，全周跌幅9.89%，主要是由于新华网、东方财富等龙头股跌幅较小；平面媒体板块表现次之，全周跌幅10.21%，有12家公司跌幅在10%以内；移互板块全周跌幅超过11.84%，大晟文化、天润数娱股价上涨；影视动漫仍然低迷，全周跌幅11.89%，北京文化、华策影视得福较小，当代明诚、当代东方领跌板块；营销板块跌幅超过12.53%，华扬联众、中昌数据等表现稳健，但分众传媒、蓝色光标等龙头跌幅都超过10%；跌幅最大的是前期表现较好的有线板块，全周跌幅13.37%，除华数传媒以外全部个股跌幅都在12%以上。  此次市场向下震荡中，传媒板块表现仍然靠后，不少细分龙头超跌严重，中短期内可关注龙头反弹机遇。  【重要公告】长城影视拟出售旗下诸暨长城国际影视创意园；游久游戏设立全资子公司；骅威文化拟发行股份及支付现金收购旭航网络100%股权。  【行业新闻】腾讯音乐业绩首度曝光，前两年营收分别为50和94亿元；腾讯宣布重组计划，重点瞄准商业客户；国家版权局约谈13家网络服务商，严禁洗稿、歪曲篡改标题。 评级：中性 传媒行业证券研究报告 2018年10月16日 超六成公司预告Q3业绩，影视游戏股下滑明显 ——文化传媒行业周报（2018.10.8-2018.10.14） 传媒行业分析报告 Page 2  2018年以来，传媒板块弱势复苏，但由于大盘仍处于低位震荡区间，同时板块业绩出现较明显分化，目前尚未迎来有力反弹的机遇。板块投资仍然需要着重筛选绩优个股，并警惕前期并购重组带来减值风险。  但必须看到的是，传媒行业是我国国民消费升级的重要受益方，整体成长性有一定的保障。同时，由于估值已处于底部，向下空间不大，市场表现实际上已处于弱势复苏阶段，具备明显的配置价值。  目前看来，电视剧/网剧、网络游戏、广告营销三个子行业的发展环境正在逐步变迁。在这种变迁中，行业竞争格局产生了嬗变和逆转的可能。  因此，我们认为新的增长点有可能出现在这些行业中。  在电视剧/网剧行业，互联网平台对头部剧的追捧抬高了制作版权费用，但更多新生内容生产力量的团队将激化竞争。在这样的背景下，传统内容出品商将长期处于业绩承压的状态。因此，我们推荐以三个指标去衡量投资价值：一是精品内容的持续生产能力；二是在网剧制作生态中的适应力；三是稳定的现金流。  推荐标的：华策影视、慈文传媒  在网络游戏行业，大型游企在国内市场的统治力继续加强，同时其在海外市场的扩张也在明显加速，中小游企一方面必须在游戏品类上不断创新，以质取胜，另一方面在发行渠道上也应当把握公平竞争的机遇，获得成长空间。  推荐标的：昆仑万维、三七互娱  在广告营销行业，消费崛起带来广告市场的明显复苏，同时新兴的消费品类在营销上有着更细分更精准的要求，因此新兴的营销业态具备了长足发展的条件。对于上市营销公司来说，一方面要整合流量、模式创新以赢得生存空间，另一方面也要积极的进行外延并购，争取在新兴业态的竞争中占据主动。  推荐标的：分众传媒、思美传媒 长期策略建议 第3 页 传媒行业分析报告 Page 3 1. 超六成公司预告Q3业绩，影视游戏股下滑明显 热点话题：截至10月15日，申万传媒板块已有93家公司发布前三季度业绩预告，占板块全部公司的62%。 这93家公司中，82家公司业绩预喜，11家公司亏损。而在去年同期，这93家公司仅有7家公司亏损，有4家公司亏转盈，包括全通教育、恒大高新、欢瑞世纪和粤传媒，而长城动漫、中南文化、腾信股份、东方网络、电广传媒、暴风集团、华录百纳和ST巴士等8家公司则是盈转亏。 根据已公布数据，盈转亏的公司中由影视公司居多。 净利润增长方面，今年前三季度有51家业绩增速为正，而去年同期的93家公司中，有58家业绩增速为正。 与去年同期相比，有大量公司净利润转增为降，可以看到游戏公司和营销公司比例较高。包括：开元股份、天神娱乐、恺英网络、北纬科技、美盛文化、勤上股份、众应互联、宣亚国际、联创互联、联建光电、梦网集团、骅威文化、广博股份、华谊嘉信、富春股份、文投控股、佳云科技、利欧股份、印纪传媒等20家公司， 盈利的公司中，业绩由降转增的公司分布的板块较为平均，包括：顺网科技、三六五网、长城影视、幸福蓝海、力盛赛车、晨鑫科技、东方财富、掌趣科技、天润数娱、蓝色光标、冰川网络、当代东方、麦达数字等13家公司。可以看到，互联网信息服务板块的多家龙头公司业绩改善明显。 这93家公司在今年前三季度净利润增速中位数为18.18%，而去年同期该数值仅为10.20%。高增速公司数量有所增多。去年同期增速高于20%的公司有41家，而今年则有45家。 从细分板块来看，相比去年同期，今年前三季度净利润增速的中位数均有所下滑，下滑幅度最大的是有线电视板块、影视动漫，滑不明显的板块有互联网信息服务板块和平面媒体板块。 传媒行业分析报告 Page 4 从已公布的前三季度业绩预告来看，传媒板块整体业绩仍然低迷。尤其在政策面负面因素集中显现的情况下，影视游戏个股业绩恶化明显。互联网信息服务板块部分龙头业绩有所改善。 2. 公司重要公告一周回顾  利欧股份：关于终止收购苏州梦嘉传媒有限公司股权的公告 公司原拟收购宁波妍熙股权投资合伙企业（有限合伙）、宁波熙灿股权投资合伙企业（有限合伙）、张地雨所持的苏州梦嘉传媒有限公司75%股权。 鉴于近期证券市场的巨大波动，协议各方对标的公司估值存在较大差异，经友好协商，协议各方决定终止该收购项目，并于2018年10月12日签署了《苏州梦嘉传媒有限公司股权转让框架协议之解除协议》。  天神娱乐：关于下属子公司设立全资子公司的公告 近日，公司与FHG CAPITAL LP、公司子公司北京幻想悦游网络科技有限公司、Fantasy Network Limited签署《战略合作协议》，协议约定：FHG同意根据协议约定向公司指定的下属企业提供总金额不超过人民币15亿元借款。公司和幻想悦游承诺将就借款向FHG或其指定的关联方提供质押担保，公司子公司幻想悦游将通过合法合规的方式将幻想悦游所持有Fantasy100%的股权和境内幻想悦游参股且与Fantasy相关联的公司的股权作为质押对象对上述借款进行担保。 本次签署的框架协议不会影响公司业务的独立性，符合公司实际经营情况需求，有助于补充公司的流动资金，更好的支持公司的业务拓展，有助于保障公司的稳定及可持续发展，对公司未来发展带来积极影响，符合公司和全体股东的利益。  视觉中国：关于转让亿迅资产组股权暨关联交易的公告 公司拟与eSoon Group Holdings Limited签署关于亿迅资产组：即亿迅信息技术有限公司、宝东信息技术有限公司、eSOON China Limited、DataTool China Limited、DataTool HongKong Limited的《股权转让协议》。根据协议约定，视觉中国将向eSoon Group Holdings Limited转让其持有的亿迅资产组76.623%股权。 第5 页 传媒行业分析报告 Page 5 考虑到分红影响和债转股增资因素后，标的公司100%股权估值为人民币28,300.86万元，标的公司76.623%股权对应估值为人民币21,684.97万元，股权转让款合计为人民币21,684.97万元。 本次交易符合公司发展战略。交易完成后，将可提高公司资金使用效率、优化资产结构，更好的集中资源聚焦核心主业“视觉内容与服务”，加速“视觉+生态”战略的布局，持续提升公司长远价值的经营策略。 3. 行业新闻一周回顾  贾跃亭香港提仲裁 欲与恒大解除合作 10月7日，恒大集团旗下恒大健康发布公告称，其此前投资的Smart King于10月3日向香港国际仲裁中心提出仲裁，要求剥夺恒大旗下时颖公司作为股东享有的融资同意权，并解除所有协议。Smart King全资持有Faraday Future（简称FF）集团，FF是贾跃亭在美国创办的造车公司。 公告显示：恒大子公司时颖于2017年11月30日与贾跃亭控制下的FF Top公司签订合并与认购协议。恒大在三年内投资20亿美元，占合资公司45%股份，按照协议约定在：2018年底前支付8亿美元、2019年支付6亿美元、2020年支付6亿美元。恒大在2018年5月25日已提前支付完毕2018年底前应支付的8亿美元。 公告还显示：2018年7月，贾跃亭提出恒大的8亿美元已基本用完，要求恒大再提前支付7亿美元。恒大为了最大限度支持合资公司的发展，与贾跃亭签订了补充协议，同意在满足支付条件的情况下，提前支付7亿美元。 （来源：财新网）  广电总局部署开展广告专项整治工作 国家广电总局近日发布关于开展广播电视广告专项整治工作的通知。广告是媒体宣传的重要组成部分，广告播出也是落实意识形态责任制的重点领域。 传媒行业分析报告 Page 6 根据通知，这次广播电视广告专项整治工作，不留盲区，不留死角，不搞例外，强化全面覆盖，坚决整治广告播出存在的突出问题。要求即日起至今年年底，全系统各级广播电视媒体、各频道频率、各节目栏目和时段要重点针对存在导向问题、内容低俗、格调品味低下、损害未成年人身心健康等问题的广告、夸大夸张虚假宣传、误导受众，或者以节目形态变相发布等问题的