新亚强（603155）是一家有机硅功能性助剂细分龙头，产品包括六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头和硅醚等。公司六甲基二硅氮烷产品销量在全国市场占有率均超过45%，在全球市场占有率超过30%，在该细分领域拥有较强的国际竞争力。公司产品以有机硅助剂为主，下游产品可应用于建筑、军工、航空航天、医药、汽车、半导体、纺织、食品等多个领域。其中六甲基二硅氮烷是生产硅橡胶、硅油等有机硅下游产品不可或缺的关键改性材料，多用作集团保护剂、粘结助剂、结构控制剂。公司已突破电子级生产技术，产品纯度最高可达到99.95%，特定杂质含量可降低至0.1PPB以下。全球半导体光刻胶市场规模大，2020年市场规模预计15.5亿美元，并将保持年均9%的速度增长。随着半导体光刻胶产品国产化进程加速，公司电子级产品有望进入该领域成为重要供应商。公司是国内唯一有能力同时产出苯基三氯硅烷和二苯基二氯硅烷的企业。苯基有机硅材料需求将持续增长，按照有机硅材料整体市场3-5%渗透率计算，苯基有机硅材料需求将超过10万吨，该系列产品有望成为公司长期发展重要增长点。公司2021年技改项目迎来爬坡，2022年后募投项目多个产品将陆续投产并贡献收入和利润，我们预计公司2021-2023年将实现营业收入8.53、14.60、19.96亿元，将实现归母净利润2.82、4.03、5.44亿元，对应EPS1.81、2.59和3.50元/股，按照行业平均估值水平30倍PE估值，2021年目标价54.23元/股，给与“买入”评级。
