环保及公用事业行业周报：长三角地区秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿发布

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 长三角地区秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿发布 ——环保及公用事业行业周报 2018年10月15日 看好/维持 环保及公用事业 行业周报 周报摘要： 日前，《长三角地区2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(征求意见稿)发布。文件明确提出全面完成2018 年空气质量改善目标；秋冬季期间（2018 年10 月1 日至2019 年3 月31 日），长三角地区PM2.5平均浓度同比下降5%左右，重度及以上污染天数同比减少5%左右。 日前，陕西印发《陕西省铁腕治霾打赢蓝天保卫战三年行动方案（2018—2020年）（修订版）》。文中明确提出，以可吸入颗粒物（PM10）、细颗粒物（PM2.5）防治为重点，协同推进氮氧化物、挥发性有机物等臭氧前体污染物控制。到2020年，全省设区市优良天数比率和PM2.5浓度完成国家下达目标，重度及以上污染天数比率较2015年下降25%以上，PM10浓度明显下降，二氧化氮浓度上升和臭氧污染加重的趋势得到遏制，二氧化硫、一氧化碳年均浓度基本达到国家环境空气质量二级标准。 我们认为，今年大气仍然是治理的重中之重，非电烟气治理改造需求预期持续升温，各地陆续出台非电行业超低排放地方标准，推进钢铁行业超低排放改造，将利好大气治理龙头龙净环保、清新环境，同时，能源结构调整、散煤整治和清洁替代攻坚战的打响，利好煤改气相关标的迪森股份、蓝焰控股。 投资建议：环保产业具备环境治理和社会投资双重属性，国家对环境质量要求的提高以及减缓GDP增速下滑的需求都要求环保产业在未来承担更加重要的历史使命，市场空间只是初步开启。我们认为随着未来融资环境担忧情绪逐步得到缓解，环保板块进入绝佳的配置时机，维持看好行业评级。后市策略方面，我们认为沿着两条线展开，短期建议关注现金流好、业绩稳健、高景气行业的细分领域龙头，长期建议关注融资环境改善后弹性较大的水处理标的。 市场回顾：上周环保指数上涨-14.37%，沪深300指数上涨-7.80%，环保板块跑输大盘6.57个百分点，环保板块涨幅位于188个中信三级子行业的175名。155家样本公司中，7家公司上涨，144家公司下跌，截至上周五，4家公司停牌。表现较为突出的个股有金鸿控股、中环环保等；表现较差的个股有永清环保、中原环保等。上周推荐组合龙净环保（20%）、雪迪龙（20%）、龙马环卫（20%）、深圳燃气（20%）、瀚蓝环境（20%）上涨-14.12%，跑输大盘6.32个百分点，跑赢环保指数0.24个百分点。 本周组合推荐：龙净环保（20%）、雪迪龙（20%）、龙马环卫（20%）、深圳燃气（20%）、瀚蓝环境（20%）。 风险提示：政策执行力度不达预期，市场系统性风险。 洪一 010-66554046 hongy i@dzxq.net.cn 执业证书编号: S1480516110001 行业基本资料 占比% 股票家数 163 4.6% 重点公司家数 - - 行业市值 19069.78亿元 3.82% 流通市值 12966.01亿元 3.61% 行业平均市盈率 17.79 / 市场平均市盈率 13.73 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力及公用事业行业报告：大气治理发电潮将落 非电风声起》2018-09-10 2、《电力及公用事业行业报告：第一批环保督查回头看全面启动》2018-05-28 3、《环保行业事件点评：动力电池回收利用暂行办法出台，静待循环利用市场开启》2018-02-28 4、《环保行业周报：六大督察局亮相，中央环保督察将成常态》2017-11-27 -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%10/1612/162/164/166/168/16沪深300 电力及公用事业 P2 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业周报：长三角地区秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿发布 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1．上周行业热点 日前，《长三角地区2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(征求意见稿)发布。 文件明确提出全面完成2018 年空气质量改善目标；秋冬季期间（2018 年10 月1 日至2019 年3 月31 日），长三角地区PM2.5平均浓度同比下降5%左右，重度及以上污染天数同比减少5%左右。 日前，陕西印发《陕西省铁腕治霾打赢蓝天保卫战三年行动方案（2018—2020年）（修订版）》。 文中明确提出，以可吸入颗粒物（PM10）、细颗粒物（PM2.5）防治为重点，协同推进氮氧化物、挥发性有机物等臭氧前体污染物控制。到2020年，全省设区市优良天数比率和PM2.5浓度完成国家下达目标，重度及以上污染天数比率较2015年下降25%以上，PM10浓度明显下降，二氧化氮浓度上升和臭氧污染加重的趋势得到遏制，二氧化硫、一氧化碳年均浓度基本达到国家环境空气质量二级标准。 我们认为，今年大气仍然是治理的重中之重，非电烟气治理改造需求预期持续升温，各地陆续出台非电行业超低排放地方标准，推进钢铁行业超低排放改造，将利好大气治理龙头龙净环保、清新环境，同时，能源结构调整、散煤整治和清洁替代攻坚战的打响，利好煤改气相关标的迪森股份、蓝焰控股。 2．投资策略及重点推荐 投资策略： 环保产业具备环境治理和社会投资双重属性，国家对环境质量要求的提高以及减缓GDP增速下滑的需求都要求环保产业在未来承担更加重要的历史使命，市场空间只是初步开启。我们认为随着未来融资环境担忧情绪逐步得到缓解，环保板块进入绝佳的配置时机，维持看好行业评级。后市策略方面，我们认为沿着两条线展开，短期建议关注现金流好、业绩稳健、高景气行业的细分领域龙头，长期建议关注融资环境改善后弹性较大的水处理标的。 我们精心筛选细分领域优质标的：  环卫服务：空间大、增速快，业绩确定性高。随着市场化大幕的推开，环卫服务将进入快速成长期。从2013年政府推出购买公共服务的文件后，环卫市场化订单释放迅速，从2014年的年化不足50亿快速上升到2017年的300亿+订单规模，预计2018年全年将超过400亿，增速可观，而300亿相对每年接近2300亿的市场空间来说渗透率依然较低，预计未来四五年将继续维持高速增长。行业重点公司推荐：龙马环卫、盈峰环境。 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业周报：长三角地区秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿发布 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 垃圾焚烧：龙头格局清晰，集中度提升可期。结合城镇化趋势和垃圾清运率提高，我们预计2020年，全国垃圾焚烧运营市场规模将达到298亿元，整个“十三五”期间垃圾焚烧运营市场规模在1015亿元左右。“十三五”期间垃圾焚烧建设市场规模约2085亿元。龙头企业在手项目充足，焚烧产能将逐步释放。行业重点公司推荐：瀚蓝环境、中国天楹。  大气治理：火电高峰已过，非电盛宴开启。目前火电超低排放改造已完成逾70%，大型机组改造将于18年收尾，预计火电超低排放剩余市场空间约为259亿元，年市场规模约为87亿元。相比之下，非电领域清洁改造亟待开展，钢铁行业烧结球团首当其冲，测算仅钢铁烧结环节全国改造市场规模约为800亿元。行业重点公司推荐：龙净环保、清新环境。  监测：环保税实施，刺激环境监测设备需求增长。18年环保税的实施，环保督查的趋严，使得无论是企业还是监管部门，都力求排污数据的精确度和权威性，将大大刺激污染源环境监测设备以及运维市场的需求，监测行业订单有望持续高增长。行业重点公司推荐：雪迪龙、盈峰环境。  长期看好水领域的长期投资机会：水流域治理市场空间广阔，黑臭水体治理紧迫。在十九大高度关注人民美好生活、政府由数量考核转变为质量考核的大背景下，“河长制”、PPP、海绵城市等政策密集出台，未来水领域的订单将加速落地，水流域治理市场空间广阔。现阶段在水流域治理中黑臭水体的治理最为紧迫，随着黑臭水体治理项目逐渐释放，拥有先进技术优势、在污水处理行业有丰富经验的企业有望大幅提升业绩。行业重点公司推荐：碧水源、国祯环保。 我们本周推荐的投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 龙净环保 20% 雪迪龙 20% 龙马环卫 20% 深圳燃气 20% 瀚蓝环境 20% 资料来源：东兴证券研究所 3.市场回顾 上周环保指数上涨-14.37%，沪深300指数上涨-7.80%，环保板块跑输大盘6.57个百分点，环保板块涨幅位于188个中信三级子行业的175名。155家样本公司中，7家公司上涨，144家公司下跌，截至上周五，4家公司停牌。表现较为突出的个股有金鸿控股、中环环保等；表现较差的个股有永清环保、中原环保等。上周推荐组合龙净环保（20%）、雪迪龙（20%）、龙马环卫（20%）、深圳燃气（20%）、瀚蓝环境（20%）上涨-14.12%，跑输大盘6.32个百分点，跑赢环保指数0.24个百分点。 P4 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业周报：长三角地区秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿发布 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES本周组合推荐：龙净环保（20%）、雪迪龙（20%）、龙马环卫（20%）、深圳燃气（20%）、瀚蓝环境（20%）。 上周环保行业个股中，涨幅居前的是：金鸿控股、中环环保、贵州燃气、三峡水利、德创环保；跌幅居前的是：永清环保、中原环保、碧水源、东方园林、神雾环保。 估值方面，环保板块市盈率（TTM）为20.28倍，较上周下跌10.91%，较年初下跌41.81%，去年以来，受市场对PPP风险担忧，部分环保企业业绩不达预期等因素影响，环保板块持续低迷，从历史上看目前估值处于近五年来较低估值水平，具备较好投资价值。 4.行业新闻 日前，济南印发《关于加快推进全市锅炉深度治理有关工作的补充通知》。关于锅炉深度治理完成时间。全市燃气锅炉低氮改造和生物质锅炉超低排放改造完成时间适当放宽，力争2019年6月底完成，对因承担供暖（制冷）等保障民生或涉及炉膛改造等工艺复杂的锅炉，确有实际困难的，完成时间可延长至2019年10月底。按照《秋冬季攻坚方案》的要求，燃气锅炉低氮改造后，原则上氮氧化物排放浓度不高于50毫克/立方米，鼓励按照30毫克/立方米进行改造。鼓励生物质锅炉按照燃煤电厂超低排放水平进行改造。（出自：北极星环保网） 生态环境部印发《关于进一步强化生态环境保护监管执法的意见》。9月27日生态环境部发布消息，为贯彻党中央、国务院决策部署，落实深化“放管服”改革要求，强化和创新生态环境保护监管执法，生态环境部印发了《关于进一步强化生态环境保护监管执法的意见》。《意见》中强调要利用科技手段精准发现违法问题，深入实施“千里眼”计划，将热点网格监管范围扩大到汾渭平原和长三角地区城市。加快建设完善污染源实时自动监控体系，打造监管大数据平台，推动“互联网＋监管”提高监管执法针对性、科学性、时效性。（出自：北极星环保网） 5．公司公告： 表2：主要公司公告 公司 公告内容 伟明环保-项目投资 伟明环保投资龙泉市静脉产业项目—垃圾资源化协同处理工程PPP项目。拟建设一座生活垃圾处理厂，项目投产后生活垃圾处理能力不低于300吨/日、餐厨垃圾处理不低于25吨/日和粪便处理不低于15吨/日，总投资约为人民币2亿元人民币，伟明环保以自有资金不超过1亿元投资于本项目。 中国天楹-协议签署 2018年9月30日，固原市人民政府授权固原市原州区人民政府，并由固原市原州区人民政府进一步授权固原市原州区综合执法局与公司控股子公司宁夏天楹签订了《固原市原州区环卫一体化项目特许经营协议》