公用事业及环保行业周报：《长三角地区18~19年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 《长三角地区18-19年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布 ——公用事业及环保行业周报 2018年11月18日 看好/维持 公用事业及环保 行业周报 周报摘要： 生态环境部印发《长三角地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。主要目标：全面完成2018 年空气质量改善目标；秋冬季期间（2018 年10 月1 日至2019 年3 月31 日），长三角地区PM2.5 平均浓度同比下降3%左右，重度及以上污染天数同比减少3%左右。 文件提出要有序推进钢铁行业超低排放改造，2018 年12 月底前，上海市、江苏省、安徽省分别完成247 万吨、1126 万吨、246 万吨产能的超低排放改造。提出要实施重点行业深度治理，推进焦炭、水泥、砖瓦、陶瓷、玻璃及其制品、铸造等重点行业深度污染治理。2018 年12 月底前，上海市、江苏省、浙江省、安徽省分别完成4 家、36 家、32 家、185 家企业的提标改造。鼓励城市建成区内焦炉实施炉体加罩封闭，并对废气进行收集处理，2018 年12 月底前，宝钢、南京钢铁、梅山钢铁启动焦炉炉体加罩封闭工作。 我们认为，今年大气仍然是治理的重中之重，非电烟气治理改造需求预期持续升温，各地陆续出台非电行业超低排放地方标准，推进钢铁行业超低排放改造，将利好大气治理龙头龙净环保、清新环境，同时，能源结构调整、散煤整治和清洁替代攻坚战的打响，利好煤改气相关标的蓝焰控股、新天然气。 投资建议：环保产业具备环境治理和社会投资双重属性，国家对环境质量要求的提高以及减缓GDP增速下滑的需求都要求环保产业在未来承担更加重要的历史使命，市场空间只是初步开启。我们认为随着未来融资环境担忧情绪逐步得到缓解，环保板块进入绝佳的配置时机，维持看好行业评级。后市策略方面，我们认为沿着两条线展开，短期建议关注现金流好、业绩稳健、高景气行业的细分领域龙头，长期建议关注融资环境改善后弹性较大的水处理标的。 市场回顾：上周环保指数上涨-0.78%，沪深300指数上涨-3.73%，环保板块跑赢大盘2.95个百分点，环保板块涨幅位于188个中信三级子行业的91名。160家样本公司中，66家公司上涨，92家公司下跌，截至上周五，1家公司停牌。表现较为突出的个股有钱江水利、大众公用等；表现较差的个股有绿色动力、闽东电力等。上周推荐组合龙净环保（20%）、雪迪龙（20%）、龙马环卫（20%）、深圳燃气（20%）、瀚蓝环境（20%）上涨0.65%，跑赢大盘4.38个百分点，跑赢环保指数1.43个百分点。 本周组合推荐：龙净环保（20%）、雪迪龙（20%）、龙马环卫（20%）、深圳燃气（20%）、瀚蓝环境（20%）。 风险提示：政策执行力度不达预期，市场系统性风险。 洪一 010-66554046 hongy i@dzxq.net.cn 执业证书编号: S1480516110001 行业基本资料 占比% 股票家数 163 4.59% 重点公司家数 - - 行业市值 20407.72亿元 3.87% 流通市值 14139.81亿元 3.76% 行业平均市盈率 19.62 / 市场平均市盈率 14.22 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《公用事业及环保行业报告：山西、浙江发布大气治理政策推进非电进一步减排》2018-11-05 2、《环保行业2018年三季报总结：营收增长放缓，净利润增速由正转负》2018-11-05 3、《环保及公用事业行业报告：江苏、甘肃发布打赢蓝天保卫战三年行动作战方案》2018-10-23 4、《电力及公用事业行业报告：大气治理发电潮将落 非电风声起》2018-09-10 -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%11/201/203/205/207/209/20沪深300 电力及公用事业 P2 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业周报：《长三角地区18-19年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1． 上周行业热点 生态环境部印发《长三角地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。主要目标：全面完成2018 年空气质量改善目标；秋冬季期间（2018 年10 月1 日至2019 年3 月31 日），长三角地区PM2.5 平均浓度同比下降3%左右，重度及以上污染天数同比减少3%左右。 实施范围：长三角地区包括上海市，江苏省南京市、无锡市、徐州市、常州市、苏州市、南通市、连云港市、淮安市、盐城市、扬州市、镇江市、泰州市、宿迁市，浙江省杭州市、宁波市、温州市、湖州市、嘉兴市、绍兴市、金华市、衢州市、舟山市、台州市、丽水市，安徽省合肥市、马鞍山市、芜湖市、黄山市、池州市、六安市、宣城市、安庆市、铜陵市、淮南市、滁州市、阜阳市、亳州市、淮北市、蚌埠市、宿州市，共41 个地级及以上城市。 基本思路：坚持问题导向、靶向施策，针对长三角地区秋冬季大气污染的突出难题，全面推进产业结构、能源结构、运输结构和用地结构调整优化；深入实施“散乱污”企业综合整治，压减钢铁建材等过剩产能，加快燃煤和生物质锅炉淘汰整治，推进城市建成区散煤整治，持续开展工业企业治污设施提标改造，加强船舶和港口污染防治，严厉打击黑加油站点，实施挥发性有机物（VOCs）、工业炉窑、柴油货车专项治理行动；加强重点时段区域联防联控，强化重大活动主办地及其周边城市、主要输送通道城市大气污染防治协作，有效应对重污染天气，严格督查问责，深入推进秋冬季大气污染综合治理攻坚行动。 有序推进钢铁行业超低排放改造。深化有组织排放控制，烧结烟气颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放浓度分别不高于10、35、50 毫克/立方米，其他主要生产工序分别不高于10、50、150毫克/立方米；强化无组织排放管控，厂内所有散状物料储存、输送及主要生产车间应密闭或封闭；实施清洁运输，大宗物料和产品主要通过铁路、水路、管道、新能源汽车或达到国六排放标准汽车等方式运输。2018 年12 月底前，上海市、江苏省、安徽省分别完成247 万吨、1126 万吨、246 万吨产能的超低排放改造；宁波钢铁和衢州元立公司启动改造工作。 实施重点行业深度治理。推进焦炭、水泥、砖瓦、陶瓷、玻璃及其制品、铸造等重点行业深度污染治理，按照特别排放限值要求制定整治计划，对脱硫脱硝除尘等污染治理设施进行升级改造。2018 年12 月底前，上海市、江苏省、浙江省、安徽省分别完成4 家、36 家、32 家、185 家企业的提标改造。鼓励城市建成区内焦炉实施炉体加罩封闭，并对废气进行收集处理，2018 年12 月底前，宝钢、南京钢铁、梅山钢铁启动焦炉炉体加罩封闭工作。 我们认为，今年大气仍然是治理的重中之重，非电烟气治理改造需求预期持续升温，各地陆续出台非电行业超低排放地方标准，推进钢铁行业超低排放改造，将利好大气治理龙头龙净环保、清新环境，同时，能源结构调整、散煤整治和清洁替代攻坚战的打响，利好煤改气相关标的蓝焰控股、新天然气。 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业周报：《长三角地区18-19年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES2．投资策略及重点推荐 投资策略： 环保产业具备环境治理和社会投资双重属性，国家对环境质量要求的提高以及减缓GDP增速下滑的需求都要求环保产业在未来承担更加重要的历史使命，市场空间只是初步开启。我们认为随着未来融资环境担忧情绪逐步得到缓解，环保板块进入绝佳的配置时机，维持看好行业评级。后市策略方面，我们认为沿着两条线展开，短期建议关注现金流好、业绩稳健、高景气行业的细分领域龙头，长期建议关注融资环境改善后弹性较大的水处理标的。 我们精心筛选细分领域优质标的：  环卫服务：空间大、增速快，业绩确定性高。随着市场化大幕的推开，环卫服务将进入快速成长期。从2013年政府推出购买公共服务的文件后，环卫市场化订单释放迅速，从2014年的年化不足50亿快速上升到2017年的300亿+订单规模，预计2018年全年将超过400亿，增速可观，而300亿相对每年接近2300亿的市场空间来说渗透率依然较低，预计未来四五年将继续维持高速增长。行业重点公司推荐：龙马环卫、盈峰环境。  垃圾焚烧：龙头格局清晰，集中度提升可期。结合城镇化趋势和垃圾清运率提高，我们预计2020年，全国垃圾焚烧运营市场规模将达到298亿元，整个“十三五”期间垃圾焚烧运营市场规模在1015亿元左右。“十三五”期间垃圾焚烧建设市场规模约2085亿元。龙头企业在手项目充足，焚烧产能将逐步释放。行业重点公司推荐：瀚蓝环境、中国天楹。  大气治理：火电高峰已过，非电盛宴开启。目前火电超低排放改造已完成逾70%，大型机组改造将于18年收尾，预计火电超低排放剩余市场空间约为259亿元，年市场规模约为87亿元。相比之下，非电领域清洁改造亟待开展，钢铁行业烧结球团首当其冲，测算仅钢铁烧结环节全国改造市场规模约为800亿元。行业重点公司推荐：龙净环保、清新环境。  监测：环保税实施，刺激环境监测设备需求增长。18年环保税的实施，环保督查的趋严，使得无论是企业还是监管部门，都力求排污数据的精确度和权威性，将大大刺激污染源环境监测设备以及运维市场的需求，监测行业订单有望持续高增长。行业重点公司推荐：雪迪龙、盈峰环境。  长期看好水领域的长期投资机会：水流域治理市场空间广阔，黑臭水体治理紧迫。在十九大高度关注人民美好生活、政府由数量考核转变为质量考核的大背景下，“河长制”、PPP、海绵城市等政策密集出台，未来水领域的订单将加速落地，水流域治理市场空间广阔。现阶段在水流域治理中黑臭水体的治理最为紧迫，随着黑臭水体治理项目逐渐释放，拥有先进技术优势、在污水处理行业有丰富经验的企业有望 P4 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业周报：《长三角地区18-19年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES大幅提升业绩。行业重点公司推荐：碧水源、国祯环保。 我们本周推荐的投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 龙净环保 20% 雪迪龙 20% 龙马环卫 20% 深圳燃气 20% 瀚蓝环境 20% 资料来源：东兴证券研究所 3.市场回顾 上周环保指数上涨8.86%，沪深300指数上涨2.85%，环保板块跑赢大盘6.01个百分点，环保板块涨幅位于188个中信三级子行业的36名。160家样本公司中，153家公司上涨，5家公司下跌，截至上周五，0家公司停牌。表现较为突出的个股有华控赛格、哈投股份等；表现较差的个股有岷江水电、三峡水利等。上周推荐组合龙净环保（20%）、雪迪龙（20%）、龙马环卫（20%）、深圳燃气（20%）、瀚蓝环境（20%）上涨10.23%，跑赢大盘7.38个百分点，跑赢环保指数1.37个百分点。 本周组合推荐：龙净环保（20%）、雪迪龙（20%）、龙马环卫（20%）、深圳燃气（20%）、瀚蓝环境（20%）。 上周环保行业个股中，涨幅居前的是：华控赛格、哈投股份、大众公用、永清环保、博天环境；跌幅居前的是：岷江水电、三峡水利、百川能源、金鸿控股、长江电力。 估值方面，环保板块市盈率（TTM）为24.21倍，较上周上涨9.77%，较年初下跌30.55%，去年以来，受市场对PPP风险担忧，部分环保企业业绩不达预期等因素影响，环保板块持续低迷，从历史上看目前估值处于近五年来较低估值水平，具备较好投资价值。 4.行业新闻 日前，河南印发《全省大气污染防治重点项目和秋冬季错峰生产情况调研方案》。随文公布了