证券行业周报：高质量发展路径愈见清晰，积极关注证券板块

证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 证券业 报告原因：定期报告 行业周报（20210517—0521） 维持评级 高质量发展路径愈见清晰，积极关注证券板块 看好 2021年5月24日 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 投资建议：  易会满主席详细阐述证券业高质量发展的六个必须，正确把握四方面关系。六个必须是贯彻落实新发展理念，聚焦实体经济提升服务能力，走专业化发展之路，持续强化风控能力和合规一意识，提升公司治理的有效性，推进证券业文化建设。四个关系是放松管制和加强管理的关系，稳健经营与创新发展的关系，压实责任与明确责任边界的关系，行政监管与自律的关系。证券行业迈向高质量发展路径越来越清晰。  资产业务弹性高、风险大，轻资产业务护城河更宽。当前自营业务仍是多数券商的主要业绩驱动，但其高贝塔、强周期与杠杆属性，也是券商业绩分化、波动的主因。而轻资产业务风险相对低、对资本制约小，有助于熨平业绩波动。包括资管在内的财富管理业务具备广阔的发展空间，券商金融科技仍在起步阶段未来大有可为，建议关注资产管理配置能力领先以及以金融科技为代表的运营、服务能力一流的券商。  在注册制和对外开放的大背景下，证券公司肩负着为“双循环”的新发展格局提供高效金融服务的历史使命。证券公司在激烈的市场竞争中，发挥自身资源禀赋优势，向着市场化、国际化、差异化迈进。目前，证券行业风险进一步出清，基本面明显向好，估值处于相对低位，建议积极关注。从估值的角度看，市场给予龙头和发展有特色的券商高估值，建议关注业务全面领先的龙头券商、有强大护城河的特色券商。 风险提示： 二级市场大幅下滑；疫情超过预期；资本市场改革不及预期。 分析师：刘丽 执业登记编码：S0760511050001 邮箱：liuli2@sxzq.com 电话：0351-8686794 分析师：孙田田 执业登记编码：S0760518030001 邮箱：suntiantian@sxzq.com 电话：0351-8686900 分析师：徐风 执业登记编码：S0760519110003 电话：0351-8686970 邮箱：xufeng@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 一、市场回顾 ....................................................................................................................................................................... 1 二、投资策略 ....................................................................................................................................................................... 2 三、监管政策 ....................................................................................................................................................................... 2 四、金融同业跟踪 ............................................................................................................................................................... 3 五、上市公司重要公告 ....................................................................................................................................................... 3 六、风险提示 ....................................................................................................................................................................... 4 qRtOnOvMzRwOmRvNzQqNpO6M9RaQtRrRtRqRkPpPqNlOoMsP9PrQuMwMtOpMuOnMmP 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 一、市场回顾 上周（20200517——0521）沪深300指数、创业板指数分别收于5134.15（0.46%）、3113.26（2.62%），申万一级行业非银金融指数跌幅为1.64%，在28个一级行业中排名第25。证券（-1.64%）在227个三级行业中排第163位。 个股表现中，除财达证券新上市，涨幅较大。哈投股份（11.09%）、中金公司（10.76%）、国盛金控（4.93%）、华创阳安（4.01%）涨幅居前，中银证券（-7.03%）、南京证券（-5.46%）、方正证券（-5.10%）、第一创业（-4.41%）、天风证券（-4.25%）跌幅居前。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 图2：大盘指数和非银金融子板块涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 数据来源：Wind，山西证券研究所 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名 前五名 后五名 简称 周涨跌幅（%） 简称 周涨跌幅（%） 哈投股份 11.09 天风证券 -4.25 中金公司 10.76 第一创业 -4.41 国盛金控 4.93 方正证券 -5.10 华创阳安 4.01 南京证券 -5.46 浙商证券 3.26 中银证券 -7.03 数据来源：Wind，山西证券研究所 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 二、投资策略 易会满主席详细阐述证券业高质量发展的六个必须，正确把握四方面关系。六个必须是贯彻落实新发展理念，聚焦实体经济提升服务能力，走专业化发展之路，持续强化风控能力和合规一意识，提升公司治理的有效性，推进证券业文化建设。四个关系是放松管制和加强管理的关系，稳健经营与创新发展的关系，压实责任与明确责任边界的关系，行政监管与自律的关系。证券行业迈向高质量发展路径越来越清晰。 资产业务弹性高、风险大，轻资产业务护城河更宽。当前自营业务仍是多数券商的主要业绩驱动，但其高贝塔、强周期与杠杆属性，也是券商业绩分化、波动的主因。而轻资产业务风险相对低、对资本制约小，有助于熨平业绩波动。包括资管在内的财富管理业务具备广阔的发展空间，券商金融科技仍在起步阶段未来大有可为，建议关注资产管理配置能力领先以及以金融科技为代表的运营、服务能力一流的券商。 在注册制和对外开放的大背景下，证券公司肩负着为“双循环”的新发展格局提供高效金融服务的历史使命。证券公司在激烈的市场竞争中，发挥自身资源禀赋优势，向着市场化、国际化、差异化迈进。目前，证券行业风险进一步出清，基本面明显向好，估值处于相对低位，建议积极关注。从估值的角度看，市场给予龙头和发展有特色的券商高估值，建议关注业务全面领先的龙头券商、有强大护城河的特色券商。 三、监管政策 易会满：六个必须阐述证券业高质量发展内涵。“证券公司是资本市场最重要的中介机构。30年来，证券行业与资本市场共同发展壮大，已成为我国金融体系的重要组成部分，发挥着越来越重要的作用。在新的发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局对资本市场和证券行业提出了新的更高要求。行业必须切实肩负起新责任新使命，以自身的高质量发展助力资本市场高质量发展，为经济社会发展积极贡献力量。”5月22日，在中国证券业协会第七次会员大会上，证监会主席易会满如说是。（新浪财经） 一周9道“调控令”！三大交易所出手抑制大宗商品过快涨势。根据相关安排，5月18日交易（即5月17日晚夜盘交易小节）起，上海期货交易所螺纹钢、热轧卷板、铜、铝、镍、白银等6个品种相关合约交易手续费将同步上调。同时，郑州商品交易所甲醇期货、硅铁期货，大连商品交易所焦煤、焦炭期货的交易手续费将正式上调。面对大宗商品的过快涨势，从5月10日开始，国内三大商品交易所联袂出手，拟通过调整涨跌停板幅度、交易保证金水平等 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 政策，为大宗商品市场降温。一周之内，包括螺纹钢、热轧卷板、甲醇、玻璃、焦煤、焦炭、铁矿石等在内的商品连续受到监管调控。（中证网） “大投保”格局确立，投资者权益保护开启新征程。5月15日是我国的第三个“全国投资者保护宣传日”，证监会组织开展了以“心系投资者 携手共行动——守初心 担使命，为投资者办实事”为主题的“投保日”活动。证监会副主席阎庆民提出，要持续推进资本市场深改、充分发挥枢纽功能、实现高质量发展，让投资者更加公平地参与资本市场。今年也是中国证监会投资者保护局设立十周年。经过长期发展，我国投资者保护制度体系和组织框架逐步完善，理性投资文化深入人心，行权维权机制日趋健全，将保护投资者合法权益贯穿于发行上市、市场交易、机构监管、稽查执法等方面的“大投保”理念和格局已然确立。（中证网） 上交所：加大对上市公司信披违规行为自律监管。日前，上交所通报近两年上市公司纪律处分复核案件情况。数据显示，2019年至今，上交所共计作出308单纪律处分，涉及329家上市公司。针对上述纪律处分，上交所共处理复核事项13件，涉及复核申请人共计58名。上交所表示，下一步将继续依法合规履行听证、复核相关职责，引导监管对