泰和新材是一家从事芳纶和氨纶业务的公司，芳纶方面，公司是我国芳纶产业的开拓者和领军企业，现有间位芳纶产能7000吨/年、对位芳纶产能4500吨/年，受益于间位芳纶需求结构改善，对位芳纶进口替代加速，芳纶行业持续景气。公司间位芳纶在建4000吨/年产能有望2021年中投产，对位芳纶1500吨/年技改产能有望2021年底投产。氨纶方面，行业向集中化、低成本化、差异化的趋势发展，龙头企业优势明显，行业未来有望维持高景气度。公司实施烟台、宁夏双基地战略，利用宁夏基地成本优势构筑氨纶护城河。公司现有氨纶产能75000吨/年，在建宁夏基地二期3万吨/年绿色差别化纤维和烟台基地1.5万吨高效差别化粗旦氨纶，预计2021年底建成投产，逐步替代老旧产能降本增效提高公司盈利能力。我们预计公司2021/22/23年营业收入达到33.71/41.65/44.93亿元，同比增速分别为38.08/23.58/7.86%，对应的2021/22/23年公司归母净利润分别为6.75/7.98/8.67亿元，同比增速159.01/18.19/8.69%，结合绝对估值法和相对估值法，未来一年的合理估值区间在24.75-27.72元，较当前股价溢价47.6-65.3%，首次覆盖给予“买入”评级。
