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华峰化学是一家全球聚氨酯产业链领军企业，以打造国际领先的高技术纤维及新材料制造基地为目标。公司坚持“做强主业、适度多元、产融结合”的战略，持续在氨纶、基础化工（己二酸、环己酮等）、聚氨酯等领域进行规划及扩张。预计公司2020-2022年净利润分别为22.90/37.80/42.86亿元，同比增长24.33%/65.10%/13.39%；EPS分别为0.53/0.88/1.00元/股。公司将继续发挥规模成本优势，利用重庆基地新装备、能源成本、智能化等优势，持续拉大与竞争对手的成本差距，进一步巩固行业龙头地位。重庆市涪陵区500亿级高分子材料产业集群已初现雏形，重庆华峰在涪陵基地已建成了世界第一大己二酸生产基地，形成了年产75万吨己二酸、20万吨环己酮、15万吨聚氨酯树脂等的能力。公司将继续发挥研发实力及产业链配套优势，聚焦于工艺创新、原辅料自研替换、提高终端影响力等，力争在“十四五”期间打造国际领先的高技术纤维及新材料制造基地并成为国际一流企业。公司预计氨纶行业供需格局已相对平衡，2020年受疫情影响，我国氨纶需求增速在纺服等领域自然渗透率7%~9%的基础上，额外增长了约4%-5%（用于新增口罩、防护服、纱带等需求），我们测算2020年我国氨纶整体需求增速在12%左右。预计氨纶供需错配格局有望贯穿2021年全年，氨纶行业保持高景气，龙头有望维持高盈利水平。公司通过与原料供应商保持稳定关系、加强原料储备、生产过程管控、集约化管理等方式，能有效平抑原料价格的大幅波动。自2020Q4起，随下游需求逐步复苏，公司主营产品氨纶、己二酸、聚氨酯原液等盈利能力仍在持续修复中。预计PBAT的增量对己二酸的需求拉动将分别达到12.05、26.28、46.17万吨，分别占当前全国己二酸产量的约7.5%、
