玉米生猪期货周报：原料试探下方支撑 生猪构筑阶段性底部

玉米生猪期货周报原料试探下方支撑生猪构筑阶段性底部多空逻辑：玉米利多因素：阶段性供给偏紧，成本支撑明显；小麦等替代品水涨船高。利空因素：政策调控加码，大宗商品压力显现；加大进口玉米采购力度，到港压力增加；本周玉米淀粉行业开工率下调。生猪利多因素：大肥陆续消化，出栏体重略有下降；屠宰开工率回升，主动加速分割入库；供应空档期有望在6-8月兑现反弹预期。利空因素：补栏旺季不旺，仔猪价格继续走弱；终端消费疲软，鲜品白条走货不佳。操作建议：玉米尝试短线买入机会；生猪等待阶段性底部完成后的短多机会。风险提示：基差风险；生猪疫病防控；小麦稻谷等替代规模；生猪、玉米及替代品进口规模节奏；新作玉米播种及生长情况。联系我们研究员：张晓君联系方式：0371-65617380从业资格：F0242716投资咨询：Z0011864独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2021年05月22日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾➢玉米生猪季报20210328《原料区间震荡生猪期货反弹后卖保可期》➢玉米生猪月报20210430《玉米区间波段操作生猪短多长空》➢玉米生猪周报20210513《原料试探下方支撑生猪构筑阶段性底部》操作建议：玉米等待波段买入机会；生猪等待阶段性底部完成后的短多机会，中长线等待反弹后的做空机会。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾➢现货回顾：本周玉米现货整体维稳，锦州港现货报价2790-2840元/吨；生猪现货止跌，河南标猪出栏价18.9元/公斤。➢期货回顾：玉米期货低位震荡，09合约周跌幅0.65%，收于2764元/吨；生猪期货继续探底，09合约周跌幅4.33%，收于23890元/吨。数据来源：博易大师、WIND、格林大华期货请务必阅读文后免责声明玉米期货09月合约日K线走势图生猪期货09月合约日K线走势图南北港口玉米价格走势生猪现货价格走势图 1.3复盘对比➢复盘对比上周周报操作建议：玉米等待波段买入机会；生猪等待阶段性底部完成后的短多机会。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判玉米方面➢宏观逻辑，后疫情时代下流动性充足，全球农产品强势持续。➢产业逻辑，产业从被动去库存、主动去库存，当前的主动建库阶段将向被动建库周期转变。➢供求逻辑，当前进口+替代影响供给，进口关注全球玉米库存及美国巴西生长情况；替代重点关注降水对新麦产量质量影响，以及麦收腾库实际影响程度。玉米进口成本决定上方空间，东北渠道囤货成本及新粮种植成本提供阶段性底部支撑。➢综上所述，整体维持此前观点，中期维持高位区间震荡；短期盘面试探下方支撑。➢操作上，等待验证下方支撑后继续尝试短多操作。2109合约下方支撑2730-2750；2201合约下方支撑2700-2720。生猪方面➢供求逻辑，随着大肥存栏持续消化，本周全国生猪交易均重略有下降，养殖集团出栏压力减小，稳价撑市。目前消费面仍无明显利好提振，虽然部分屠企加快节奏分割入库，但是仍有部分屠企被动入库。整体供需拉锯持续，短期猪价波动收窄，中长期下跌趋势依旧，短期自繁自养成本提供支撑，构筑阶段性底部。➢操作上，猪价弱势运行试探阶段性底部支撑，关注09合约23000-23500支撑区间，若支撑有效尝试短多介入。请务必阅读文后免责声明 2.2玉米多空逻辑➢利多因素：1.二季度传统临储时期，阶段性供给偏紧，成本支撑明显。东北贸易商屯粮成本在2650 元/吨，部分三方囤粮成本超2700元/吨，多数三方资金在8至9月到期，5月出库压力不大，新粮种植成本折干价预计在2400-2500元/吨，贸易商惜售，锦州港现货价格2790-2840元/吨，现货高升水，期货贴水有望修复。2. 小麦等替代品价格水涨船高。近期市场收购重心在2020年陈麦，粮源供应不足，面粉加工和饲料加工企业收购积极性较高，价格高位补涨，小麦价格涨势不改。➢利空因素：1.政策调控加码，大宗商品压力显现。国务院常务会议强调“加强大宗商品期现市场联动监管，排查异常交易和恶意炒作。依法严查哄抬价格，特别是囤积居奇等”，政策调控加码，大宗商品应声回落。2.加大进口玉米采购力度，到港压力增加。5月13日起，USDA连续6个交易日确认中国定购7笔百万订单，累计采购量达到1074万吨。从USDA周度销售报告数据显示，截止5月13日当前市场前度未装船量达到1000万吨。美国玉米周度出口销售433.94万吨，其中中国采购比例达到84%。3.本周玉米淀粉行业开工率下调山东地区部分企业受到原料成本、正常轮检方面的影响开工负荷下降，近期华北地区生产企业开工负荷波动明显。近阶段企业门前玉米到货量不稳定，后期玉米供给及资金情况或成为影响企业开工的重要因素。数据来源：WIND 、格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.3 生猪多空逻辑➢利多因素：1.大肥陆续消化，出栏体重略有下降随着大肥存栏持续消化，本周全国生猪交易均重略有下降，卓创数据显示本周全国生猪平均交易体重134.68公斤，较上周跌0.32%。随着气温升高，养殖端减重意愿增强，预计生猪出栏体重将继续回落。2.屠宰开工率回升，主动加速分割入库猪价跌至成本线，屠宰场加速分割入库，本周重点屠宰企业开工率继续上涨，平均开工率22.29%，较上周上涨1.32%。预计短期猪价仍处低位，屠宰开工率有望进一步回升。3. 供应空档期有望在6-8月兑现反弹预期。➢利空因素：1.补栏旺季不旺，仔猪价格继续走弱。仔猪育肥户和二次育肥户亏损普遍，养殖户补栏积极性不高，仔猪价格“旺季不旺”，截止到本周四，广东7公斤仔猪出栏价880 元/头；黑龙江7公斤仔猪出栏价663 元/头。进入雨季南方雨水不断，部分地区猪瘟仍有发生，养殖场补栏信心不足，预计仔猪行情仍有下滑空间。2.终端消费疲软，鲜品白条走货不佳。本周卓创数据北方市场2-3cm 膘厚白条猪肉出厂均价22.93 元/公斤，环比下降4.26%。终端需求不足，鲜品白条走货不佳，猪肉市场存“砸行”现象，屠宰企业销售压力较大。数据来源：WIND、卓创资讯请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3风险提示请务必阅读文后免责声明➢生猪疫病防控➢养殖规模恢复速度➢小麦稻谷等替代规模➢玉米及替代品进口节奏➢新作玉米种植及生长情况➢基差风险 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所