玉米生猪期货周报：玉米向上空间有限 生猪试探下方支撑

玉米生猪期货周报 联系我们 多空逻辑： 2024年06月15日 玉米向上空间有限生猪试探下方支撑 研究员：张晓君 联系方式：0371-65617380 独立性声明 从业资格：F0242716投资咨询：Z0011864 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 玉米利多因素：阶段性供给减少，国内现货偏强运行。利空因素：政策粮源持续投放；新麦集中上市，饲用替代再起；饲料消费高点已现；进口谷物库存仍处高位。 生猪利多因素：疫病+二育导致局部阶段性供给减少；仔猪价格推动外购育肥成本抬升。利空因素：出栏体重叠加二育进场导致供给后移；出栏体重仍处于高位；肥标价差收窄等。 操作建议：玉米2409合约上方压力2500，下方支撑关注2450，可关注三角形区间突破后的交易机会；生猪2407合约跟随现货强弱波动，上方压力关注18000，下方支撑16800-16900；2409、2411、2501合约下探区间下沿支撑，需确认是否有效突破进行方向选择，2409合约上方压力18500，下方支撑17700-17900；2411合约上方压力关注18500，下方支撑关注17500-17800；2501合约上方压力关注18200，下方支撑17500；2503合约相对偏弱，逢高做空思路不变，上方压力继续关注16500-16600，下方支撑关注16000。养殖企业关注盘面冲高承压后的卖保机会，投机交易关注支撑、压力验证后的波段交易机会。 风险提示：宏观调控政策、猪瘟疫病影响程度等。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 周报20240511《玉米上方空间有限生猪交易供给减量预期》 周报20240518《玉米上方空间有限生猪交易供给减量预期》 周报20240525《玉米上方压力显现生猪继续交易预期差》 月报20240531《玉米多空交织生猪交易预期差》 玉米方面 宏观逻辑，宏观驱动趋弱，国外关注美联储议息会议、地缘政治对全球农产品贸易流通的影响程度；国内关注流动性预期对大宗商品走势影响。 产业逻辑，进入被动建库周期，重点关注增储及政策粮拍卖节奏。 供需逻辑，国际方面，全球玉米供给压力仍存，市场重点关注主产区天气及生长情况，天气升水预期仍存。另外关注小麦对玉米价格的影响。国内方面，中长期来看，本年度我国玉米产需缺口仍存，替代和进口仍是补充产需缺口的主要途径，进口谷物相对充足且进口成本维持低位，进口利润窗口持续开启，23/24年度我国玉米供需偏紧格局转向供需基本平衡，维持替代品定价逻辑。短期来看，政策性粮源拍卖预期兑现，进口玉米拍卖影响市场情绪，部分贸易商惜售情绪松动，东北地区现货主线稳定、华北地区偏弱运行。同时，政策粮拍卖预期兑现叠加小麦替代预期再起，同时受制于南北价格持续倒挂、进口谷物库存高位、下游消费相对疲弱等压力，预计短期现货价格或偏弱运行；中线或维持宽幅区间运行；长期重心或仍将下移。 期货方面，前期已提示关注远月合约波段做空及卖保机会，已进场空单可继续持有，关注下方支撑效果。2407合约下方支撑关注2420,2409合约下方支撑关注2450,2411合约下方支撑关注2410，2501合约下方支撑关注2400,2503合约下方支撑关注2450，若有效跌破支撑则有望打开进一步下跌空间，反之已有空单建议部分止盈。风险因素：政策粮投放预期、增储规模、进口玉米及替代品到港节奏。 生猪方面 短期来看，阶段性供给减少预期或仍将支撑猪价在6月维持偏强走势，然而，当前二育进场情绪明显减弱且下游屠宰企业抗高价情绪明显增强，猪价进一步上涨空间有限。进入6月，南方进入雨季，关注养殖端疫病情况，若局部疫病有所抬头，叠加前期进场的二次育肥出栏，猪价或展开短期回调。 中期来看：从中大猪及新生仔猪数据来看，二季度生猪出栏数量环比减少，生猪供求格局有望改善，猪价预期整体向好，但出栏体重仍维持相对高位且二育持续进场或导致供给阶段后移，三季度进一步向上空间不宜过分乐观。 长期来看，四季度进入季节性消费旺季或支撑猪价偏强运行，但母猪产能仍高于合理水平或限制下半年及明年一季度上方空间。需要注意的是，当前盘面已基本兑现三、四季度猪价上涨预期，若当下市场对猪价看涨情绪持续高涨，则后期盘面压力或超预期。 操作建议： 2407、2409中线仍维持区间波段操作思路，2407合约上方压力继续关注16800-17000，下方支撑关注16000-16100；2409合约上方压力关注18400-18500，下方支撑关注17500-17700；2411、2501合约相对偏强，短线调整寻找支撑，2411合约上方压力关注18600-18700，下方支撑关注18000-18100；2501合约上方压力关注18600-18700，下方支撑17800-18000；2503合约相对偏弱，逢高做空思路不变，上方压力继续关注16500-16600，下方支撑关注16000-16200。养殖企业可继续关注盘面冲高承压后的卖保机会，投机交易关注支撑、压力验证后的波段交易机会。 请务必阅读文后免责声明 现货回顾：本周玉米现货震荡偏强运行，周五锦州港平舱价2430元/吨，周环比涨20元/吨；本周猪价先扬后抑，周五全国生猪均价18.46元/公斤，周环比跌0.42元/公斤。 期货回顾：玉米期货偏弱震荡，C2409合约周跌幅0.24%，收于2483元/吨；生猪期货冲高回落，LH2409合约周跌幅0.45%，收于17880元/吨。 锦州港玉米平舱价中国生猪现货日度均价（元/公斤） 玉米期货2409合约日K线走势图生猪期货2409合约日K线走势图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：博易大师、WIND、格林大华期货 复盘对比 上期月报观点： 玉米—若有效跌破支撑则有望打开进一步下跌空间，反之已有空单建议部分止盈。 生猪—2407、2409中线仍维持区间波段操作思路，2407合约上方压力继续关注16800-17000，下方支撑关注16000-16100；2409合约上方压力关注18400-18500，下方支撑关注17500-17700；2411、2501合约相对偏强，短线调整寻找支撑，2411合约上方压力关注18600-18700，下方支撑关注18000-18100；2501合约上方压力关注18600-18700，下方支撑17800-18000；2503合约相对偏弱，逢高做空思路不变，上方压力继续关注16500-16600，下方支撑关注16000-16200。养殖企业可继续关注盘面冲高承压后的卖保机会，投机交易关注支撑、压力验证后的波段交易机会。 观点复盘： 玉米提示支撑有效建议前期空单止盈，日报提示等待冲高做空机会。 生猪2407合约跟随现货修复基差，现货走势强于预期，日报将2407压力上调到18000；2409合约维持区间交易思路；2411/2501合约短线回调验证支撑；2503合约弱势依旧。 请务必阅读文后免责声明 Part2本期分析 玉米方面 宏观逻辑，宏观驱动趋弱，国外关注美联储议息会议、地缘政治对全球农产品贸易流通的影响程度；国内关注流动性预期对大宗商品推动效果。 产业逻辑，进入被动建库周期，重点关注增储及政策粮拍卖节奏。 供需逻辑，国际方面，全球玉米供给压力仍存，市场重点关注主产区天气及生长情况，天气升水预期仍存。另外关注小麦对玉米价格的影响。国内方面，中长期来看，本年度我国玉米产需缺口仍存，替代和进口仍是补充产需缺口的主要途径，进口谷物相对充足且进口成本维持低位，进口利润窗口持续开启，23/24年度我国玉米供需偏紧格局转向供需基本平衡，维持替代品定价逻辑。短期来看，市场阶段性流通粮源减少，现货价格偏强运行。然而，小麦饲用替代再起+政策粮源持续投放，同时受制于南北价格持续倒挂、进口谷物库存高位、下游消费相对疲弱等压力，预计阶段性上涨空间相对有限；中线或维持宽幅区间运行；长期重心或仍将下移。 期货方面，2409合约上方压力2500，下方支撑关注2450，可关注三角形区间突破后的交易机会。 风险因素：政策粮投放预期、增储规模、进口玉米及替代品到港节奏。 生猪方面 现货方面，短期来看，供给端主导市场，疫病+二育导致阶段性供给减少推升市场看涨预期，当前现货基本兑现涨价预期，进一步冲高动能减弱，重点关注集团场及二育主体出栏节奏。中期来看：二季度供求格局改善，猪价预期整体向好，但出栏体重仍维持相对高位且前期二育进场导致供给阶段后移，三季度进一步向上空间不宜过分乐观。长期来看，四季度进入季节性消费旺季或支撑猪价偏强运行，但母猪产能仍高于合理水平或限制四季度及明年一季度上方空间。需要注意的是强现实弱预期下后期盘面压力或超预期。 期货方面，2407合约跟随现货强弱波动，上方压力关注18000，下方支撑16800-16900；2409、2411、2501合约下探区间下沿支撑，需确认是否有效突破进行方向选择，2409合约上方压力18500，下方支撑17700-17900；2411合约上方压力关注18500，下方支撑关注17500-17800；2501合约上方压力关注18200，下方支撑17500；2503合约相对偏弱，逢高做空思路不变，上方压力继续关注16500-16600，下方支撑关注 16000。养殖企业关注盘面冲高承压后的卖保机会，投机交易关注支撑、压力验证后的波段交易机会。 风险因素：宏观调控政策、疫病影响程度、二育情绪等。 请务必阅读文后免责声明 利多因素 1.市场有效流通减少，国内现货价格偏强运行 国内粮源转移完成，市场阶段性有效供给减少，现货整体偏强运行。本周华北深加工企业厂门到货维持低位，周五深加工企业厂门到货299辆，个别企业继续小幅上调收购价；锦州港玉米平舱价稳定至2420-2440元/吨，蛇口港成交价稳定至2510元/吨。 2.黄淮海干旱持续，天气升水预期渐起 当前小麦收割尾声，正值夏玉米陆续种植阶段，高温干旱如果持续时间过长，势必将对夏玉米种植和幼苗生长造成较大不利影响，导致出现缺苗断垄甚至出苗困难的情况，进而影响新季夏玉米生产。然而河南等地已开展人工增雨作业，持续关注天气对播种的影响程度。3.USDA月度报告下调全球玉米期末库存 USDA6月报告维持美玉米期末库存预估，下调全球玉米期末库存，但下调幅度不及市场预期。 利空因素 1.政策粮源持续投放 2.新麦集中上市，饲用替代再起 3.饲料产量高点已现，饲用预期下修 4.进口谷物库存仍居高位 截止到2024年第24周末，广州港口谷物库存量为224.9万吨，环比增加2.27%，同比增加29.48%。其中：玉米库存量为102万吨，环比下降0.97%，同比增加22.89%；高粱库存量为56.5万吨，环比增加24.72%，同比增加89.60%；大麦库存量为66.4万吨，环比下降7.26%，较去年同比增加9.03%。 请务必阅读文后免责声明 2.2玉米多空逻辑 2024年6月USDA全球玉米供需平衡表2024年6月USDA美国玉米供需平衡表 请务必阅读文后免责声明数据来源：粮油商务网 2.2玉米多空逻辑 6月14日国际进口玉米成本参考价（配额内关税） 请务必阅读文后免责声明数据来源：粮油商务网 利多因素： 1.疫病+二育导致阶段性供给减少 去年四季度中部疫病影响叠加五一后北方二育积极截流部分猪源，市场阶段性有效供给减少。2.仔猪价格推动外购育肥成本抬升 利空因素： 1.出栏体重叠加二育进场导致供给后移 当前生猪出栏体重仍处于相对高位，截至6月13日生猪周度交易均重125.01公斤，周环比增加0.29公斤，环比增重幅度扩大；当前体重明显高于22/23年同期水平，猪肉增重或部分抵消出栏减少预期，叠加二次育肥进场供给压力后移，或限制后期猪价