开源策略“觉醒年代”系列之二：假如“碳中和”不是玩笑

报告标题：《投资策略专题：真正的周期还没开始》 报告主要内容：报告分析了周期品价格的变化，指出大多数工业金属、能源产品在2021年出现快速的价格上涨，但实际价格经历了十年的趋势性下行，近期只是有所反弹，离十年前的高点还差距显著，部分仍在历史底部。报告还指出，名义计价的增长总是更属于供给受限的资产，如土地和拍卖市场中的奢侈品，而大部分的工业用品复合增长率都较低，甚至由于技术进步出现大幅度的降价。报告认为，“碳中和”使部分周期品拿到“货币幻觉”入场券，高能耗行业正成为重要的管制行业，信贷带来的需求扩张将无法刺激产能扩张，且一定时间内供给也因为排放限产存在上限。这意味着由产能扩张与供给曲线不断移动导致实际价格长期下行的时代已经过去，钢铁、煤炭、部分化学品价格在未来虽然仍会随着库存周期波动，但其名义价格中枢一样获得与货币相关的增长。报告还指出，未来投资者需要在商品的周期波动中寻找长期中枢抬升的信号，从而逐步完成对生产线长期盈利能力的认知重塑。