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全球大类资产价格和配置探索系列：美债研究框架（二），区间不变，节奏前移

金融 2021-03-12 国泰君安证券杨晖三角

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本报告探讨了美债收益率的波动原因，认为近期美债收益率上行趋缓的主要原因是投标倍数提升、一级交易商获配比例回落和通胀增速放缓。此外，报告还分析了疫后复苏动能强劲，经济重启有望提前，利率上行在二季度仍将延续。报告认为，美债收益率上行已由通胀预期主导过度至实际利率驱动，经济基本面的决定作用提升，美联储短期干预的概率不高。如果美债收益率二季度过快上行至1.8%~1.9%附近，美联储仍有应用特殊的政策工具的可能。报告最后提到，扭曲操作（OT）的可能性仍在，但需等待长端利率进一步冲高至1.8%-1.9%附近，以及VIX指数的进一步提升。

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