固收日报：5月LPR报价维持不变，符合市场预期

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 池钟辉 执业证书编号：S1050520060001 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 5月LPR报价维持不变，符合市场预期。5月20日公布了5月LPR报价，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，连续13个月维持不变，符合市场预期。5月17日央行续做1年期MLF，招标利率为2.95%，与4月持平。 美国初请失业金人数连续4周回落，已距最高值回落超93.5%。美国5月15日当周初请失业金人数为44.4万人，预期45万人，前值自47.3万人修正至47.8万人，连续4周回落；5月8日当周续请失业金人数为375.1万人，预期364万人，前值自365.5万人修正至364万人。美国新冠疫情爆发前每周初请失业金人数大约在20-25万人左右，疫情爆发后最高曾达到每周686.7万人，5月15日当周数据继续回落至44.4万人，虽然仍为疫情前大约2倍的水平，但已经从高点回落93.5%。续请失业金人数360万人仍然明显高出疫情前的170万人水平，但较高点的2490万人也已回落85%。表明美国就业市场虽然仍尚未恢复到疫情前水平，但相比最糟的时期已经出现了较大幅度的改善。 美元指数创1个月新低，美债收益率小幅下行。周四，美元指数跌0.47%报89.7574，创1月初以来新低，非美货币集体上涨，离岸人民币兑美元涨80BP至6.4317。美债收益率多数下跌，3月期美债收益率涨0.5BP至0.015%，2年期美债收益率跌1.8BP至0.153%，3年期美债收益率跌2.7BP至0.33%，5年期美债收益率跌4.4BP至0.818%，10年期美债收益率跌4.7BP至1.63%，30年期美债收益率跌3.7BP至2.335%。 国内期市夜盘黑色继续下跌，能源化工分化。周四国内期市夜盘，不锈钢、热轧卷板则涨超1%，铁矿石小幅小跌；动力煤跌超6%，焦煤跌近5%，焦炭跌超2%。有色走势分化，沪铜企稳，沪铜主力基本持平，沪铝、沪镍跌幅超1%，沪锌微涨；能源化工品表现分化，乙二醇涨1.99%，20号胶涨1.6%，橡胶涨1.36%，PVC跌1.92%，甲醇跌1.6%，聚丙烯跌1.17%。  市场回顾 利率市场： 5月20日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，公开市场操作零投放零回笼，央行继续维持100亿元操作规模，另外开展1个月国库现金存款700亿元，净投放700亿元。资金面维持宽松状态松，回购价格变化不大。在国内大宗商品价格大幅下行的影响下，利率债收益率全面下行，10年期国债活跃券收益率跌破3.1%，国债期货录得较大涨幅。 一级发行方面，周四，共有7只利率债新债招标，招标热度较高。国开债增发3、7、10年期债券，中标利率为2.9387%、3.3477%、3.4486%，2021年05月21日 固收日报 5月LPR报价维持不变，符合市场预期 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 全场倍数为7.22、5.35、3.72。进出口债增发3、5、10年期债券，中标利率为2.9651%、3.2246%、3.5062%，全场倍数为7.69、5.23、4.36；新发0.25年期债券，中标利率为1.5813%，全场倍数为5.66。 现券方面，国债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行0.2BP，5年期国债到期收益率下行2.74BP，10年期国债收益率下行2.97BP。国开债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行1.53BP，5年期国开债到期收益率下行2.47BP，10年期国开债收益率下行2.04BP。 资金方面，周四货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨4.2BP，DR007上涨1.8BP，DR014上涨1.3BP。R001上涨4.8BP，R007上涨1.8BP。R007与DR007利差缩小0BP。 国债期货方面，周四，国债期货全天震荡上行，周三国内夜盘期货大幅下行的背景下，周四早盘国债期货小幅低开后快速拉升，随后维持窄幅震荡，午后商品价格有所反弹，国债期货快速下行，尾盘前再度大幅拉升，全天录得较大涨幅。10年期主力合约上涨0.33%，5年期主力合约收涨0.16%，2年期主力合约上涨0.08%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行30只，金额331.8亿元，昨日，无推迟及取消发行的债券。 二级市场，5月20日，1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行0.41BP，AA+上行1.41BP，AA上行1.41BP。3年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.96BP，AA+下行0.05BP，AA上行1.95BP。5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行0.51BP，AA+上行1.51BP，AA上行1.51BP。1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行1.68BP，AA+上行1.67BP，AA上行0.67BP。3年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.02BP，AA+下行0.02BP，AA上行3.98BP。5年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行2.54BP，AA+上行0.54BP，AA上行0.54BP。 转债市场： 5月20日，中证可转债指数下跌0.19%，成交780亿元，较前一日有所下降。上涨92家，下跌123家。其中涨幅较大的有哈尔转债（9.8%）、伊力转债（5.87%）、今天转债（5.01%），跌幅较大的有特一转债（-14.76%）、维格转债（-14.42%）、小康转债（-10.82%）。  信用重大信息 融创房地产集团，涉及债项：20融创02，公司公告称，“20融创02”将于2021年5月27日（如遇非交易日，则顺延至其后的第1个交易日）开始支付自2020年5月27日至2021年5月26日期间的利息。  风险提示：国内政策超预期。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 -0.20 -2.19 -2.74 -2.00 -2.97 2.34862.73072.90163.03863.1001-3.50 -3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.000.501.001.502.002.503.003.501年3年5年7年10年国债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -1.53 -2.71 -2.47 -2.16 -2.04 2.52483.05373.22793.40653.4986-3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年国开债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 0.99 -0.53 -1.00 -0.85 -0.78 2.38972.97683.18673.36153.4317-1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 0.000.501.001.502.002.503.003.504.001年3年5年7年10年地方政府债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -1.94 -2.29 -1.47 -2.62 -2.10 2.57883.05243.30143.43253.5480-3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年进出口债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） -0.20 -1.40 -2.99 -1.49 -2.50 2.53933.07533.26363.42013.5400-3.50 -3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年农发债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 2021-05-20期限当日收盘（%）当日涨跌（BP）隔夜2.114.87天2.211.814天2.38-4.2 隔夜2.074.27天2.161.814天2.261.3隔夜3.600.67天4.53-0.0 14天11.69-5.6 隔夜2.096.71周2.171.62周2.275.01个月2.41-0.4 3个月2.50-0.8 R-DR（BP）SHIBORRDR 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 2.6769 2.7761 3.0461 - 0.78 -0.21 -1.21 - 1年期 2.9082 3.0166 3.2766 - -1.12 -0.12 -0.12 - 3年期 3.4056 3.604 4.104 - -1.75 -2.76 -0.76 - 5年期 3.6507 3.9299 4.4499 - -1.96 -0.96 -0.96 - 城投债 6个月 2.6616 2.783 2.923 4.843 -0.89 -0.89 -0.89 -1.89 1年期 2.9052 3.0114 3.1414 5.2414 0.15 0.14 -0.86 2.14 3年期 3.4064 3.5863 3.8013 6.4413 -2.73 -2.73 1.27 -2.73 5年期 3.6918 3.9315 4.4265 7.3365 0.07 -1.93 -1.93 -1.93 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 刘 浏：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：信用债。 池钟辉：20