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8月LPR报价保持不变符合市场预期，四季度初前后有可能下调

2025-08-20 王青,李晓峰,冯琳东方金诚坚守此念

事件：2025年8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价，1年期品种报3.0%（上月为3.0%），5年期以上品种报3.5%（上月为3.5%），两个期限品种报价均保持不变。
解读：
- 8月LPR报价保持不变符合市场预期，主要原因是政策利率（央行7天期逆回购利率）保持稳定，定价基础未变化。
- 近期市场利率有所上行，且商业银行净息差处于历史最低点，报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。
- LPR报价连续三个月保持不动，主要源于上半年宏观经济稳中偏强，短期内通过引导LPR下调强化逆周期调节的必要性不高，当前处于政策观察期。
未来展望：
- 7月宏观经济数据波动下行，外需可能较快放缓，三季度经济下行压力加大。
- 在大力提振内需、巩固房地产市场止跌回稳态势的过程中，政策利率及LPR报价有下调空间。
- 预计四季度初前后央行可能实施新一轮降息降准，带动两个期限品种的LPR报价跟进下调，以引导企业和居民贷款利率更大幅度下行，激发内生性融资需求，对冲外需放缓。
- 当前物价水平偏低，货币政策在包括降息在内的适度宽松方向上有充足空间，无需过度担忧高通胀问题。
稳楼市政策：
- 下半年稳楼市政策需要进一步加力，预计监管层可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。
- 这是现阶段缓解实际居民房贷利率偏高问题、激发购房需求、扭转楼市预期的关键一招。
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