弹性显著，资产整合提升长期盈利中枢

中国玻璃(3300.HK)是一家中国前十大玻璃企业，市场份额约为4%。公司预计2021年浮法玻璃行业将保持供需紧平衡，高景气度可持续。光伏玻璃需求也将保持高增长，2021H2或迎价格反弹。公司有效产能有望随冷修生产线复产以及收购落地进一步扩张，全年实现量价齐升，弹性显著。公司盈利能力上升逻辑清晰，预计2021-2023年归母净利润将增长386%、31%和17%。公司有望成为中建材集团旗下唯一的浮法玻璃平台，未来集团内优质浮法玻璃产能或将注入公司，进一步提升公司盈利能力。给予公司基于市盈率估值的目标价1.60港元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示包括需求不及预期、行业产能投放快于预期和系统性风险。

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