聚焦加工环节，充分竞争中脱颖而出的铝加工龙头

明泰铝业是中国铝加工行业的龙头，具有成本管控、销售执行力和产品规模等竞争优势。公司积极布局高附加值铝制品领域，向高端装备制造业企业转型。2020年起，公司现金流状况显著改善。明泰铝业通过研发驱动和先进设备投入，实现产品产线对接高增速市场空间，单吨加工费和产能利用率提升有望带来业绩稳健增长。公司管理层稳健经营和高执行力销售部门，产能落地后有望快速兑现业绩，体现长期竞争优势。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为15.44、18.96、22.39亿元，对应PE分别为7.7、6.3、5.3倍，PB分别为1.2、1.0、0.9倍。首次覆盖给予“买入”评级。