有色行业5月、中期投资策略：商品牛市势不可挡，有色板块有望全面上行

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告有色金属[Table_IndustryInfo]有色行业5月&中期投资策略超配（维持评级）2021年05月10日一年该行业与沪深300走势比较行业投资策略商品牛市势不可挡，有色板块有望全面上行工业金属：关注海外经济复苏和流动性拐点铜：目前伦铜价格已经突破10000美金/吨，铜作为金融属性最强的工业金属品种，铜价持续上行对其他金属品种有非常重要的指导意义，市场继续交易“流动性宽松+通胀预期提升”，判断铜价拐点为时尚早。行业层面来看，国内铜矿供应依旧偏紧，现货加工费降至35美金/吨以下的历史极低位置；全球铜显性库存处于低位。铝：目前沪铝价格已逼近20000元/吨。截至5月6日，国内电解铝社会库存111.5万吨，在历年同期属于中等水平，行业也处于去库周期。“碳达峰”“碳中和”政策作为市场热点，电解铝行业有望从供给端继续推动价格上涨。国产电解铝利润丰厚，处于历史高位水平。锌：目前沪锌价格已突破22000元/吨。锌是节后基本金属中去库最顺畅的品种，当前库存处于往年同期低位。锂：锂行业新周期启动，“抢矿大战”加剧目前国产电池级碳酸锂报价已接近9万元/吨，现货市场供应仍然紧张；国产电池级氢氧化锂报价突破8万元/吨，逐步缩小了和碳酸锂的价差；二季度锂精矿价格也快速启动，现货市场报价已快速上调至630美金/吨。本轮主要由需求主导驱动的碳酸锂行情，目前开始叠加锂矿价格启动，有望继续推动碳酸锂和氢氧化锂价格共振，行业景气度有望持续提升，利好国内核心锂盐加工企业，尤其是拥有上游锂资源布局的企业。黄金：交易通胀，翻多黄金自2020年8月以来，金价走势疲软，主要是由于美债名义利率走高，通胀预期由于货币供给增量放缓，斜率有所放缓，实际利率走高对金价形成压制。但目前我们翻多黄金，美联储保持宽松的货币政策，全球通胀预期迅速抬头，金价有望重新回到上行通道。稀土：价格有望维持高位盘整目前稀土氧化物价格出现调整，但我们预计在五一节之后下游企业会有集中补货的需求，稀土氧化物价格有望止跌反弹。预计短期稀土价格有望维持高位盘整。从更长的时间维度来看，“十四五”期间稀土下游需求向上共振，有望使稀土价格迎来长期上涨行情。推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业、赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、盛新锂能、中国宏桥、神火股份、云铝股份风险提示：宏观经济超预期下行；中美关系恶化导致商品价格波动有较大不确定性；供给增加超预期。相关公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2021E2022E2021E2022E601899紫金矿业买入11.92294,0030.530.7222.516.6002460赣锋锂业买入106.42140,3191.722.5161.942.4603993洛阳钼业买入6.22129,2350.220.2428.325.91378.HK中国宏桥买入11.37103,7241.972.175.85.2000807云铝股份买入14.0643,9831.281.5011.09.4000933神火股份买入12.7028,3401.251.4310.28.9002756永兴材料买入62.5825,4041.833.1234.220.1002240盛新锂能买入26.3819,7770.771.3534.319.5002738中矿资源买入31.4910,0181.141.6327.619.3资料来源：WIND、国信证券经济研究所预测相关研究报告：《新锂程系列报告2-资源为王，西澳锂辉石矿山再梳理》——2021-04-22《有色行业4月投资策略：全球商品牛市有望延续，不惧股价短期调整》——2021-04-09《基本金属周观点：碳中和，重估电解铝》——2021-03-16《国信证券-有色行业3月投资策略暨年报前瞻：全球货币宽松背景下的超级商品周期有望延续》——2021-03-08《基本金属周观点：工业金属基本面继续向好》——2021-02-22证券分析师：刘孟峦电话：010-88005312E-MAIL：liumengluan@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040001证券分析师：杨耀洪电话：021-60933161E-MAIL：yangyaohong@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040005联系人：焦方冉电话：18560060679E-MAIL：jiaofangran@guosen.com.cn独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录市场回顾：金属价格向上突破，有色板块再度爆发.............................................................3工业金属价格再度向上突破，新能源金属领域聚焦锂行业新周期............................3工业金属：关注海外经济复苏和流动性拐点.........................................................................5铜：伦铜向上突破万元大关............................................................................................5铝：供需双旺，远期供应受限........................................................................................8锌：强现实，弱预期.......................................................................................................11锂：锂行业新周期启动，“抢矿大战”加剧...........................................................................13供需错配导致锂盐价格上涨，碳酸锂价格率先实现触底反弹..................................13全球汽车电动化仍是未来锂消费核心驱动力..............................................................15中长期维度：全球锂精矿原料供应紧张，将继续推升锂盐价格..............................17黄金：交易通胀，翻多黄金...................................................................................................19美国新一轮财政刺激推出，近期美债利率走高对金价形成压制..............................19美国货币超发并没有停止，美联储重申保持宽松的货币政策..................................20全球通胀预期迅速抬头，海外国家M2同比大幅飙升..............................................21金价有望重新回到上行通道..........................................................................................22稀土：价格有望维持高位盘整...............................................................................................23推荐标的...................................................................................................................................25风险提示...................................................................................................................................26国信证券投资评级...................................................................................................................13分析师承诺...............................................................................................................................13风险提示...................................................................................................................................13证券投资咨询业务的说明.......................................................................................................13 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3市场回顾：金属价格向上突破，有色板块再度爆发2021年4月至今（5月7日）有色板块整体涨幅14.15%，同期沪深300指数跌1.04%，大幅跑赢沪深300指数15.18个百分点。根据申万一级行业划分，有色板块4月涨幅在28个行业中排名第2位，表现非常亮眼。图1：有色板块2020年年初至今涨跌幅（5月7日）图2：有色板块2021年4月至今涨跌幅（5月7日）资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理图3：申万一级行业2021年4月至今涨跌幅排名（总市值加权平均，5月7日）资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理工业金属价格再度向上突破，新能源金属领域聚焦锂行业新周期4月工业金属价格再度上行，代表品种伦铜价格已经突破10000美金/吨，沪铝价格也已经接近20000元/吨，沪锌价格也突破了22000元/吨，工业金属板块相关标的整体都有不错表现。小金属方面，锂板块迎来爆发，市场聚焦于锂矿价格上涨，拥有上游锂原料布局的企业有上佳表现。有色板块的走势整体符合我们前期的判断，后市全球市场将继续交易“流动性宽松+通胀预期提升”，以铜铝为核心品种的全球大宗商品价格将有望进一步上行，其中铜作为金融属性最强的工业金属品种，铜价持续上行对其他金属品种有非常重要的指导意义；而铝作为最受益于“碳达峰”“碳中和”政策影响的品种，铝价上行空间进一步打开。另外全球电动化浪潮势不可挡，国内外电动车销量持续超预期，锂行业新周期快速启动，“抢矿大战”加剧，重点关注有上游优质锂资源布局的企业。综上，维持有色行业“超配”评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page4图4：工业金属2020年初至今涨跌幅（5月7日）图5：工业金属4月至今涨跌幅（5月7日）资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理资料来源:WIND、国信