有色行业中报总结暨9月投资策略：中报兑现高增长，有色全面牛市有望延续

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 有色金属 [Table_IndustryInfo] 有色行业中报总结暨9月投资策略 超配 （维持评级） 2021年09月06日 一年该行业与沪深300走势比较 行业投资策略 中报兑现高增长，有色全面牛市有望延续  中报总结：商品牛市驱动业绩高增长 有色板块149家公司今年上半年实现总营收1.4万亿元，同比+42.44%；实现总归母净利润661.4亿元，同比+233.03%。其中净利润增长超过100%有62家；净利润增长在50-100%有27家；净利润增长在0-50%有22家；净利润同比实现扭亏为盈的有19家；综上利润实现正增长或扭亏为盈的企业合计达到130家，占比达到87.25%。  市场回顾：有色指数继续高歌猛进 8月至今有色板块整体涨幅8.07%，同期沪深300指数涨0.66%，大幅跑赢沪深300指数7.40个百分点。8月中旬前后公布的国内7月份经济数据下行略超预期，引发市场对工业金属在内的大宗商品需求前景担忧。8月末，全球央行年会上，美联储主席鲍威尔讲话被市场解读偏“鸽”派，对大宗商品价格冲击较小。  工业金属：淡季去库存，价格坚挺 铜：基本面定价权重不大，短期主要受市场对美联储货币政策预期影响。 铝：铝价冲击新高，氧化铝价格快速拉涨。国内电解铝供给端频繁出现问题，导致淡季去库。今年云南地区干旱，枯水期长于往年，近期企业再次收到限电通知，复产和新投产计划继续推迟。此外进入8月份用电高峰，多地发布限电限产预警，引发市场对于高耗能行业如电解铝减产预期，且随着各地政策频繁出台，刺激铝价持续上涨，突破前高，涨至2006年以来的最高点。  锂：锂价上涨超预期，重视国内锂资源开发 从下游正极材料企业排产来看，国内正极材料二季度产量环比一季度有15-20%增长，进入下半年随着新增三元正极材料和磷酸铁锂产能投放，环比增速可能会提升至20-30%，相较之下供给端增量非常有限，碳酸锂在二季度供需紧平衡基础上，进入下半年可能又会出现明显缺口，锂盐涨价确定性强。目前国产电池级碳酸锂报价已经涨到12万元/吨上方，涨幅超预期，预计短期供需矛盾难以缓解，价格有进一步上行空间。  稀土：价格维持高位震荡，逻辑向新能源金属转变 6月末稀土价格开始反弹，7月加速上涨，8月又维持震荡。从长时间维度来看，“十四五”期间稀土下游需求向上共振，新能源汽车、变频空调和风电等需求领域将持续拉动对高端稀土磁材需求，稀土价格有望保持强势。  推荐标的：赣锋锂业、永兴材料、北方稀土、金力永磁、神火股份、怡球资源、盛屯矿业、金诚信  风险提示：宏观经济超预期下行；中美关系恶化导致商品价格波动有较大不确定性；供给增加超预期。 相关公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 002460 赣锋锂业 买入 180.33 245,234 2.00 3.24 90.2 55.7 002756 永兴材料 买入 103.35 41,955 1.83 3.12 56.5 33.1 600111 北方稀土 买入 51.43 186,849 1.31 1.71 39.3 30.1 300748 金力永磁 买入 37.64 26,073 0.69 1.05 54.6 35.8 000933 神火股份 买入 13.65 30,726 1.68 2.06 8.1 6.6 601388 怡球资源 买入 6.31 13,893 0.41 0.50 15.4 12.6 600711 盛屯矿业 买入 11.50 31,592 0.56 0.66 20.5 17.4 603979 金诚信 买入 22.48 13,296 0.88 1.39 25.5 16.2 资料来源：WIND、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《有色行业8月投资策略：金属价格稳中有升，锂矿和稀土仍是最强投资主题》 ——2021-08-05 《国信证券-基本金属行业观点：论基本金属持续性》 ——2021-07-29 《国信证券-电解铝行业快评：供应扰动不断，铝材出口是亮点》 ——2021-07-19 《有色行业中报前瞻&7月投资策略：中报行情有望快速启动，继续重视锂电上游投资机会》 ——2021-07-13 《新锂程系列报告4-战略地位凸显，国内硬岩型锂矿全梳理》 ——2021-07-08 证券分析师：刘孟峦 电话： 010-88005312 E-MAIL： liumengluan@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040001 证券分析师：杨耀洪 电话： 021-60933161 E-MAIL： yangyaohong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040005 联系人：焦方冉 电话： 18560060679 E-MAIL： jiaofangran@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.62.6S/20N/20J/21M/21M/21J/21有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 中报总结：商品牛市驱动业绩高增长 ........................................................................... 3 市场回顾：有色指数继续高歌猛进 ............................................................................... 5 有色全面牛市，新能源金属继续保持强劲表现 ..................................................... 5 工业金属：淡季去库存，价格坚挺 ............................................................................... 7 铜：精废价差收窄，淡季去库存 .......................................................................... 7 铝：铝价冲击新高，氧化铝价格快速拉涨 .......................................................... 10 锌：抛储对锌影响较大 ........................................................................................ 13 锂：锂价上涨超预期，重视国内锂资源开发 .............................................................. 15 8月碳酸锂价格加速上涨，最新报价已超过12万元/吨 ..................................... 15 全球汽车电动化仍是未来锂消费核心驱动力 ...................................................... 16 中长期维度：全球锂精矿原料供应紧张，将继续推升锂盐价格 .......................... 17 重视国内锂资源的开发 ...................................................................................... 19 稀土：价格维持高位震荡，逻辑向新能源金属转变 ................................................... 20 推荐标的 .................................................................................................................... 24 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 25 分析师承诺 ................................................................................................................ 25 风险提示 .................................................................................................................... 25 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 中报总结：商品牛市驱动业绩高增长 有色板块149家公司（股票池有所调整）今年上半年实现总营收约1.4万亿元，同比增长42.44%；实现总归母净利润661.4亿元，同比增长233.03%。其中净利润增长超过100%的有62家；净利润增长在50-100%的有27家；净利润增长在0-50%的有22家；净利润同比实现扭亏为盈的有19家；综上利润实现正增长或扭亏为盈的企业合计达到130家，占比达到87.25%。 有色板块今年上半年业绩实现高增长，主要原因包括：1）去年基数较低。去年一季度由于疫情影响全球大宗商品价格出现断崖式下跌，二季度由于极度宽松的流动性再逐步上行，到今年上半年为止走出一轮轰轰烈烈的牛市。我们认为，去年上半年商品价格相当于经历了一轮极限的压力测试，有色上市公司的经营业绩都受到了极大的影响；而今年上半年，以铜为代表品种的有色金属价格都涨至远超疫情爆发前的价位，在商品牛市过程当中，企业产销两旺，一方面能赚取价格上涨带来的利润的增厚，另一方面还能享受到低成本原料库存带来的收益；2）全球流动性宽松带动终端需求快速回暖，甚至超过疫情前水平，企业产销两旺。 表1：有色板块核心商品价格变化汇总 商品 单位 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 20H1 21H1 H1同比 COMEX黄金 美元/盎司 1587.61 1725.82 1917.37 1875.53 1793.37 1817.02 1657.30 1805.39 8.94% SHFE黄金 元/克 357.50 385.39 416.77 394.58 377.57 379.04 371.56 378.32 1.82% COMEX白银 美元/盎司 16.80 16.71 24.56 24.63 26.22 26.78 16.75 26.50 58.18% SHFE白银 元/千克 4090.69 4000.73 5540.65 5169.48 5434.76 5539.15 4045.32 5487.84 35.66% LME铜 美元/吨 5647.73 5380.08 6518.78 7278.35 8506.84 96