光学业务高歌猛进，盈利延续高增长，声学业务降本增效明显

瑞声科技是一家专注于光学和声学技术的公司。根据最新的报告，公司2021年Q1实现收入42.9亿元，同比增长20.6%。光学业务方面，受益于良率提升和产能爬坡，Q1光学业务继续高歌猛进，收入同比增长175.7%至6.74亿，环比提升25.9%。声学业务增长符合预期，在北美大客户旗舰机型需求旺盛，且出货时间迟于往年，以及安卓声学器件市占率稳步有升的推动下，Q1声学业务收入同比上涨47.5%至21亿。公司预计后续声学业务稳中有升，安卓声学产品自动化生产的逐步实现和小腔体扬声器模组的推广将助力分部毛利率的提升，而结构件出货量也有望迎来回暖。总体来看，公司盈利延续高增长趋势，声学业务降本增效明显，光学业务有望进一步提升收入规模。基于42.75港元的市盈率（估），我们给予公司目标价63.00港元，维持买入评级。