尿素周报：低库存支撑较强，短期逢低做多

2021年5月16号尿素周报低库存支撑较强，短期逢低做多作者：刘超联系方式：13570923812 / 020-88818058本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号 品种主要观点本周策略上周策略尿素估值上看，现货提涨，盘面受宏观利空消息和煤价暴跌情绪影响回落，07合约基差基本平水，07高估值有所修复，不过从产业链上下游利润情况来看，短期尿素估值较高但短期较难修复。驱动上看，当前厂家低库存且中下游库存亦不高，供应端日产短期提升空间有限且后续仍有装置计划检修，低库存仍对尿素期现价格有较强支撑，虽短期内复肥开工走低不利尿素市场，然当前农业刚需放量且近期华北夏季备肥放量，整体供需面仍有驱动探涨可能，关注印度近期是否发布招标进展。关于目前7-9价差走势，如前期报告提及UR7-9反套策略所述，目前价差已高位回落，考虑到尿素整体基本面仍较好，盘面大跌后07平水现货、09合约贴水现货，短期7-9价差可能有反弹可能但力度或有限，考虑到尿素季节性特征，拉长时间看，UR7-9价差后期仍有继续走缩的驱动力，建议UR7-9反套头寸可继续持有但短期不建议加仓，等待市场指引。短线逢低做多；UR 7-9反套持有，目前价差63，短期反套不建议加仓中线布局UR7-9反套头寸，入场价差120-1502尿素观点与策略 目录尿素行情回顾尿素基本面总结、观点和策略尿素价差分析尿素供需分析301020304 一、尿素期现价格回顾4 尿素期货价格走势回顾尿素UR2107合约近期冲至新高位2361后回落上周受宏观通胀氛围和国内煤价暴涨影响，尿素期货主力UR2107延续上涨态势，涨幅最高达240点，幅度11.3%，此轮上涨尿素自身基本面驱动的因素并不大，但产业低库存的态势被资金可能放大涨幅。后半周宏观层面显现利空消息或预期，宏观层面美联储CPI数据显示通胀超预期，市场对美联储加息预期提升，另国内社融数据环比走低，叠加政府层面约谈黑色系产业主体调控煤炭、钢材价格，尿素跟随黑色系商品大幅高位回落，截止5.14收盘数据，尿素主力UR2107收盘2216，高位回落145点。5数据来源: 博易大师 尿素期货主力基差走弱明显尿素UR2107合约基差走弱明显上周交割区尿素现货价格涨幅明显低于盘面价格涨幅，前半周07基差大幅走弱至达到高升水状态，尿素期现无风险套利机会出现，而后随着盘面暴跌，盘面07升水幅度压缩。6数据来源:隆众资讯郑商所博易大师 成本端煤价暴涨，合成氨稳定，国内尿素跟随上涨但幅度有限，海外尿素纸货涨幅明显，小氮肥和复肥稳定，三胺冲高回落尿素产业链价格走势情况五一节后归来，秦皇岛动力煤(Q5500)上涨150元至953元/吨，涨幅18.7%，临沂尿素上涨150至2320元/吨，涨幅7%，鲁南甲醇上涨250至2735元/吨，涨幅10%。7数据来源: Wind 二、尿素供需分析8 尿素工厂开工率72.7%，环比-0.27%尿素日产15.68万吨，环比-0.06万吨，同比-0.18万吨94050607080(空白)1月16日1月30日2月17日3月7日3月21日4月3日4月18日4月30日5月16日6月5日6月26日7月18日8月5日8月21日9月4日9月18日10月7日10月23日11月6日11月21日12月4日12月19日国内尿素工厂开工率(单位: %)2018年2019年2020年2021年<2018-8-11012141618(空白)1月16日1月30日2月17日3月4日3月21日4月3日4月15日4月29日5月11日5月25日6月10日6月26日7月11日7月26日8月12日8月26日9月9日9月23日10月14日10月30日11月13日11月29日12月13日国内尿素日产量(单位: 万吨)2017年2018年2019年2020年2021年<2017-3-22交割区+苏晋陕蒙日产9.81万吨，环比-0.33万吨89101112(空白)1月16日1月30日2月17日3月4日3月21日4月3日4月15日4月29日5月11日5月25日6月10日6月26日7月11日7月26日8月12日8月26日9月9日9月23日10月14日10月30日11月13日11月29日12月13日交割区+苏晋陕蒙日产量(单位: 万吨)2017年2018年2019年2020年2021年<2017-3-224月尿素国产量为474.27万吨，同比减3.53%，环比减6.2%；1-4月累计产量1785万吨，同比减1.89%-15%-10%-5%0%5%10%2004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月尿素产量季节性图(单位: 万吨)2017年2018年2019年2020年2021年2021年同比2021累计同比数据来源: 卓创资讯隆众资讯因装置检修，短期日产快速提升较难 明水、平原、天运、奥维乾元短停，后续中煤、鄂尔多斯工业、邦力有停车计划天野重启可能推迟至6月（仍有较大不确定性）；河南骏化大修可能推迟至8月；河南晋开仍有一套40万吨/年中颗粒装置未重启，重启时间未知。恒盛装置由液氨转回生产尿素，吉林长山亦转回尿素天庆短停已恢复，当前明水、平原、天运、奥维乾元短停，后续中煤、鄂尔多斯工业、邦力有停车计划。10数据来源: 卓创资讯隆众资讯安徽六国301000烟煤小颗粒2021.4.21预计2021.5.20装置故障，推迟复产山西晋丰401000无烟煤小颗粒2021.4.212021.4.19转产液氨结束青海云天化601000天然气小颗粒2021.4.242021.5.6短停湖北三宁802500烟煤小颗粒2021.4.272021.5.4新设备短停陕西奥维乾元521560烟煤小颗粒2021.4.262021.4.29装置故障四川天华521700天然气小颗粒2021.4.282021.5.6短停中煤鄂尔多斯175800褐煤大颗粒2021.4.302021.5.6减量生产鄂尔多斯工业952000天然气小颗粒2021.5.22021.5.10装置短停，已恢复，负荷低河南晋煤天庆521800烟煤中颗粒2021.5.72021.5.11装置短停山东晋煤明水401200无烟煤小颗粒2021.5.13预计 5月下旬装置短停阳煤平原25800无烟煤小颗粒2021.5.75月装置轮流检修，预计2周山东明升达60烟煤小颗粒2021.5.112021.5.11短停新疆天运601700天然气小颗粒2021.5.112021.5.18预计检修 7天陕西奥维乾元521700烟煤小颗粒2021.5.13待定检修 7天中煤鄂尔多斯872610褐煤大颗粒预计2021.5.16短停 10天鄂尔多斯工业952850天然气中颗粒预计2021.5.18待定邦力晋银23600无烟煤小颗粒预计2021.5.20待定预计检修 30天河南心连心80烟煤中颗粒6月6月江苏灵谷802400烟煤 中颗粒预计6月待定宁夏和宁762280烟煤中颗粒预计7月待定山东联盟601800烟煤小颗粒预计6-7月待定企业产能 /万吨日产/吨原料产品种类降负荷/检修开始降负荷/检修结束停车原因备注2021年尿素装置降负荷和停车检修计划 九江心连心和湖北三宁装置已投产，润银三期可能要到Q3投产山东润银三期的装置，Q2稳定放量有难度，可能要到三季度投产。乌兰装置目前无消息。11数据来源: 卓创资讯隆众资讯区域所在地企业产品产能/万吨预计投产时间气化工艺全年增量华北山东泰安山东晋煤明升达尿素802020年8月已投产水煤浆气化27合计8080华中湖北宜昌湖北三宁化工尿素80已重启，正式投产水煤浆气化57华中江西九江九江心连心尿素522021.2.8出合格品，已投产水煤浆气化43华北山东泰安山东润银生化三期尿素140预计2021年Q3航天炉粉煤气化47华北内蒙乌兰浩特乌兰大化肥一期尿素120目前无消息水煤浆气化合计4822272020-2021年国内尿素新产能投产计划 Q2尿素预估供需紧平衡我们调整了淡储规模量按照200万吨量测算，展望Q2供需平衡表，Q2尿素供需紧平衡。12数据来源: 卓创资讯隆众资讯海关总署3月尿素表观供应-1.46%，1-3月累计-1.49%-15%-10%-5%0%5%10%2004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月尿素表观供应量季节性图(单位: 万吨)2017年2018年2019年2020年2021年2021同比2021累计同比 截止5.13日，尿素工厂库存10.8万吨，环比–4.9万吨截止5.14日，尿素港口库存29.2万吨，环比-3.4万吨13尿素仓单2186 张，其中厂库仓单2122张数据来源: 卓创资讯郑商所050100150200(空白)1月15日2月1日2月19日3月4日3月17日3月30日4月12日4月23日5月5日5月17日5月31日6月15日6月29日7月13日7月27日8月10日8月25日9月8日9月23日10月12日10月26日11月9日11月23日12月8日12月22日尿素港口库存(单位: 万吨)2016年2017年2018年2019年2020年2021年<2016-1-8050100150200(空白)1月13日1月25日2月7日2月22日3月8日3月22日4月5日4月20日5月4日5月18日6月1日6月16日6月30日7月14日7月28日8月11日8月25日9月8日9月22日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日尿素厂家库存(单位: 万吨)2016年2017年2018年2019年2020年2021年<2016-1-1010002000300040005000(空白)1月14日1月27日2月9日3月1日3月12日3月25日4月8日4月21日5月7日5月25日6月5日6月18日7月3日7月16日7月29日8月11日8月24日9月4日9月17日9月30日10月21日11月3日11月16日11月27日12月10日12月23日尿素仓单(单位: 张)2020年2021年<2020-5-20商家新单按需补单，实单逢低按需跟进中。厂家预收订单充裕，多数无库存压力。去年四季度以来出口需求较为旺盛，2020年Q4尿素出口量252万吨，较2019年同期170.6万吨增加81.4万吨，2021年1-4月尿素出口量预计150.3万吨，较2019年同期89.8万吨增加60.5万吨。换句话说，2020 Q4到2021年1-4月期间出口量较2019 Q4到2020年1-4月期间增加141.9万吨，而同期供应仅增加27.44万吨，在农业需求稳中有增的前提下，前期出口需求对当下库存去化至历史低位有较大贡献作用。厂家库存持续去化，当前库存处于历史极低位水平 14数据来源: 卓创资讯下游采购积极性提升，但企业惜售，厂家主流预收7.4天0510151月3日1月14日1月25日2月7日2月21日3月4日3月15日3月27日4月9日4月19日5月1日5月13日5月29日6月14日7月3日7月19日8月7日8月23日9月11日9月27日10月16日11月1日11月20日12月6日12月25日全国主要企业预收天数季节性(单位: 天)2019年2020年2021年0.02.04.06.08.010.012.01月3日1月14日1月25日2月7日2月21日3月4日3月15日3月27日4月9日4月19日5月1日5月13日5月29日6月14日7月3日7月19日8月7日8月23日9月11日9月27日10月16日11月1日11月20日12月6日12月25日山东尿素企业预收季节性(单位: 天)2019年2020年2021年0.02.04.06.08.010.012.01月3日1月14日1月25日2月7日2月21日3月4日3月15日3月27日4月9日4月19日5月1日5月13日5月29日6月14日7月3日7月19日8月7日8月23日9月11日9月27日10月16日11月1日11月20日12月6日12月25日河北尿素企业预收季节性(单位: