家用电器行业周报：五月空调排产持续上行，铜价创历史新高后回落

五月空调排产持续上行，铜价创历史新高后回落 [Table_CoverStock] ——家用电器行业周报(2021.05.16) [Table_CoverAuthor] 罗岸阳 家电行业分析师 执业编号：S1500520070002 联系电话：+86 13656717902 邮 箱：luoanyang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 家用电器行业 [Table_Author] 罗岸阳 家电行业分析师 执业编号：S1500520070002 联系电话：+86 13656717902 邮 箱：luoanyang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 五月空调排产持续上行，铜价创历史新高后回落 2021年5月16日 本期内容提要: [Table_Summary] ➢ 本周基本行情：本周家电板块涨跌幅为-0.53%，沪深300指数涨跌幅为+2.29%，家电板块跑输沪深300指数2.82个百分点，在所有一级行业中排序23/28。 ➢ 消费转向及气温偏低或为五一期间空调销售不佳主因：今年五一假期期间旅游市场显著回暖，全国旅游出行人次刷新历史记录，达到2.3亿人次，较去年同期增长100%。旅游消费也进一步被激发，五一期间全国旅游收入达到1132.3亿元，较20年同期增长138.08%。除了旅游市场爆发致使消费转向以外，今年五一期间全国7大主要城市日均最高温度均显著低于去年，无一超过30摄氏度，空调市场需求被暂时压制。预计待未来气温持续攀升，空调行业内销景气度也将逐渐恢复。 ➢ 五月空调排产持续增长：根据产业在线最新出炉的月度家用空调排产数据，5月家用空调排产继续增长，行业总排产数量达到 1738万台，比起2020年同期生产实绩增长7.89%，比起2019年同期仍有4.45%的增长。其中，内销排产增长显著，同比增长30.83%；外销排产同比增长14.71%，出口端景气度仍在延续。参考21年1-5月的累计排产，行业整体排产规模较19年增长2.69%，外销排产增速达到13.42%。内外销排产增速亮眼，产能复苏显著，行业景气度向上。 ➢ 原材料：LME铜价创历史新高后小幅回落：本周主要原材料价格仍维持高位，其中LME铜价在5月10日创历史峰值，达到10,724美元/吨，之后几天有所回落，最新现货结算价为10,253.5美元/吨，仍然维持历史高位。聚焦具体数据，本周铜价比去年同期上涨96.71%，铝价同比上涨68.35%，塑料均价同比上涨32.60%；冷轧板5月7日最新均价较去年同期上涨87.17%。参考周环比数据，铜均价环比上涨4.23%，冷轧板均价环比上涨4.20%，涨幅较高，其余原材料价格波动不大，铝均价环比上涨1.37%，塑料均价环比上升0.52%。我们预计未来原材料大宗商品价格长期上涨趋势不变，总体仍将会对家电企业成本端造成较大压力。 ➢ 投资策略： 1）白电板块，积极关注空调行业龙头格力电器、美的集团、海尔智家，以及中央空调业务回暖的海信家电。2）积极关注市场渗透率有望持续提升的赛道，关注集成灶龙头浙江美大、火星人；积极关注扫地机器人龙头企业科沃斯、石头科技；积极关注智能微投行业龙头极米科技。3）小家电板块，积极关注经营能力强、品牌差异化的小熊电器，关注小家电龙头企业九阳股份。 ➢ 风险因素：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；出口汇率波动风险；全球疫情扩散加剧风险等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、本周市场行情 ............................................................... 4 二、原材料：LME铜价创历史新高后小幅回落 ........................................ 5 三、假期内销受到气温影响，五月空调排产持续增长 ................................. 6 四、投资策略 ................................................................... 8 五、风险因素 ................................................................... 8 图 目 录 图 1：申万一级行业指数本周涨跌幅排序 ........................................... 4 图 2：申万一级行业各板块PE（TTM)对比 ........................................... 4 图 3：LME铜现货结算价格变化（美元/吨） ......................................... 5 图 4：LME铝现货结算价格变化（美元/吨） ......................................... 5 图 5：1.0mm冷轧卷板价格变化（元/吨） ........................................... 5 图 6：中塑指数变化 ............................................................. 5 图 7：五一假期全国出行人次（亿人） ............................................. 6 图 8：五一假期全国旅游消费收入（亿元） ........................................ 6 图 9：五一假期期间日均最高温度（摄氏度） ...................................... 6 图 10：20年5月空调市场零售总量（万台） ........................................ 6 图 11：5月空调内销排产情况（万台） ............................................. 7 图 12：5月空调外销排产情况（万台） ............................................. 7 图 13：5月空调内销排产同期对比（%） ............................................ 7 图 14：5月空调外销排产同期对比（%） ............................................ 7 图 15：1-5月空调累计内销排产同期对比（%） ...................................... 8 图 16：1-5月空调累计外销排产同期对比（%） ...................................... 8 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 一、本周市场行情 本周家电板块涨跌幅为-0.53%，沪深300指数涨跌幅为+2.29%，家电板块跑输沪深300指数2.82个百分点，在所有一级行业中排序23/28。 行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为18.95，位于申万28个一级行业中的19名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 个股表现：近5日涨幅前五的个股分别是开能健康（41.39%）、融捷健康（19.61%）、春光科技（15.86%）、四川长虹（14.40%）、*ST康盛图 1：申万一级行业指数本周涨跌幅排序（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图 2：申万一级行业各板块PE（TTM)对比 资料来源：Wind，信达证券研发中心 -6-4-20246810医药生物休闲服务非银金融食品饮料国防军工计算机商业贸易汽车通信综合纺织服装传媒公用事业房地产电子银行建筑装饰交通运输电气设备机械设备采掘农林牧渔家用电器建筑材料化工轻工制造有色金属钢铁0102030405060708090休闲服务国防军工计算机综合食品饮料医药生物电气设备电子有色金属通信纺织服装传媒商业贸易汽车轻工制造机械设备化工农林牧渔家用电器交通运输公用事业非银金融建筑材料采掘钢铁房地产建筑装饰银行 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 （14.36%）；跌幅前五的个股分别为公牛集团（-8.40%）、浙江美大（-8.18%）、禾盛新材（-7.88%）、海尔智家（-7.48%）、北鼎股份（-7.26%）；换手率前五的个股分别为开能健康（117.90%）、汉宇集团（28.40%）、天际股份（25.61%）、长虹美菱（25.44%）、奥马电器（24.12%）。 二、原材料：LME铜价创历史新高后小幅回落 家电产品主要原材料为铜、铝、钢材以及塑料。我们选取LME铜现货结算价格、LME铝现货结算价格、1.00mm冷轧板平均价格和中塑指数作为家电原材料成本跟踪指标。 本周主要原材料价格仍维持高位，其中LME铜价在5月10日创历史峰值，达到10,724美元/吨，之后几天有所回落，最新现货结算价为10,253.5美元/吨，仍然维持历史高位。聚焦具体数据，本周铜价比去年同期上涨96.71%，铝价同比上涨68.35%，塑料均价同比上涨32.60%；冷轧板5月7日最新均价较去年同期上涨87.17%。参考周环比数据，铜均价环比上涨4.23%，冷轧板均价环比上涨4.20%，涨幅较高，其余原材料价格波动不大，铝均价环比上涨1.37%，塑料均价环比上升0.52%。我们预计未来原材料大宗商品价格长期上涨趋势不变，总体仍将会对家电企业成本端造成较大压力。 图 3：LME铜现货结算价格变化（美元/吨） 图 4：LME铝现货结算价格变化（美元/吨） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图 5：1.0mm冷轧卷板价格变化（元/吨） 图6：中塑指数变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 0200040006000800010000120002019/5/132019/10/132020/3/132020/8/132021/1/13现货结算价:LME铜0500100015002000250030002019/5/132019/10/132020/3/132020/8/132021/1/13现货结算价:LME铝010020030040050060070080090010002019/4/192019/9/192020/2/192020/7/192020/12/19冷轧板:中国:市场价0200400600800100012002019/5/132019/10/132020/3/132020/8/132021/1/13中国塑料价格指数(中塑指数) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6 三、假期内销受到气温影响，五月空调排产持续增长 消费转向及气温偏低或为五一期间空调销售不佳主因。随着国内疫情的持续稳定及疫苗接种进程的快速推进，今年五一假期期间旅游市场显著回暖，全国旅游出行人次刷新历史记录，达到2.3亿人次，较去年同期增长100%。旅游消费也进一步被激发，五一期间全国旅游收入达到1132.3亿元，较20年同期增