根据研报,四川茵地乐是一家锂电池专用粘合剂生产商,技术国内领先。四川茵地乐拥有万吨级锂电池电极专用水性粘合剂的产能,配套有完备的环保和安全保障设施。在全球新能源汽车爆发的背景下,行业空间广阔。公司主营产品为锂电池粘合剂,成本占比虽小,但作用不可替代。公司目前在国内最大的独立第三方涂覆隔膜加工商,在涂覆隔膜领域已经形成了从隔膜基膜、涂覆材料、涂覆设备到涂覆加工的产业闭环,公司多年致力的锂电各类粘结剂产品开发已陆续应用于自身涂覆隔膜及铝塑包装膜产品。本次公司向锂离子电池专用粘结剂业务领域延伸,将有利于保障公司水溶性粘结剂的产品供应,与公司拟增资控股的乳源东阳光氟树脂生产的PVDF共同为公司涂覆材料粘结剂形成供应保障,进一步提升公司在新能源锂电池关键材料业务领域的布局和产业协同。公司预计2021-2023年归母净利润分别为13.2/17.2/21.4亿元,对应EPS分别为1.89/2.47/3.09元(前值为2.65/3.46/4.32元,主要由于公司于4月26日实行转股(10转4派4.1元)使得EPS下降),对应PE 41/31/25倍,给予公司2021年50x PE,对应目标价至94.5元,维持“强推”评级。